中文序

中融資產管理公司總經理

寧劍虹

這是一部面向有志于離開或已經離開本國國土，僑居海外的人群的著作，講述了如何在僑居國進行投資實務操作，如何實現(xiàn)資產保值、升值進而實現(xiàn)財務自由。

當然，該書對于希望了解國外金融環(huán)境和金融產品，有境外投資和全球資產配置需求的讀者也非常具有參考價值。

中國在經歷了近40年的高速增長后，社會財富積累已經達到一個很高的程度。具體表現(xiàn)在社會表象上的變化，即所謂的中產階級和更富裕階層的崛起和壯大，這也是資產管理和財富管理不斷興盛的幕后推手。在21世紀的第二個10年，這個推手終將跨境投資和全球資產配置命題推進國人的視野，并迅速成為熱點。

中國人參與全球財富盛宴的廣度和深度取決于兩個方面：第一，自身可支配財富的數(shù)量；第二，參與投資人群的數(shù)量。在經濟L形運行的背景下，中國私人財富市場繼續(xù)保持高速增長。2016年中國個人持有的可投資資產總體規(guī)模達到165萬億元人民幣，20142016年的年均復合增長率為21%。 從財富規(guī)模來看，2016年中國高凈值人群達158萬人，共持有49萬億元人民幣的可投資資產。2017年高凈值人群將達到187萬人左右，同比增長18%；高凈值人群持有財富總量將達58萬億元人民幣，同比增長19%。

近年來，中國熱衷海外投資置業(yè)的傾向愈發(fā)明顯，中國諸多行業(yè)也大舉進攻國際市場。比如地產行業(yè)，隨著國內房地產市場的平緩，海外置業(yè)投資日益升溫，據(jù)調查，高達80%的受訪高凈值人群表示在未來有海外投資需求。除此之外，國際教育理念也帶動了國民海外投資的需求。從投資人口構成來看，留學和移民現(xiàn)象驅動了民眾將投資視線投向海外，這直接形成了大趨勢，帶動了國內有遠見的人士在嚴格遵守我國監(jiān)管政策下進行全球投資和財富管理。中國有海外華僑華人總數(shù)約 4 000 萬人，其中，在近二十余年間從內地遷出的新一代華僑華人，即新移民，約200萬人。海外留學人員根據(jù)2016年54.45萬人的數(shù)據(jù)推算，數(shù)百萬應該是大概率，加上其對應的家庭，規(guī)模亦是達千萬級別。

身邊大部分富裕家庭，不是已經有孩子在海外留學就是有此打算和安排。10年前，留學海外時間一般為兩年，而現(xiàn)今已經有8年之久的趨勢，子女教育也成為海外投資的幾大原因之一。此外，中國個人資產量的增長使近1/3的高凈值人群對海外投資回報率非常有信心，也帶動了一部分人探索海外投資市場，至此，海外投資已經是大勢所趨。而如何在海外投資中將資產保值進而升值，是所有投資者都關注的問題，該書也會就此問題重點講述。

隨著經濟全球化的概念日益深入人心，中國高凈值人群投資眼界更為開闊，多區(qū)域、多幣種、多形式的跨境多元化配置正在獲得高凈值人群的認可。高凈值人群中擁有境外資產配置的人群占比由2011年的約19%上升至2017年的約56%。同時，人均境外資產配置占比自2013年起趨于平穩(wěn)。從資產配置的類別來看，也由基礎的現(xiàn)金類和不動產類，逐步加入了股票和債券等金融產品配置，由于對境外市場的了解有限，高凈值人士的境外資產配置仍然集中在儲蓄和現(xiàn)金、股票和債券類產品等主流投資類別；而資產規(guī)模越大的高凈值人士境外資產配置越為分散。國人的投資眼界越來越開闊，投資類別也越來越多樣化，多區(qū)域、多幣種、多類型產品的多元化投資方興未艾。

