第一章　熊市中的中國股市最具有投資價(jià)值
　　熊市中的中國股市之所以最有投資價(jià)值，原因有兩個(gè)：其一，中國股市本身在全世界范圍內(nèi)相比較而言最有投資價(jià)值；其二，低迷的熊市讓中國這個(gè)最有價(jià)值的市場更有價(jià)值。中國股市有投資價(jià)值，熊市中的中國股市更有投資價(jià)值，是一個(gè)百分之百的事實(shí)！如果你不相信中國股市有投資價(jià)值，你就不可能在熊市中以明顯低估的價(jià)格大量擁有好的股票。
　　中國股市最有投資價(jià)值
　　在我們以價(jià)值理論為武器進(jìn)行投資前，必須先解決一個(gè)問題，中國股市有沒有投資價(jià)值？對這個(gè)問題市場上長期流傳著一種說法，認(rèn)為中國股市缺少投資價(jià)值，從而不適合長期投資，他們認(rèn)為長期投資只能是在國外成熟市場。事實(shí)果真如此嗎？
　　我們先看一下中外成長股的對比情況，就可以知道中國股市有沒有投資價(jià)值。
　　全世界最成功的長線投資大師巴菲特一生憑借長期投資的方法賺了幾百億美元，其中巴菲特最成功的兩個(gè)投資案例是可口可樂和吉列刀片�？煽诳蓸罚和顿Y13億美元，至2003年底持有15年，盈利88億美元，增值6.8倍。吉列公司：投資6億美元，至2003年底持有14年，盈利29億美元，增值近5倍。這兩只股票就給巴菲特提供了100多億美元的盈利，占其全部盈利的1/3。這兩只股票在15年的時(shí)間里，上漲了5～6倍。
　　我們再看看國內(nèi)A股市場的情況，看看張?jiān)�、茅臺(tái)、云南白藥、中興通訊、中集集團(tuán)它們在上市以來的漲幅。到2007年，張?jiān)Ｉ鲜?年，漲了4.5倍；茅臺(tái)上市5年，漲17倍；云南白藥上市12年，漲30倍：中興通訊上市9年，漲7倍；中集集團(tuán)上市12年，漲20倍。它們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了可口可樂和吉列，中國股市有沒有投資價(jià)值，一比較就自然有結(jié)果。
　　很顯然，中國股市不僅有價(jià)值而且非常有價(jià)值。說中國股市沒有投資價(jià)值，沒有好股票，這是完全錯(cuò)誤的。世界上絕不會(huì)有一個(gè)股票市場里沒有可進(jìn)行長期投資的股票，如果一個(gè)市場沒有投資性，那么這個(gè)市場就沒有存在的理由和意義，它就會(huì)自然消失。美國的另一位長期投資大師羅杰斯，曾經(jīng)開車周游世界，在非洲小國的股票市場上投下巨資，獲取了巨大收益。只有沒有被發(fā)現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，從來就沒有沒有機(jī)會(huì)的投資市場。
　　為什么中國股市的投資機(jī)會(huì)反而會(huì)更大，道理很簡單。大家想一想，13億人，一人穿一件衣服，一人喝一口酒，一人出去旅游一趟，一人出外就餐一次，就會(huì)形成幾十億上百億的消費(fèi)額。13億人的中國，經(jīng)濟(jì)在快速地發(fā)展，人們的生活水平在不斷地提高，人們的需求在不斷地升級，從基本的需求向更高級的物質(zhì)需求和精神需求邁進(jìn)，在總?cè)丝邶嫶蠛褪杖胨�平提高的共同推�?dòng)下，中國的需求增長為企業(yè)捷供了歷史性發(fā)展的舞臺(tái)，在這個(gè)歷史性發(fā)展的舞臺(tái)上大量的成長股、大量的優(yōu)質(zhì)股的出現(xiàn)實(shí)屬必然。
　　無論是從實(shí)證的比較，還是從理論的分析都可以證明中國股市不僅有投資價(jià)值，而且非常有投資價(jià)值。只不過和中國股市中有投資價(jià)值一樣多的是更多的無投資價(jià)值的垃圾股，這就需要你去尋找，發(fā)現(xiàn)和挖掘有投資價(jià)值的股票，而不能因?yàn)槟阏也坏胶霉善本驼f沒有投資價(jià)值。全球著名投資大師羅杰斯不僅一次地在公開場合向人們表示，他讓他幾歲的小女兒最先學(xué)會(huì)的一門外語就是漢語，因?yàn)榱_杰斯最看好的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體就是中國。
　　一個(gè)資本市場的投資價(jià)值其根源是這個(gè)市場所在國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿�和�?jīng)濟(jì)規(guī)模，如果你認(rèn)為未來你的生活會(huì)提高，你的收入會(huì)增加，那么你就應(yīng)該自然地相信中國會(huì)有大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有成長和投資價(jià)值。如果誰宣布中國股市沒有投資價(jià)值，就相當(dāng)于說中國人民生活水平不會(huì)提高，經(jīng)濟(jì)不會(huì)發(fā)展，這顯然不是事實(shí)。
　　“中國股市沒有投資價(jià)值”——這是我們?nèi)舾赡陙硖焯旖佑|，天天面對的問題。我們至少向一萬個(gè)投資人苦口婆心地講過，中國股市不是沒有投資價(jià)值，而是非常有投資價(jià)值。斗轉(zhuǎn)星移，現(xiàn)在認(rèn)為中國沒有投資價(jià)值的人似乎不如以前多了，但問題又變成另一種說法，很多人言之鑿鑿地說，中國股市即使有投資價(jià)值，也孕育不出像可口可樂和麥當(dāng)勞那樣的大企業(yè)。這果真是事實(shí)嗎？
　　我們先看一段摘抄：“市場需求是影響產(chǎn)業(yè)和企業(yè)成長的基本因素，市場需求受到人口規(guī)模和人們的收入水平的決定。人口的增長會(huì)拉動(dòng)對生活必需品需求的增長。居民收入水平及其增長速度直接決定了購買力水平的高低及其增長速度的快慢，是影響產(chǎn)業(yè)和企業(yè)成長的重要因素�！�
