序言


紐約聯(lián)邦儲備銀行位于華爾街中心，坐落于一片灰白色砂石地帶。作為1924年興建的城市地標建筑，它和周圍氣勢恢宏的高樓相比簡直微不足道。這一帶遍布便利店和餐廳，還有隨處可見的證券交易公司和銀行。聯(lián)邦儲備銀行的隔壁是一家修鞋店和日式烤魚店，再旁邊是大通曼哈頓銀行，一個街區(qū)之外是J.P.摩根銀行，再往西是俯瞰哈德遜河的美林銀行和人民證券，河對岸是美洲銀行，美林的大部分客戶也集中于此。這些銀行大樓讓人感覺空間開闊暢通無阻，而采用佛羅倫薩文藝復(fù)興風格的聯(lián)邦儲備銀行大樓則顯得十分壓抑，高大的拱窗被鐵柵欄重重包圍，位于自由大道的大門外則是一排黑色鑄鐵崗?fù)�，由荷槍實彈的保安把守�?br /> 對于美國央行—聯(lián)邦儲備銀行來說，紐約分行是其整個系統(tǒng)中最為重要的組成部分。由于地處華爾街，所以它為美聯(lián)儲在華盛頓的管委會扮演著市場耳目的角色，而當時負責領(lǐng)導(dǎo)該管委會的正是大名鼎鼎的艾倫·格林斯潘。紐約分行的行長是人高馬大的威廉·麥克唐納，此人經(jīng)常約談各大銀行和證券公司的高管，希望隨時了解最新的行業(yè)動向，特別是那些可能造成市場動蕩或是危及整個金融系統(tǒng)的信息。麥克唐納總是隱居幕后，因為聯(lián)邦儲備銀行的管理活動一直備受爭議，它既要為華爾街熙來攘往的人群提供服務(wù)，又必須在高度民主化的市場中行為低調(diào)。如果說有什么情況需要麥克唐納親自出面調(diào)解，哪怕很小的活動也會在市場中掀起軒然大波，甚至會引發(fā)全面危機。然而在1998年初秋的這起事件中，麥克唐納不但親自出馬，甚至還做出了罕見的高調(diào)舉動。
這起事件的源頭似乎微不足道，根本無法讓人聯(lián)想到會驚動整個美聯(lián)儲。不過世間的重大紛爭不都是這樣開始的嗎？“波士頓傾茶事件”引發(fā)美國獨立戰(zhàn)爭，斐迪南大公遇刺引發(fā)第一次世界大戰(zhàn)—火藥桶一旦點燃，危機便一觸即發(fā)，導(dǎo)致整個世界都變了模樣。這起事件的導(dǎo)火索是長期資本管理基金，這是一家位于康涅狄格州格林尼治市的私營投資合伙公司，距離華爾街只有40多英里的距離。這家公司服務(wù)的投資者僅有100名，員工數(shù)量還不到200人，而聽說過這家公司名號的美國人連1%都不到。這是因為，長期資本管理基金剛剛成立5年。
但是在1998年9月23日那個周三的下午，長期資本管理基金卻著實驚動了整個美國金融界。為了應(yīng)對這家公司引發(fā)的危機，麥克唐納召集（用美聯(lián)儲的話說是“約談”）了華爾街所有重要銀行的頭腦。這是有史以來第一次，美國信孚、貝爾斯登、大通曼哈頓、高盛、J.P.摩根、雷曼兄弟、美林、摩根士丹利添惠和所羅門美邦等銀行的首席執(zhí)行官齊聚一堂，在美聯(lián)儲大樓十層的會議室里緊急磋商。他們討論的問題不是解決某個拉美國家的財務(wù)危機，而是如何挽救同行于水火。一同參加會議的還有紐約證交所董事會主席和歐洲各大銀行的代表。美聯(lián)儲從未經(jīng)歷過這種大場面，會議室內(nèi)甚至沒有足夠多的真皮座椅，以至于好幾位執(zhí)行官不得不坐在臨時準備的金屬折疊椅上。
雖然麥克唐納是政府官員，但是這次會議卻是秘密進行的。對于大眾來說，美國正處于歷史大牛市的巔峰時期，只不過市場近期表現(xiàn)跟往年秋季一樣出現(xiàn)了一定的下滑。自8月中旬以來，俄羅斯盧布債務(wù)違約，全球債券市場出現(xiàn)劇烈動蕩。不過，這并不是麥克唐納約見各大銀行高管的原因。
