關于上市公司盈利力的研究較為普遍,同樣關于產品生命周期的研究也很多,但是關于這兩個命題的結合與延伸研究,即以上市公司盈利力生命周期為對象的專門研究卻相當罕見。然而,在滬深股市上市公司的現(xiàn)實表現(xiàn)中,公司上市后第1年盈利、第2年持平、第3年虧損的現(xiàn)象時有發(fā)生,因此有必要通過對多年來上市公司年報財務數(shù)據(jù)的挖掘,發(fā)現(xiàn)上市公司盈利力生命周期規(guī)律,以期采取相應對策,使公司的盈利力能持續(xù)發(fā)展,例如通過產品升級、經營方向調整、資本經營等。因此,研究上市公司盈利力生命周期同時具有實際意義和理論意義。
本書完稿之時正值恩師董逢谷教授60壽誕。本書傾注了恩師大量的心血,是在恩師精心指導下完成的,特以此書獻給恩師以增添恩師壽辰之喜慶并借以表達學生無盡的感激之情。
關于上市公司盈利力的研究較為普遍,同樣關于產品生命周期的研究也很多,但是關于這兩個命題的結合與延伸研究,即以上市公司盈利力生命周期為對象的專門研究卻相當罕見。然而,在滬深股市上市公司的現(xiàn)實表現(xiàn)中,公司上市后第1年盈利、第2年持平、第3年虧損的現(xiàn)象時有發(fā)生,因此有必要通過對多年來上市公司年報財務數(shù)據(jù)的挖掘,發(fā)現(xiàn)上市公司盈利力生命周期規(guī)律,以期采取相應對策,使公司的盈利力能持續(xù)發(fā)展,例如通過產品升級、經營方向調整、資本經營等。因此,研究上市公司盈利力生命周期同時具有實際意義和理論意義。
由于關于企業(yè)生命周期的研究國內外在理論模型研究方面已經有較為成熟的成果,關于這方面的專著也比較多,再構建理論模型很難有新的理論突破,如何在前人的基礎上有所創(chuàng)新,關注如何使已有的生命周期理論變得可以操作,可以運用到管理實踐中去,做一些前人還沒有做的事情,成為本書考慮的重點。首先要另辟蹊徑。本書將以實證研究為主,突破過去多為定性研究的局限,為企業(yè)生命周期的各個階段找到量化界限,賦予企業(yè)生命周期理論如愛迪思理論定量分析研判的新活力。其次,在實證研究方面也要選好切入點。本書企業(yè)范圍更具體,分別以在滬深證券交易所上市的房地產行業(yè)上市公司、在深圳證券交易所上市的中小企業(yè)板上市公司和在滬深證券交易所上市的鋼鐵行業(yè)上市公司為樣本,從企業(yè)盈利力、生命周期進階和重組兼并行為等三個角度,運用統(tǒng)計學的數(shù)據(jù)分析技術,針對愛迪思衡量企業(yè)生命周期的指針中的各個階段,進行量化分析。本書結合實證分析與規(guī)范分析,運用統(tǒng)計描述、非參數(shù)檢驗、相關分析、回歸分析、聚類分析、主成分分析、因子分析等分析工具來判斷企業(yè)生命周期成長階段。
第一章 總論
第一節(jié) 上市公司盈利力生命周期研究的意義
一、上市公司盈利力生命周期研究的切入點及意義
二、本課題研究目標及其相互間的關系
三、本課題研究的數(shù)據(jù)條件
四、上市公司盈利力生命周期研究的背景
第二節(jié) 上市公司盈利力生命周期研究相關文獻綜述
一、國外生命周期研究現(xiàn)狀
二、國內生命周期研究現(xiàn)狀
三、國外關于企業(yè)盈利力的研究狀況
四、國內關于企業(yè)盈利力的研究狀況
第二節(jié) 企業(yè)生命周期理論的評價及定性認識
一、企業(yè)生命周期理論的評價
二、生命周期各階段的定性認識
第二章 中小企業(yè)板上市公司盈利力生命周期研究
第一節(jié) 中小企業(yè)板上市公司盈利力生命周期基本理論綜述
一、中小企業(yè)的界定
二、中小企業(yè)生命周期內涵及模型
三、盈利能力與企業(yè)生命周期
四、中小企業(yè)板及中小企業(yè)板上市企業(yè)的生命周期定位
第二節(jié) 我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展遇到的主要困境
一、我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
二、我國中小企業(yè)特點
三、中小企業(yè)延續(xù)生命周期過程中存在的突出問題
第三節(jié) 中小企業(yè)盈利力影響因素實證分析
一、研究思路
二、盈利能力影響因素的實證檢驗
三、中小企業(yè)盈利能力影響因素實證分析的經濟意義
第四節(jié) 盈利能力與銷售能力的實證分析
一、盈利能力與銷售能力呈不相關關系
二、銷售能力影響因素的實證分析
三、尋找處于成長期跨人盛年期轉折點的企業(yè)
第五節(jié) 中小企業(yè)生命周期健康延續(xù)的對策研究建議
一、完善公司治理結構
二、積極拓展企業(yè)融資渠道
三、經營者與中小企業(yè)的成長互動
四、提高企業(yè)核心競爭力
