中國的企業(yè)并購大致可分為四個階段:*個階段,1993 年以前的國有企業(yè)重組階段。這一時期主要以行政干預(yù)為主,缺乏市場化的并購。第二個階段,19931997 年的上市公司并購萌芽階段。隨著資本市場的建立, 作為資本運作手段之一的并購應(yīng)運而生。第三個階段,19982007 年的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和資本市場日漸完善帶動并購交易快速發(fā)展階段。這一階段仍受制于股權(quán)分置和《上市公司收購管理辦法》中全面要約制度的制約,大部分收購是以協(xié)議收購的方式完成的,市場化并購機(jī)制尚未真正建立。第四階段,2007 年之后,隨著股權(quán)分置改革的完成(收購方可以在公開市場上收購上市公司的股權(quán)從而成為大股東) 和《上市公司收購管理辦法》的修訂(將全面要約制度修改為部分要約制度),并購市場得到了激活。
本書精選三個案例,對并購與估值進(jìn)行了分析,分別是寶萬之爭、惠而浦收購合肥三洋、宜華木業(yè)估值。這些分析不僅適合學(xué)習(xí)、從事并購和資本運作的讀者閱讀,也適合投資或股票分析領(lǐng)域的讀者閱讀。
第一篇萬科VS 寶能:基于控制權(quán)私有收益的分析
第1 章緒論/3
1.1 分析范式與案例價值/3
1.2 分析視角創(chuàng)新與分析難點/7
1.3 分析思路與分析方法/8
第2 章基本概念和文獻(xiàn)綜述/10
2.1 基本概念的界定/10
2.2 控制權(quán)私有收益分析基礎(chǔ)/13
2.3 控制權(quán)私有收益分析綜述/16
2.4 本章小結(jié)/20
第3 章寶萬之爭案例背景介紹/22
3.1 萬科成長歷程介紹/22
2 并購與估值:精選案例分析
3.2 控制權(quán)博弈相關(guān)各方簡介/24
3.3 控制權(quán)博弈過程及并購動因/27
3.4 本章小結(jié)/33
第4 章控制權(quán)博弈動因分析/35
4.1 控制權(quán)私有收益/36
4.2 萬科控制權(quán)私有收益度量/42
4.3 本章小結(jié)/47
第5 章控制權(quán)博弈賽局分析/48
5.1 股東與管理層爭奪控制權(quán)的博弈策略分析/48
5.2 大股東寶能集團(tuán)與管理層控制權(quán)博弈分析/52
5.3 本章小結(jié)/57
第6 章總結(jié)與討論/58
6.1 主要結(jié)論/58
6.2 分析不足/59
本篇參考文獻(xiàn)/61
第二篇惠而浦收購合肥三洋:并購動因和績效分析
第7 章緒論/71
7.1 問題提出/71
7.2 案例意義/74
7.3 分析方法/75
7.4 分析思路及內(nèi)容/75
第8 章基本概念和文獻(xiàn)綜述/77
8.1 并購概念及類型/77
8.2 并購動因理論/81
8.3 并購績效評價方法/86
8.4 并購績效文獻(xiàn)綜述/89
8.5 本章小結(jié)/92
第9 章案例背景/93
9.1 白色家電行業(yè)概述/93
9.2 相關(guān)公司簡介/98
9.3 并購過程/102
9.4 本章小結(jié)/103
第10 章并購動因分析/105
10.1 轉(zhuǎn)讓方動因/105
10.2 合肥三洋動因/106
10.3 惠而浦并購動因/107
10.4 本章小結(jié)/110
第11 章并購績效評價/111
11.1 事件分析法下的績效評價/111
11.2 會計分析法下的績效分析/115
11.3 本章小結(jié)/122
第12 章結(jié)論和啟示/123
12.1 結(jié)論/123
12.2 啟示/124
本篇參考文獻(xiàn)/126
附錄/131
4 并購與估值:精選案例分析
第三篇宜華木業(yè):估值分析
第13 章緒論/141
13.1 分析的背景和意義/141
13.2 文獻(xiàn)綜述/144
13.3 分析內(nèi)容與方法/152
第14 章宜華木業(yè)價值評估模型的選擇/154
14.1 常見的企業(yè)價值評估方法及其優(yōu)缺點/155
14.2 剩余收益模型及其應(yīng)用流程/159
14.3 本章小結(jié)/166
第15 章宜華木業(yè)的業(yè)務(wù)分析/168
15.1 家具行業(yè)分析/168
15.2 宜華木業(yè)業(yè)務(wù)分析/172
15.3 本章小結(jié)/173
第16 章宜華木業(yè)剩余經(jīng)營收益法估值/174
16.1 重新編制財務(wù)報表/174
16.2 財務(wù)分析和估值參數(shù)預(yù)測/180
16.3 剩余經(jīng)營收益預(yù)測和宜華木業(yè)內(nèi)在價值計算/185
16.4 敏感性分析/187
16.5 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型輔助估值/188
16.6 本章小結(jié)/192
第17 章結(jié)論/193
本篇參考文獻(xiàn)/195
附錄/198
后記/201