《資本:中概股危機(jī)》為中國(guó)資本市場(chǎng)的高端讀本，由北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心擔(dān)綱學(xué)術(shù)支持，由中國(guó)發(fā)展出版社連續(xù)出版。本連續(xù)出版物立足學(xué)術(shù)前沿，關(guān)注現(xiàn)實(shí)熱點(diǎn)，兼容理論性和實(shí)用性，并包國(guó)際視野與中國(guó)特色。
《資本:中概股危機(jī)》是由中國(guó)發(fā)展出版社出版。中國(guó)概念股的簡(jiǎn)稱，是指那些海外上市的中國(guó)企業(yè)。中國(guó)企業(yè)在海外上市，曾經(jīng)是榮耀、財(cái)富與成功的象征。
但是，自2010年6月以來，美國(guó)證券市場(chǎng)的中概股卻陷入了一場(chǎng)危機(jī)，至今未消。有關(guān)中概股“停牌”、“退市”、“涉嫌財(cái)務(wù)造假和欺詐”、“遭遇集體訴訟”等新聞持續(xù)地占據(jù)著各大財(cái)經(jīng)媒體經(jīng)濟(jì)版面的大標(biāo)題。
專題
3 中概股：嚴(yán)冬漫漫寒未盡，強(qiáng)筋健骨待春暉 葉有明 王釗
25 中概股十年回望 蘇龍飛
案例
51 面對(duì)“渾水”，是進(jìn)是退？——渾水做空分眾傳媒 張展培
70 虎狼六戰(zhàn)——香櫞做空奇虎360 張西晴
83 游戲如夢(mèng)——盛大私有化退市 商諾奇
101 支付寶打開VIE“潘多拉魔盒” 蘇龍飛
講座
123 在美上市中國(guó)企業(yè)路在何方 何小鋒等
148 中概股何去何從 黃嵩 李曉曄
版權(quán)頁：
插圖：
2010年6月28日，渾水機(jī)構(gòu)（Muddy Waters Research）發(fā)布關(guān)于東方紙業(yè)的質(zhì)疑報(bào)告，導(dǎo)致后者的股價(jià)在三天之內(nèi)從8.33美元跌至5.09美元，跌幅達(dá)38.9％。12月8日，遭遇渾水機(jī)構(gòu)質(zhì)疑的綠諾科技，被納斯達(dá)克做出“退市”的裁決。這一系列的事件標(biāo)志著中國(guó)概念股（以下簡(jiǎn)稱“中概股”）開始步入迄今長(zhǎng)達(dá)20個(gè)月的漫漫寒冬。進(jìn)入2011年后，有關(guān)中概股“停牌”、“退市”、“涉嫌財(cái)務(wù)造假和欺詐”、“遭遇集體訴訟”等新聞持續(xù)地占據(jù)著各大財(cái)經(jīng)媒體經(jīng)濟(jì)版面的大標(biāo)題，對(duì)投資者產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。
2011年，中概股折戟沉沙，計(jì)有30余家中概股被停牌或退市。赴美上市方面，第三季度僅有1家中概股在美完成IPO，第四季度更是顆粒無收，曾經(jīng)人人追捧的中概股正在經(jīng)歷大范圍的信任危機(jī)。2011年11月，SEC批準(zhǔn)美國(guó)三大主板交易所修改規(guī)定，提高通過反向收購(gòu)轉(zhuǎn)板上市的門檻，意在規(guī)范通過反向收購(gòu)上市的境外公司。
人們不禁要問：中概股危機(jī)誰之過？是企業(yè)不熟悉美國(guó)證券市場(chǎng)游戲規(guī)則所致，還是自身的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳抑或財(cái)務(wù)誠(chéng)信缺失所致？持續(xù)一年有余的危機(jī)，對(duì)于中概股企業(yè)有哪些啟示，又有哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得借鑒？今年的冬天格外長(zhǎng)
中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)上市主要有兩種途徑：通過IPO上市和通過反向收購(gòu)轉(zhuǎn)板上市。
2010年，通過IPO方式在美國(guó)資本市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)有35家①，通過反向收購(gòu)方式上市的中國(guó)企業(yè)有78家，均創(chuàng)下自2005年以來的最高峰。其中，在紐約證券交易所上市的22只中概股企業(yè)平均融資額為1.19億美元，股票價(jià)格首日平均漲幅為22.08％；在納斯達(dá)克上市的12家中概股企業(yè)平均融資額為0.94億美元，股票價(jià)格首日平均漲幅為13.7％。2010年12月8日登陸紐交所的優(yōu)酷網(wǎng)，IPO價(jià)格為每股12.80美元，上市首日收盤價(jià)即上漲至33.44美元，創(chuàng)造了單日高達(dá)161.25％的漲幅，從而成為紐交所自百度2005年上市以來首日交易表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的股票。
2011年，中概股昔日風(fēng)光不再。上半年尚有10家中概股企業(yè)通過IPO在美國(guó)上市，而下半年只有土豆網(wǎng)1家。全年通過IPO上市的中國(guó)企業(yè)總?cè)谫Y額約為22億美元，不足2010年的一半。5月27日，本應(yīng)由花旗、德意志銀行、高盛承銷的挪寶新能源宣布取消IPO計(jì)劃，理由是“惡劣的市場(chǎng)環(huán)境”。7月21日夜，迅雷在原定的上市時(shí)間之前12小時(shí)宣布IPO計(jì)劃推遲，且重新啟動(dòng)時(shí)間未定，其理由是“美國(guó)股市市況不佳”。同日，盛大文學(xué)也宣布暫停在紐交所申請(qǐng)的2億美元IPO融資計(jì)劃，直到市場(chǎng)情況好轉(zhuǎn)為止。此后，拉手網(wǎng)和凡客也取消了計(jì)劃好的赴美上市行程。作為2011年下半年唯一登陸美國(guó)市場(chǎng)的中概股，土豆網(wǎng)開盤即遭遇破發(fā)。其發(fā)行價(jià)是每股29美元，在12月30日收盤時(shí)僅報(bào)10.98美元，跌去62.10％。
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