2010年，中國(guó)資本市場(chǎng)即將迎來(lái)二十周年生日。我們慶幸這個(gè)偉大的時(shí)代，感恩我們偉大的祖國(guó)。過(guò)去的二十年，股海沉浮，飽經(jīng)歷練，一代代資本大佬折戟沉沙，雖然一路坎坷，一路曲折，但資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出的波浪式前進(jìn)螺旋式上升的發(fā)展軌跡猶如滾滾洪流，由嗷嗷待哺的幼兒成長(zhǎng)為日漸成熟的青年。而今，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，多層次資本市場(chǎng)體系日漸完善，投資融資功能進(jìn)一步健全，機(jī)構(gòu)投資者力量進(jìn)一步壯大，價(jià)值投資理念深入人心，中國(guó)資本市場(chǎng)正勃發(fā)出無(wú)限生機(jī)，已悄然成為世界資本市場(chǎng)的重要一極。
作為中國(guó)資本市場(chǎng)的一代投資者，大霄經(jīng)歷的中國(guó)資本市場(chǎng)的起起伏伏，也正是中國(guó)資本市場(chǎng)二十年發(fā)展的縮影。他能從一個(gè)早期市場(chǎng)參與者逐漸成長(zhǎng)為一名資深的專業(yè)研究人員，其中有其勤奮好學(xué)之故，也跟其愛(ài)崗敬業(yè)有關(guān)。他對(duì)資本市場(chǎng)恭謙、敬畏的態(tài)度，對(duì)資本市場(chǎng)的鉆研、對(duì)策略和宏觀經(jīng)濟(jì)的研究方法和研究思路，是值得廣大投資者特別是無(wú)法與機(jī)構(gòu)相抗衡的中小散戶學(xué)習(xí)和借鑒的。
大霄的觀點(diǎn)，往常均散見(jiàn)于各家報(bào)章、電臺(tái)、屏幕之間，鮮有成文成集。
牛頓發(fā)現(xiàn)了萬(wàn)有引力，但是他說(shuō)：我會(huì)計(jì)算天體運(yùn)行的軌跡，卻計(jì)算不了人性的瘋狂。
李大霄，現(xiàn)任英大證券研究所所長(zhǎng).曾獲中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。他堅(jiān)持客觀、真實(shí)與獨(dú)立性。不受專業(yè)與商業(yè)利益所左右。多次成功預(yù)測(cè)市場(chǎng)，因此受到人民日?qǐng)?bào)、新華社、CCTV、中國(guó)證券報(bào)等專業(yè)媒體及各大知名網(wǎng)站的追蹤采訪。他的主要觀點(diǎn)有：2005年中期建議“播種”，2006年提出“不撥青苗”，2007年號(hào)召“摘熟蘋果”，2008年呼吁“保護(hù)勝利果實(shí)”。2009年判斷股票將帶來(lái)希望。2010年建言融冰之旅需要堅(jiān)持。
賈肖明，資深財(cái)經(jīng)記者，財(cái)經(jīng)專欄作家。經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，國(guó)際財(cái)務(wù)策劃師、英國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)師：“南方財(cái)富大講堂”策劃人兼主持人、2006年中國(guó)金融新聞年度人物、HKRFP協(xié)會(huì)廣東區(qū)理事；深圳衛(wèi)視、廣州電視臺(tái)財(cái)經(jīng)節(jié)目嘉賓；具有豐富的投資理財(cái)理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
序／1
自序／1
第一部分 市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的
市場(chǎng)的信號(hào)燈／3
當(dāng)利好累積到一定的時(shí)候／6
從“試驗(yàn)田”到必要性／8
股權(quán)分置改革的利好／10
合力驅(qū)動(dòng)苦盡甘來(lái)／12
走“�！钡臈l件／14
市場(chǎng)上漲需要基礎(chǔ)／16
也談產(chǎn)業(yè)整合／18
第二部分 股市是一個(gè)大考場(chǎng)
客觀看待利空因素／23
一半是火焰，一半是海水／26
存銀行不如買銀行?／30
學(xué)會(huì)主動(dòng)適應(yīng)資本市場(chǎng)／33
牛市和熊市的回憶／37
股市是一個(gè)大考場(chǎng)／40
關(guān)于QDII／43
多數(shù)人正確還是少數(shù)?／46
港股淘金別忘歷史／49
第三部分 風(fēng)險(xiǎn)控制更加重要
風(fēng)險(xiǎn)控制更加重要／55
最瘋狂的時(shí)候，一定要把股票賣給別人／57
高估值的七大隱憂／58
秋收了，摘熟蘋果／61
A股長(zhǎng)期估值頂部已經(jīng)形成／64
決定行情的力量在哪里?／71
防御工具首選現(xiàn)金／74
過(guò)度追捧銀行股的風(fēng)險(xiǎn)／76
過(guò)度追捧航空股的風(fēng)險(xiǎn)／79
第四部分 比誰(shuí)具有淡定從容的心態(tài)
牛市的支撐點(diǎn)／83
賭經(jīng)濟(jì)還是賭政策?／85
擴(kuò)大流通股比重影響深遠(yuǎn)／92
“新興加轉(zhuǎn)軌”市場(chǎng)仍存四大問(wèn)題／95
耐心，耐心。再耐心／97
此3000不同彼3000／100
在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)／102