第六節(jié) 中小企業(yè)成功案例:奇瑞——自主創(chuàng)新的旗幟
一、奇瑞從創(chuàng)建以來一直秉承自主自強、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)精神
二、奇瑞公司自主開發(fā)成功有強大的自身實力作支撐
三、奇瑞闖出了一條中國人自主研發(fā)并掌握核心技術、具有中國人自己的獨立品牌的發(fā)展模式
四、奇瑞制定了自己的自主創(chuàng)新的新策略
第二章 附錄Ⅰ:本章實證研究所引用數(shù)據(jù)
第二章 附錄Ⅱ:萬得資訊(wind資訊)簡介
第三章 分行業(yè)上市公司盈利力周期研究
第一節(jié) 識別企業(yè)生命周期各階段的指標體系的建立
一、企業(yè)財務狀況
二、人力資本
三、市場競爭能力
四、技術創(chuàng)新能力
五、公司治理結構
第二節(jié) 上市公司盈利力周期指標體系
一、主營業(yè)務收入
二、凈利潤
三、每股現(xiàn)金流量
四、每股收益
五、每股銷售額
六、凈資產收益率
七、每股凈資產
八、銷售毛利率
九、主營業(yè)務利潤率
第三節(jié) 模型的設計
一、企業(yè)評價方法及權重確定方法綜述
二、模型的設計
第四節(jié) 房地產行業(yè)的實證分析
一、房地產行業(yè)的背景介紹
二、樣本的選取及數(shù)據(jù)來源
三、滬深股市房地產行業(yè)上市公司實證分析
第五節(jié) 房地產行業(yè)上市公司盈利力周期分析與結論
第六節(jié) 本章研究的局限性
第三章 附錄三:本章實證研究所引用數(shù)據(jù)
第四章 企業(yè)生命周期與資產重組
第一節(jié) 資產重組簡介
一、資產重組的定義
二、資產重組的分類
三、資產重組的動機
第二節(jié) 資產重組對于企業(yè)生命周期的意義
第三節(jié) 衰退期企業(yè)盈利特征分析
一、凈資產收益率
二、資產報酬率
三、每股收益
四、主營業(yè)務利潤率
五、凈利潤
六、每股經營性現(xiàn)金流量
七、主營收入現(xiàn)金含量
八、現(xiàn)金營運指數(shù)
第四節(jié) 鋼鐵行業(yè)實證分析
一、樣本選擇以及數(shù)據(jù)來源
二、鋼鐵行業(yè)資產重組的現(xiàn)狀
三、鋼鐵行業(yè)所處階段分析
四、衰退期企業(yè)的判定
第五節(jié) 衰退期企業(yè)兼并重組前后績效分析
第六節(jié) 衰退期鋼鐵企業(yè)資產重組后績效不理想原因分析及部分成功案例原因分析
一、重組后效率不高的原因分析
二、資產重組成功的案例分析——大冶特鋼
第四章 附錄I:本章實證研究所引用數(shù)據(jù)
參考文獻
(四)《羅伯特莫里斯聯(lián)合公司年度報告研究》中的盈利能力分析
《羅伯特莫里斯聯(lián)合公司年度報告研究》對美國的350家的不同行業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行研究分析。它主要對績效影響較大的16個財務指標結合歷史5年數(shù)據(jù)進行分析,這些指標為:流動比率、速動比率、應收賬款回收期、存貨周轉率、銷售成本/應付賬款、已獲利息倍數(shù)、負債比率、稅前利潤/有形資產凈值、資產報酬率、銷售額/固定資產凈值、同定資產/資產總值等。
(五)《評價排序投資服務》中的盈利能力分析
《評價排序投資服務》對1 700個公司就行業(yè)總的獲利能力及投資數(shù)據(jù)進行評價排序,它分析的指標如下:每股銷售額、每股現(xiàn)金流量、每股收益、每股宣告股利、每股資本性支出、年平均價格收益比、年平均股利率、銷售額、營業(yè)毛利率、凈利潤、凈利潤率、長期債務、總資本收益率、資本凈值收益率、股利發(fā)放率等。
(六)亞歷山大·沃爾的沃爾法
亞歷山大·沃爾在他《財務比率分析》與《信用晴雨表》中第一次提出了綜合評價法,也即后人所稱沃爾法。在沃爾法中,沃爾把若干個財務指標用線性關系聯(lián)系起來,以此評價企業(yè)的整體財務績效,他選用的財務指標有7個,分別是:流動比率、資產負債率、資產/固定資產、銷售成本/存貨、銷售額/應收賬款、銷售額/固定資產以及銷售額/凈資產,主要涉及償債能力、資產周轉能力、盈利能力,他分別給定其在總評加總中的比重,總和為100分。然后確定標準比例,將被評價的企業(yè)的財務指標與標準值進行比較,評出每項指標的得分,最后加計所有指標的總得分。
沃爾的方法的主要弱點是其無法在理論上解釋為何要用這7個指標來評價企業(yè)盈利能力的綜合狀況,更無法解釋各個指標所占比重的合理性。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明,但它在使用的時候比起一些在理論上相當完善的數(shù)學模型更為有效,還在實踐中廣泛應用著。