　　這是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)成長受需求推動(dòng)的論述。文中指出，需求是產(chǎn)業(yè)和企業(yè)成長的源泉，需求又是由人口基數(shù)和收入水平?jīng)Q定的。認(rèn)為中國不會(huì)孕育大企業(yè)的人，是認(rèn)為中的人口不夠龐大呢，還是認(rèn)為中國的人均收入不會(huì)沿著某種趨勢逐步提高？或者是認(rèn)為在全世界范圍內(nèi)普遍流行和有著強(qiáng)大影響力的整個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)和理論是錯(cuò)誤的？
　　中國的人口因素和收入增長因素，會(huì)讓很多中國企業(yè)具有基礎(chǔ)性優(yōu)勢，而這種優(yōu)勢是很多國家永遠(yuǎn)都不會(huì)具有的，在宣布中國孕育不出像可口可樂和麥當(dāng)勞那樣的大企業(yè)的時(shí)候，我們?yōu)槭裁床粚χ袊�的�?yōu)勢認(rèn)真地審視一下呢。
　　中國有很多優(yōu)勢同時(shí)也有很多劣勢，世界任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是這樣的。有優(yōu)勢就有劣勢，從來沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體只有優(yōu)勢沒有劣勢，中國主要的劣勢表現(xiàn)在制度規(guī)則不完善，造成經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜多變、不穩(wěn)定、可預(yù)期性差。
　　“9·11”事件之后，很多人都表達(dá)了這樣一個(gè)觀點(diǎn)，即便把整個(gè)華爾街都炸掉，只要美國的法律制度和人人守法的意識還在，美國就會(huì)很快發(fā)展起來。中國現(xiàn)在的情況主要是制度差，這是事實(shí)，尤其是現(xiàn)階段的現(xiàn)實(shí)情況下，人們對中國的法律和經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生比較樂觀地預(yù)期還是不容易的，但這不足以影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和大企業(yè)的誕生，因?yàn)閷で髿v史性的民族振興和偉大崛起，是13億人不可改變的雄心壯志，也是13億人的現(xiàn)實(shí)需要。困難無論有多么強(qiáng)大，只要我們已經(jīng)遇到了，就會(huì)通過各種方法將其解決，解決只是時(shí)間問題。因?yàn)檫@些困難已經(jīng)表現(xiàn)出來了，也就不再是實(shí)質(zhì)性困難，真正的困難是未感知到的。
　　讓我們來看看這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體，新加坡、中國香港、中國臺(tái)灣、韓國這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是儒家文化圈，它們在人文特征上和中國大陸幾乎沒有任何質(zhì)的差別，它們現(xiàn)在都成為世界一流經(jīng)濟(jì)體。它們在整個(gè)發(fā)展過程中，也遇到像中國現(xiàn)在缺乏制度的階段，它們都解決了。尤其是韓國和中國臺(tái)灣，韓國的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)者樸正熙親手締造了韓國現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，但是作為軍人的樸正熙的軍人統(tǒng)治，讓韓國失去了法律和規(guī)則，而且，1979年樸正熙被軍事政變者槍殺。在如此動(dòng)蕩的政治環(huán)境下，韓國經(jīng)濟(jì)依然向前，并且全面實(shí)現(xiàn)了社會(huì)法制化和民主化的成功。中國臺(tái)灣的基礎(chǔ)情況和我們大陸更相似了，臺(tái)灣的成功離我們更近。所以中國的某種法制化的改良和進(jìn)步只是時(shí)間問題，它不是中國經(jīng)濟(jì)不能產(chǎn)生出世界級企業(yè)的阻礙因素。
　　我要大聲告訴投資者：中國最有投資價(jià)值，中國會(huì)不斷孕育出可供投資的世界級大企業(yè)，我們正處在偉大的投資時(shí)代。
　　讓我們看一下上面這幅圖。這是一幅從1995年到2008年10月期間，中國股市幾次大的牛熊市變化過程中市盈率和市凈率的變化情況圖。在這張圖中，十幾年來股市經(jīng)歷數(shù)個(gè)牛熊交替，無論市場如何變化，中國股市的最低市盈率沒有低于15倍，最低市凈率沒有低于2倍�，F(xiàn)在中國股市在始無前例的大牛市所引發(fā)的同樣始無前例的大熊市之后，市場整體平均市盈率為15倍，整體市凈率為2。這些數(shù)據(jù)有什么意義呢？其意義是現(xiàn)在的價(jià)格水平是歷史上最低的。在歷史上最低價(jià)格水平進(jìn)行投資，其中的意義又是什么呢？大家都能明白，根本不需要額外說明！
　　以下是中國最知名的優(yōu)秀上市公司在2007年牛市中的最高價(jià)和2008年熊市的最低價(jià)的對比：
　　這些中國最優(yōu)秀企業(yè)代表了中國經(jīng)濟(jì)的未來。投資中國的未來，大體上不外平選擇這些公司，而這些公司在熊市中平均價(jià)格只是牛市中的平均價(jià)格的1/5，用同樣的錢在熊市中平均可以買到5倍于牛市的股份，熊市里金錢購買力大幅提升，是熊市讓投資人花很少的錢買很多的股。在熊市中投資中國股市更合算，多么清晰的數(shù)據(jù)，多么簡單的事實(shí)，熊市中的中國股市更有投資價(jià)值。