從世界范圍來看，全球金融市場在發(fā)展中逐步融合，你中有我，我中有你。10年前我在華爾街投行工作，彼時兩國金融市場發(fā)展差距較大，我工作的結構金融領域在國內少有人涉獵。平時和國內的朋友交流時，極少聽到他們談及海外市場的資產投資需求，美國對中國金融市場基本一無所知。而僅僅在10年后的今天，朋友聚會聊起納斯達克股票、加州房地產等已經是家常便飯。華爾街的交易員更是必須每日關注A股市場變化。在這個大背景下，更深入地了解全球金融市場的基本運作情況和各主要資本市場的產品、服務，已經不僅僅是專業(yè)金融從業(yè)者的工作，而是所有有財富管理需求人群的必修課。

在中國人放眼全球的時候，往往對國外的金融環(huán)境、投資產品如霧里看花，水中望月�？缇惩顿Y因為其復雜性和多樣性充滿了種種陷阱，有很多我們認為是常識性的投資理念往往是錯誤的，所以投資切忌草率和迷信。剛剛塵埃落定的股神巴菲特和對沖基金經理泰德·西德斯之間的賭局恰好說明了這個問題。2005年，巴菲特提出以標準普爾500指數(shù)基金挑戰(zhàn)任何一名職業(yè)投資人選擇的至少5只對沖基金，以10年為期限，看看誰的收益更高。事實證明，由專業(yè)人士進行的主動投資管理，扣除高昂的管理費用后，在多年的時間內的表現(xiàn)反而會落后于選擇被動投資的業(yè)余人士。

巴菲特曾言：想要在一生的時間獲得投資成功，并不需要超群的智慧、非凡的商業(yè)遠見或者內幕消息，需要的是一個能夠幫助自己做出決定的較完善的知識框架。巴菲特賭約這一案例提醒投資者思考：對普通個人海外市場投資者來說，想要投資美國股票市場，究竟什么是更好的投資策略。

該書作者將帶我們一起探討多個令人感興趣的問題。我們進行跨境投資的目的是簡單的分散風險還是主動追求收益？境外資產配置在提高復雜度、增加分散性與簡約化降低費用支出之間，如何找到平衡點？在機構選擇上，是追求財富管理機構的知名度，還是更看重機構在產品選擇和資產配置方面的專業(yè)度？在投資地區(qū)選擇上，是該傾向于傳統(tǒng)金融強國（如美國、英國），還是在考慮到自身教育、居住、移民等個性化需求后選擇澳大利亞、瑞典等其他國家？相信讀者在閱讀該書的過程中會找到答案，并從中得到極大的收獲和樂趣。

原版序 投資：無論身處何方，任何人都可以做到

有些人喜歡投資，但大部分人不喜歡。他們寧愿做其他事情，把時間花在投資以外的各類雜務上。他們清潔烤箱、打掃車庫、清理舊檔案，就是不想投資。也有人會疊襪子、把打印機舊墨盒送去回收或者拜訪親朋。他們會做這一切，來避免考慮儲蓄和投資。

毫不夸張，的確如此。

但安德魯·哈勒姆（Andrew Hallam)打開了一扇門，讓喜歡投資的與不喜歡投資的人們聚首一堂，大家均可從中獲益。喜歡投資的人們能得益，因為這本書是人們在世界各地投資的通行證。在這里，你可以學習自主行動，無論現(xiàn)在還是將來都能掌控自己的生活。

不喜歡投資的人們也可以獲益，因為這本書簡單易懂。你可以輕松學會如何以最低成本投資，收入自然越來越豐厚。該書分步講解，細致入微。涉及計算的情況不多，但只要包含計算，書中均配有詳解。無論你來自何方，身處何方，這位百萬富翁導師都會向你傳授投資儲蓄的經驗。他將介紹注重低費用、簡單及分散投資的一系列基金，也會對你心儀的退休地而有所側重講解。

堅決不要自行投資？無須擔心。安德魯會向你介紹一些費用相宜的投資管理公司。這些公司將為你打造合適的投資組合，提供跟蹤服務，而成本大大低于常規(guī)費用。更妙的是，這類公司的數(shù)量和種類正不斷增加。

所以，如果你離開了國土在他國工作或生活，這本書便是你成功的基石。

即使你是談計算色變的人也不用擔心。安德魯是位好老師，他會從零教起，帶領你一步步走入投資殿堂。簡單明了的講解是重要的，因為實現(xiàn)目標的最佳途徑是學會自己動手投資，降低成本。

