并購不僅是我國資本市場上重要的社會資源重新配置的手段之一（劉淑蓮，2010），也是公司擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。目前，并購重組已經(jīng)提到了國家戰(zhàn)略的高度，國家希望通過并購重組實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，消化過剩產(chǎn)能；企業(yè)希望通過并購重組實(shí)現(xiàn)快速成長、競爭力提升。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國公司并購的發(fā)展起步較晚，并且有著特殊的經(jīng)濟(jì)背景、政治制度背景和社會背景。劉淑蓮（2010）將中國上市公司并購重組實(shí)踐劃分為以下三個階段：起步階段（1993-1996年）、快速發(fā)展階段（1997-2005年）、規(guī)范與發(fā)展并舉階段（2006年至今）。中國企業(yè)兼并重組研究中心發(fā)布的《2014年中國并購市場報告》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2006-2014年，中國上市公司發(fā)生并購案例的交易金額和交易數(shù)量均呈現(xiàn)上升趨勢。2015年，中國并購市場再次呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2015年，中國并購市場共完成交易2692起；披露金額的并購案例總計(jì)2317起，涉及交易金額共1.04萬億元。2016年，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的推進(jìn)，存量資產(chǎn)將出現(xiàn)大量并購重組需求，改革紅利的釋放將推動并購市場迎來黃金發(fā)展期。
　　2015年中國并購市場交易活躍度的走高，得益于改革的紅利和兼并重組政策的支撐。2月10日，銀監(jiān)會印發(fā)了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，將并購貸款期限提升至7年，并購貸款在并購交易總金額中的占比上限提高至60%。8月31日，證監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》，提出在并購重組監(jiān)管中將進(jìn)一步簡政放權(quán)，擴(kuò)大并購重組，取消行政審批范圍，簡化審批程序；鼓勵支付工具和融資方式創(chuàng)新，引入定向可轉(zhuǎn)債作為并購支付工具；鼓勵國有控股上市公司依托資本市場加強(qiáng)資源整合，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局；鼓勵通過并購貸款、境內(nèi)外銀團(tuán)貸款等方式支持上市公司實(shí)行跨國并購。9月24日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，進(jìn)一步加速了國有企業(yè)的改革，為并購創(chuàng)造了更多的動力。
　　并購重組不僅是國有企業(yè)混合所有制改革的重要方式，而且與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)升級方式的轉(zhuǎn)變密不可分。在國有企業(yè)混合所有制改革與供給側(cè)改革的雙輪驅(qū)動下，央企、地方國企的并購重組將加速，將刺激更大范圍的企業(yè)重組和資源整合。此外，目前上市公司熱衷于通過并購重組進(jìn)行市值管理，利用一二級市場聯(lián)動進(jìn)行資本運(yùn)作。2014年5月8日，國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》中明確提出，鼓勵上市公司建立市值管理制度；那么，國有企業(yè)在進(jìn)行混合所有制改革時，應(yīng)如何安排其所有權(quán)結(jié)構(gòu)呢？國有企業(yè)混合所有制改革可以是絕對控股，可以是相對控股，也可以是參股，究竟哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)最有效率呢？國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是目標(biāo)調(diào)整行為，還是路徑依賴行為呢？股票市場是實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)混合所有制改革的有效方式，那么，在國有企業(yè)混合所有制改革的過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為資本結(jié)構(gòu)的重要方面，其調(diào)整行為是否存在擇時動機(jī)，以進(jìn)行市值管理，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值呢？然而，不管國有企業(yè)是進(jìn)行混合所有制改革，還是進(jìn)行市值管理，并購重組都是一個重要的實(shí)現(xiàn)手段。本書希望通過探討上市公司的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整行為與擇時行為，對我國國有企業(yè)的混合所有制改革和市值管理提供借鑒與參考。