中南財經(jīng)政法大學企業(yè)價值研究中心對2009年10月以來在中國創(chuàng)業(yè)板上市的218家公司披露的無形資產(chǎn)信息進行了深入挖掘和分析，并形成了這本對完善創(chuàng)業(yè)板上市制度有重要參考價值的藍皮書，值得肯定和祝賀。首先，由高校獨立的研究機構對我國創(chuàng)業(yè)板公司無形資產(chǎn)信息披露的狀況進行系統(tǒng)研究，并定期公開發(fā)布，有利于促進上市公司無形資產(chǎn)信息披露質量的提高。我國上市公司的信息披露既有內部人因經(jīng)營優(yōu)勢形成的主觀操控，又有現(xiàn)行制度缺失形成的揭示壁壘，還有市場噪聲引發(fā)的信息扭曲，以至于招股說明書和年報披露的數(shù)據(jù)未必能真實反映公司無形資產(chǎn)的數(shù)量和質量。該藍皮書對特定時間內不同公司在同一類型無形資產(chǎn)信息披露上的比較分析，至少能引起相關公司對差異原因的關注，如有必要，也應做出解釋。其次，對創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)的研究考慮了無形資產(chǎn)因技術進步和市場變革導致的結構演化。我同意報告中作者關于當代企業(yè)具有消耗有形資產(chǎn)，借以形成無形資產(chǎn)特征的判斷。無形資產(chǎn)確實是一個復雜系統(tǒng)，既涉及受有關法律保護并得到會計制度認可的以專利、商標和版權為代表的常規(guī)無形資產(chǎn)，也涉及尚未得到專門法律規(guī)范和會計科目反映，但在企業(yè)實際生產(chǎn)經(jīng)營中已發(fā)揮重要作用的以資質、客戶和勞動力集合為代表的非常規(guī)無形資產(chǎn)。后者在實踐中已成為公司上市和企業(yè)并購的關鍵資源。正是考慮到無形資產(chǎn)的結構演化，該報告既對無形資產(chǎn)進行了基于細分類的比較研究，還對以研發(fā)費用、銷售費用和政府補助為代表的無形資產(chǎn)投入要素進行了分析。相信這些研究將有助于人們了解無形資產(chǎn)的影響因素和變化規(guī)律。再次，該報告檢驗了我國創(chuàng)業(yè)板市場關于無形資產(chǎn)的發(fā)現(xiàn)和甄別功能。中國證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板公司信息披露報告系統(tǒng)做出了特別規(guī)定，要求相關企業(yè)通過表外信息披露的方式，為資本市場參與者提供更多有關無形資產(chǎn)的信息。該研究發(fā)現(xiàn)這些規(guī)定對投資者了解企業(yè)無形資產(chǎn)并判斷其價值確實發(fā)揮了作用，IPO的高市凈率和高市盈率至少表明我國創(chuàng)業(yè)板公司通過歷史繼承、政策扶植和自主創(chuàng)新取得的無形資產(chǎn)部分得到資本市場的承認。同時，該研究還發(fā)現(xiàn)常規(guī)與非常規(guī)無形資產(chǎn)較多和質量較好的企業(yè)IPO市凈率往往低于無形資產(chǎn)較少和質量較差的企業(yè)，在資本市場整體走勢趨弱的條件下，前者的基準日市凈率又往往明顯高于后者。這表明在經(jīng)過資本市場的多次交易和反復甄別后，非市場的泡沫被逐漸擠出，優(yōu)質資產(chǎn)的貢獻得到理性回應。最后，該報告對改善我國上市公司無形資產(chǎn)信息披露制度提出了一系列有參考價值的建議。報告在揭示目前無形資產(chǎn)信息披露失衡、低效甚至無效的問題之后，就解決這些問題提出建設性意見。例如，認為資質可以按準入類、能力類和榮譽類進行統(tǒng)計分析；獨立董事的貢獻價值可分解為形象價值、專業(yè)價值和制衡價值；應編制按可能性和危害性分析構成的風險測度報告等。所有這些將有利于相關監(jiān)管部門優(yōu)化信息披露標準，并提高市場效率，進而維護市場秩序，保護資本市場弱勢群體的利益。人力資本、知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)定價入股是中國自20世紀90年代初的股份制改制中就提出而迄今未能有效解決的難題。如今的創(chuàng)業(yè)板并非1998年提出的創(chuàng)業(yè)板，它更多的是在A股范疇內設置的一個類似于中小企業(yè)板的股市板塊。有效推進人力資本、知識產(chǎn)權的市場定價，不僅是創(chuàng)業(yè)板有別于其他股市板塊的一個關鍵功能，而且對于推動中國高新技術發(fā)展也至關重要。從這個意義來說，這本藍皮書做出了具有開創(chuàng)性意義的工作。我希望今后每年都能看到不斷完善的創(chuàng)業(yè)板無形資產(chǎn)藍皮書，同時也希望創(chuàng)業(yè)板已上市和擬上市公司持續(xù)優(yōu)化無形資產(chǎn)管理，實現(xiàn)基業(yè)長青。是為序。