原因在于：大多數(shù)人會對稅務局懷有戒心，擔心征稅對收入的影響。但可能給你帶來最大損害的是那些向你推銷投資計劃的銷售人員。他們聲稱，精明的顧問將為你做出明智的投資決策。

抱歉，不會有這種好事。相反，你的資金充實了銷售人員的錢包，助其入手奔馳新車，也可能助其上司在阿斯彭（Aspen)和漢普頓（Hamptons)購入度假屋。

銷售人員對投資收益的蠶食并不顯眼。金融服務業(yè)無所不盡其極地掩飾所謂慣常及正常費用負擔。問題首先出在財務費用的表達上。普遍地，費用顯示為被管理資產的某個百分比。所以，假如我們投入1 000美元，而費率為1%的話，那每年的費用也只是10美元。

沒什么可抱怨的，對吧？

但實際負擔要大得多。你必須以最重要的標準衡量投資的實際回報。委托管理資產僅花費資產的1%是一回事。但假設你的投資總回報是8%，投資經理卻從你的收益中賺取了12��5%的回報。若費率提高至資產的3%，投資經理所獲收益則是你投資回報的37��5%。而在美國以外的大部分國家和地區(qū)，普遍收取的都是3%的費率。

對大多數(shù)人來說，那比稅務局征稅的比例要高。同時，我們也滿心以為基金經理真能帶來這樣的高回報。實際上，大多數(shù)時候都做不到。大量研究證明，約70%的委托管理資金無法達到預期收益指標。

而即便是這個標準也低估了為退休生活投資儲蓄的人們所面對的負擔。在學術期刊《資產組合管理》上，業(yè)界大師查爾斯·埃利斯(Charles Ellis)為我們揭開了真相。他表示，深知內情的現(xiàn)實派會把主動管理成本作為增量收益的某一比例計算出增量費用。

抱歉，這顯得有點復雜。

以下是他以簡單算術舉出的例子。假設你委托購入的基金每年費率為1.5%，而該基金每年的表現(xiàn)比基準指數(shù)高0.5個百分點。由于基金經理必須獲得高于基準2個百分點的表現(xiàn)才能為投資者帶來那額外的0.5%的收益，也就意味著真正的管理費用為投資收益的75%。 世界上沒有哪里的稅務局會征收如此高的費用吧？但全球的基金管理公司則慣常如此。

的確，在美國以外全球大多數(shù)地方，1.5%的管理費用不算高。看看本書提及的例子，你會發(fā)現(xiàn)僑民投資者往往面對3%或以上的費率。

經紀公司、保險公司及銀行自然希望繼續(xù)收取巨額費用，但其周遭大環(huán)境已經發(fā)生變化。曾經它們是人們投資僅有的渠道，如今，它們只是最昂貴的投資方式。

今天，我們有其他選擇。新型投資機構的費用低廉，估計要至少20年后才追得上傳統(tǒng)投資機構一年收取的費用。如今，創(chuàng)建充分多元化的全球投資組合而每年費用低于0��20%是完全可能的事情。

1991年我首創(chuàng)沙發(fā)土豆投資組合（Couch Potato portfolio, 又譯懶人投資組合）時，共同基金尚處于萌芽階段。當時在美國只有少數(shù)幾個低費用指數(shù)基金。出于必要，最初的這個投資組合非常簡單：一半是美國大盤股，另一半是美國債券。這一簡單方案為許多投資者帶來了不俗的收益。

今天，已有成千上萬的交易所交易基金（ETF）為人們帶來低費用的投資選擇，而且?guī)缀跞�球各地都有。所以無論你身處何地，都可以配合所在地或將來目的地進行投資。

好消息不止這些。低費用基金發(fā)行公司之間的激烈競爭已令許多ETF免除了傭金費用，同時也令許多最主要的指數(shù)基金年費下降。最終，你與投資回報之間的阻礙幾近消失。買方市場已形成。

在這里，有安德魯·哈勒姆給你做向導。