這些高管齊聚一堂的原因，是為了商討如何拯救處于破產(chǎn)邊緣的長期資本管理基金。長期資本管理基金的管理者約翰·梅里韋瑟曾在著名的所羅門兄弟債券公司擔任交易員，這位來自美國中西部，性格和善又帶有幾分謹慎的掌門人在美國金融界很受歡迎。各大銀行就是因為他的面子才為這只基金融資，而且同意為其提供極為優(yōu)惠的貸款條件。實際上，梅里韋瑟只是這家公司拋頭露面的人物，該基金的運作核心是一群高度聰明、擁有眾多博士頭銜的套利高手。這群人里不僅有大學(xué)教授，還有兩位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者。他們非常聰明，而且他們自己也深知這一點。
成立4年來，長期資本管理基金一直都是華爾街艷羨的目標，因為該基金的年收益率超過40%，而且從未有過敗績或不穩(wěn)定的表現(xiàn)，好像和任何市場風險都不沾邊�；�金的超級智囊似乎可以玩轉(zhuǎn)充滿不確定性的債券交易市場，成為當代金融界當之無愧的精英。
這只行事低調(diào)的套利基金積累的資產(chǎn)高達1000億美元，而這些資產(chǎn)幾乎全部都是借來的，準確地說是從麥克唐納邀請參加會議的各大銀行借來的。這筆債務(wù)雖然龐大無比，但還不是長期資本管理基金最糟糕的問題。更可怕的是，該基金投資的數(shù)千筆衍生品合約早已滲透到華爾街每一家銀行的業(yè)務(wù)中。這些對市場價格進行外圍對賭的合約累計起來更為驚人，其風險敞口遠遠超過1萬億美元。
如果長期資本管理基金違約，在座所有銀行持有的合約都會無法兌現(xiàn)，因為合約的另一方會必然破產(chǎn)。換句話說，每一家銀行都會遭遇史無前例的且完全無法抵御的巨大風險。這無疑是非常尷尬的處境，每一家銀行都迫不及待地想要拋售合約，盡快賣掉基金的抵押資產(chǎn)套現(xiàn)。
市場交易風險古已有之，但金融衍生品卻是相對新鮮的事物。作為管理機構(gòu)，美聯(lián)儲擔心的是此類新型證券的潛在風險，因為它們和整個美國的金融系統(tǒng)緊密關(guān)聯(lián)，早已形成高度復(fù)雜的共生系統(tǒng)。在這張巨大的金融網(wǎng)絡(luò)鏈條中，如果其中重要一環(huán)斷裂，誰也不知道將會引發(fā)怎樣的災(zāi)難。麥克唐納擔心整個市場會因此陷入停頓，交易被迫中止，最終導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰。
貝爾斯登銀行首席執(zhí)行官詹姆斯·凱恩表示，如果這只基金的可用現(xiàn)金流低于5億美元，那么貝爾斯登將不再清算長期資本管理基金的交易，而會將其徹底掃地出門。要在當年年初這絕對不是問題，因為該基金的資產(chǎn)當時高達47億美元。然而就在短短5個星期的時間里，準確地說自從俄羅斯盧布債務(wù)出現(xiàn)違約之后，長期資本管理基金的經(jīng)營便每況愈下，資產(chǎn)已經(jīng)降到最低水平。凱恩認為這家公司就連多挺一天都毫無可能。
截至目前，該基金已經(jīng)求助過巴菲特、索羅斯和美林銀行，求助過每一家能夠想到的銀行，但仍走到了山窮水盡的地步。正因為如此，麥克唐納才會像教父一樣召集各大銀行“家族”聚會，商討如何施以援手。如果哪家銀行抱有私心，偷偷拋售該基金的債券，勢必會引發(fā)全球性的金融恐慌。反之，如果大家齊心合力，或許這場危機可以得以順利化解。盡管麥克唐納沒有明示，但是他希望在座的銀行高管能夠籌集40億美元來拯救這只基金。這件事必須在當天完成，再拖一天都于事無補。