長(zhǎng)期資金與穩(wěn)定機(jī)制更重要／110
加大分紅到底是利好還是利空?／112
A股穩(wěn)定取決于全球金融和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)／114
6124的回憶／116
在股票低迷時(shí)家庭支持尤為重要／118
第五部分 巴菲特永遠(yuǎn)是投資之神
增加股票配置比較合理／121
低估值帶來(lái)的希望／124
投資股票，我們來(lái)算一筆賬／128
怎樣正確選擇和理解股票評(píng)論／130
A股市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)／134
巴菲特永遠(yuǎn)是投資之神／140
牛市到了——中國(guó)股票率先走強(qiáng)五大原因／143
創(chuàng)業(yè)板要開(kāi)了，如何是好?／145
大發(fā)展，大機(jī)遇／147
站上年線如何看?／150
勇敢些，去迎接希望／152
融冰之路注定曲折／154
恐懼踏空還是恐懼套牢?／156
學(xué)會(huì)分析各項(xiàng)現(xiàn)行指標(biāo)／158
機(jī)會(huì)大?還是風(fēng)險(xiǎn)大?／161
百年難求的價(jià)格�，F(xiàn)在出現(xiàn)了……／163
到底誰(shuí)比較準(zhǔn)確?／165
談?wù)処PO對(duì)市場(chǎng)的影響／168
堅(jiān)持。是有底氣的／170
理性面對(duì)市場(chǎng)傳聞／172
一家之言／174
6124需要淡泊，1664需要勇氣，現(xiàn)在需要堅(jiān)持／176
創(chuàng)業(yè)板二三事／181
第六部分 散戶投資的藝術(shù)
題材股，鍍金的石頭!／185
內(nèi)幕交易釀惡果／188
割肉與止損／191
股神與大師／194
股民“三戒”／197
判斷拐點(diǎn)的藝術(shù)／201
來(lái)自熊市的思考／205
洼地尋金／209
學(xué)巴菲特，投資轉(zhuǎn)債／213
投資外因：政策與流動(dòng)性／216
第七部分媒體聚焦
李大霄：“本土”分析師眼中的2009年／221
熊市初期賣方分析師才是真英雄／226
后記／229
股改協(xié)議中，流通速度大量增加在2007年10月，突發(fā)性的增長(zhǎng)在2008年，全面性的增長(zhǎng)在2009年。2007年全年的解禁股票數(shù)量是1240.8億股，按現(xiàn)在的市值計(jì)算是28476.4萬(wàn)億，占11月16號(hào)的的流通市值81321萬(wàn)億的35％，這還沒(méi)有考慮龐大的紅籌股的回歸、新股IPO和老股再融資的數(shù)額。所以按照股改協(xié)議里流通速度的推斷，高估值最有利的時(shí)機(jī)出現(xiàn)在2007年10月而不是往后。如果再考慮全流通發(fā)行的股票到期，股票數(shù)量就更加龐大，現(xiàn)階段全流通體制下的大股票只發(fā)行2％-3％，掩蓋了大股票的本質(zhì)，從理論上大股票98％也是擁有和2％的同樣的權(quán)利，下階段解禁的非流通股和全流通發(fā)行的未流通股的流通速度加快，這個(gè)進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)，會(huì)有效地促使估值的降低，高估值回歸到合理水平也就不可逆轉(zhuǎn)。
利率水平實(shí)質(zhì)性的提高，不容易再提高估值而是相反。
從央行的口徑和CPI的數(shù)據(jù)可以得出，利率實(shí)質(zhì)性的提高的可能性比下降的可能性要大。雖然短時(shí)間利率的變動(dòng)和股票價(jià)格趁勢(shì)沒(méi)有即時(shí)的聯(lián)系，但資本逐利的特性決定了長(zhǎng)期的規(guī)律，在利率過(guò)分偏低的時(shí)候，非常容易引起資產(chǎn)泡沫，在通脹的壓力下利率不得不回到正常的狀態(tài)時(shí)，資產(chǎn)泡沫的再度膨脹就失去了存在的基礎(chǔ)。而在一個(gè)以年來(lái)計(jì)算的比較長(zhǎng)時(shí)間段來(lái)觀察，提高后的利率水平不利于資產(chǎn)泡沫的再度膨脹而是相反。
資產(chǎn)注入只能化解部分風(fēng)險(xiǎn)并不能解決整體高估的現(xiàn)狀。
我們有一個(gè)比較普遍的支持高股價(jià)的理由，就是依靠不斷的資產(chǎn)注入來(lái)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)規(guī)模非常小的時(shí)候，市場(chǎng)的高股價(jià)也許可以靠不斷的資產(chǎn)注入來(lái)化解部分風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)在A股市值相當(dāng)于一半GDP總量的規(guī)模，資產(chǎn)的注入化解部分股票的風(fēng)險(xiǎn)是可行的，但化解整體風(fēng)險(xiǎn)就變得非常困難，因?yàn)楹茈y再找到另外兩個(gè)GDP總量的資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行重組，所以把希望寄托在外力變化的投資就承擔(dān)著過(guò)大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這是可以比較確定的推斷。
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