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本書(shū)結(jié)合中國(guó)中央財(cái)政數(shù)據(jù)分析了財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流的特征及預(yù)測(cè)方式，構(gòu)建了財(cái)政國(guó)庫(kù)優(yōu)現(xiàn)金余額模型。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流收入可預(yù)測(cè)性較高，但隨著部門(mén)預(yù)算、國(guó)庫(kù)集中支付等財(cái)政管理制度改革的深入，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流支出也將增強(qiáng)其可預(yù)測(cè)性。同時(shí)，結(jié)合測(cè)算得出的財(cái)政國(guó)庫(kù)優(yōu)庫(kù)底現(xiàn)金余額，發(fā)現(xiàn)中國(guó)目前財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金已經(jīng)大幅高于優(yōu)水平，反映了財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理效率亟待提升的問(wèn)題。在實(shí)施現(xiàn)代國(guó)庫(kù)現(xiàn)金市場(chǎng)化管理制度方面，混合金庫(kù)制是優(yōu)的制度選擇，在此框架下，閑置財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金可以通過(guò)買(mǎi)回國(guó)債、商業(yè)銀行定期存款等方式展開(kāi)，并且注重通過(guò)貨幣市場(chǎng)工具適時(shí)開(kāi)展安全性、流動(dòng)性可控的貨幣市場(chǎng)運(yùn)作，在財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金赤字融資問(wèn)題上，研究證明該操作不會(huì)影響中國(guó)長(zhǎng)期財(cái)政可持續(xù)性問(wèn)題，而且對(duì)于促進(jìn)金融市場(chǎng)深化具有積極作用。后，還應(yīng)積極構(gòu)建中央銀行與財(cái)政部門(mén)的日常協(xié)調(diào)機(jī)制，降低財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金市場(chǎng)化運(yùn)作對(duì)宏觀政策的影響。

本書(shū)的主要學(xué)術(shù)特點(diǎn)為：重點(diǎn)借鑒主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施現(xiàn)代財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理制度的成功經(jīng)驗(yàn)，分析探討了當(dāng)前中國(guó)財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流波動(dòng)特征，同時(shí)分析財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存量結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)宏觀政策效率的影響，并且重點(diǎn)探討財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金偏離優(yōu)水平的效率評(píng)估，后進(jìn)一步借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，測(cè)算財(cái)政國(guó)優(yōu)庫(kù)庫(kù)底現(xiàn)金余額，分析提升中國(guó)財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理效率的市場(chǎng)化管理制度選擇。結(jié)合中國(guó)中央財(cái)政數(shù)據(jù)分析了財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流的特征及預(yù)測(cè)方式，構(gòu)建了財(cái)政國(guó)庫(kù)優(yōu)現(xiàn)金余額模型。

前　　言

近年來(lái)中國(guó)公共財(cái)政體制改革不斷深入，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金迅速增長(zhǎng)并且一度突破4萬(wàn)億元，但同時(shí)也出現(xiàn)了兩難并存的局面——高額財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金閑置的巨大時(shí)間價(jià)值損失和財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金高位波動(dòng)對(duì)央行宏觀政策尤其是貨幣政策造成顯著影響。本書(shū)以當(dāng)前財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理效率為問(wèn)題導(dǎo)向，主要研究財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金波動(dòng)對(duì)宏觀政策效率的影響。對(duì)此，本書(shū)重點(diǎn)借鑒主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施現(xiàn)代財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理制度的成功經(jīng)驗(yàn)，探討當(dāng)前中國(guó)財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金流波動(dòng)特征，在此基礎(chǔ)上，以中央財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金為例重點(diǎn)研究當(dāng)前財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金總量波動(dòng)對(duì)宏觀政策效率的影響，同時(shí)分析財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存量結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)宏觀政策效率的影響，并且重點(diǎn)探討財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金偏離最優(yōu)水平的效率評(píng)估，最后進(jìn)一步借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，測(cè)算財(cái)政國(guó)庫(kù)最優(yōu)庫(kù)底現(xiàn)金余額，分析提升中國(guó)財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理效率的市場(chǎng)化管理制度的選擇。
研究表明，在當(dāng)前中國(guó)人民銀行經(jīng)理國(guó)庫(kù)的制度背景下，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金總量與基礎(chǔ)貨幣、貨幣供應(yīng)量都存在穩(wěn)定的反向關(guān)系，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金的增減將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的收縮和擴(kuò)張。財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金與各層次貨幣供應(yīng)量之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金波動(dòng)會(huì)引起貨幣供應(yīng)量變化，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金的正向沖擊導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生顯著的負(fù)向反應(yīng)，貨幣供應(yīng)量由于財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金增減而產(chǎn)生收縮和擴(kuò)張效應(yīng)。財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金轉(zhuǎn)存商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)通過(guò)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)影響貨幣供給政策，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金協(xié)議定期存款促使商業(yè)銀行定期存款對(duì)活期存款比重上升，以此影響商業(yè)銀行儲(chǔ)備水平與信貸能力。同時(shí)，財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金需要商業(yè)銀行提供抵押品，抵押比例越高，商業(yè)銀行必須留出的儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)債券越多，這就促使財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行后社會(huì)可用資金下降，導(dǎo)致商業(yè)銀行向中央銀行尋求更多的儲(chǔ)備資金，最終引起貨幣供給水平波動(dòng)。
由上可知，中國(guó)財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金出現(xiàn)了低效率的問(wèn)題，尤其是對(duì)貨幣政策造成了負(fù)面的影響。對(duì)此，中國(guó)必須結(jié)合財(cái)政國(guó)庫(kù)現(xiàn)金......

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