但是這些銀行高管可不這樣想，因為長期資本管理基金已經(jīng)給他們帶來了太多的麻煩。這家公司一向行事隱秘，旗下的數(shù)學(xué)天才在和華爾街投行打交道時根本不把對方放在眼里。例如，曾推動該公司成立的美林銀行一直希望同這只基金建立穩(wěn)定互惠的盈利合作關(guān)系，其他投行也紛紛向其示好，但是該基金對它們根本不屑一顧。這些數(shù)學(xué)天才總是一意孤行，按照自己的方式和銀行合作，卻從不考慮對方提出的條件。正所謂風水輪流轉(zhuǎn)，想不到趾高氣揚的長期資本管理基金如今也會低三下四地乞求投行的幫助。
另一方面，長期資本管理基金瘋狂交易導(dǎo)致的風險也給這些投行帶來了巨大的傷害。由于出現(xiàn)巨額交易損失，高盛銀行首席執(zhí)行官喬恩·科爾辛因此備受公司合伙人的指責，他們不愿意動用正不斷減少的資本去救助競爭對手。旅行者集團和所羅門美邦公司董事長斯坦�！ろf爾也蒙受了巨大的交易損失，韋爾擔心這些損失可能危及公司和花旗集團的合并，這可是他職業(yè)生涯中最為輝煌的標志性事件。韋爾最近剛剛關(guān)閉了公司的套利交易部門，幾年前該部門曾是助力梅里韋瑟開展投資業(yè)務(wù)的成功跳板�，F(xiàn)在，他已經(jīng)無意再出資拯救這家公司了。
麥克唐納環(huán)顧四周，在座的投行高管無一不和這只基金存在交易，他們或多或少都有些自身難保。如今這些投行的股票價格一落千丈，這讓高管們和麥克唐納不由地擔心，這場由亞洲貨幣貶值意外引發(fā)并波及俄羅斯和巴西，進而累及長期資本管理基金的全球性風暴，將會徹底席卷整個華爾街。
由于被質(zhì)疑和長期資本管理基金過度交易，雷曼兄弟銀行董事會主席理查德·福爾德一直努力辟謠稱銀行不會倒閉。瑞士聯(lián)合銀行集團的情況也不樂觀，集團駐美國代表戴維·索羅認為瑞聯(lián)銀在相關(guān)交易中陷入太深。由于對長期資本管理基金的錯誤投資，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)巨額損失。來自大通曼哈頓銀行的托馬斯·拉布里克曾為該公司的對沖基金提供過5億美元的貸款，現(xiàn)在后悔不已的他只想盡快收回這筆貸款。
在這群人當中，美林銀行董事會主席戴維·科曼斯基最為憂心忡忡。在短短兩個月的時間里，美林的股價已經(jīng)被腰斬，190億美元的公司市值憑空蒸發(fā)。由于在債券交易中出現(xiàn)巨額損失，美林銀行的信貸評級水平也岌岌可危。
科曼斯基個人向該基金投資近100萬美元，他非常擔心長期資本管理基金一旦倒閉將會造成怎樣可怕的后果。與此同時，他也很清楚各大投行對這家公司的冷淡態(tài)度�？梢哉f，想要所有投行一致出手營救長期資本管理基金，可能性非常渺茫。
科曼斯基認為，貝爾斯登銀行特立獨行的執(zhí)行官凱恩是破解堅冰的關(guān)鍵。負責對長期資本管理基金進行交易清算的貝爾斯登比在座的其他投行的高管更為了解對沖基金業(yè)務(wù)�？吹礁魑桓吖芫o張得坐立不安，科曼斯基的副手赫伯特·埃里森開門見山，直接問凱恩有何想法。
凱恩的回答斬釘截鐵：“貝爾斯登銀行絕不會向長期資本管理基金投資一毛錢�！�
此言一出，華爾街高管們陷入沉默。緊接著，會議室內(nèi)開始了一場激烈的辯論。


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