金融與我們的生活關(guān)系之密切,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了我們通常的認(rèn)知。它創(chuàng)造并保衛(wèi)我們的財(cái)富,而我們對它的了解卻還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
為什么猶太人會(huì)被認(rèn)為是世界上主宰金融世界的群體?金融是富人俱樂部嗎?人類規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段有哪些?債券、基金、股票、期貨,以及各類金融衍生品,這些看起來離我們有距離的金融產(chǎn)品,普通人應(yīng)該怎么用呢?
這個(gè)看起來很復(fù)雜的金融世界,其實(shí)不用公式,不用長篇大論,沒有專業(yè)背景,我們也可以知道它是什么,它怎么創(chuàng)造、升級和保衛(wèi)我們的財(cái)富。
這本書從金融的起源講起,通過我們生活中和歷史上的各種案例,闡述了金融的意義和價(jià)值、普惠金融、債券市場、基金市場、股票市場、金融衍生品等與我們普通人生活緊密相連的內(nèi)容,有助于我們更好地理解和掌握金融知識(shí),看透背后的財(cái)富運(yùn)轉(zhuǎn)邏輯,合理運(yùn)用金融工具,獲得更好的生活。
1.金融已經(jīng)貫穿每個(gè)人生活的所有場景,金融知識(shí)和工具已經(jīng)成為剛需,你比別人懂得越多,你的財(cái)富也越比別人多。一模一樣的原始財(cái)富,選擇不同的金融產(chǎn)品,會(huì)完全改寫你未來的財(cái)富格局。
2.專業(yè)的金融學(xué)充斥著繁瑣的計(jì)算公式、天書一般的專業(yè)術(shù)語,而我們需要知道的是,金融是什么,有什么用,怎么幫助我們創(chuàng)造并保衛(wèi)財(cái)富。
3.行動(dòng)才能真正創(chuàng)造財(cái)富!蛾愔疚浣鹑谕顿Y課》沒有繁瑣公式,沒有復(fù)雜計(jì)算,而是用各種我們熟悉的場景、故事、歷史等,告訴我們金融怎么用,比如債券和基金是做什么用的,比如普通人在股票市場做空而獲利,比如為什么猶太人會(huì)成為金融帝國的掌權(quán)者。
4.《陳志武金融投資課》作者陳志武是香港大學(xué)馮氏講席教授與亞洲環(huán)球研究所所長、原耶魯大學(xué)金融學(xué)終身教授,與張維迎、吳敬璉等并稱為受企業(yè)家推崇的華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
5.濃縮陳志武教授20余年研究和常春藤名校授課精華,馮侖、沈南鵬、郭廣昌、潘石屹、徐小平等百余位CEO力薦,打開通往財(cái)富自由的思維之門。
投資理財(cái)是人人該上的通識(shí)課
改革開放四十余年,經(jīng)濟(jì)成就輝煌,中國已經(jīng)從短缺社會(huì)進(jìn)入財(cái)富型社會(huì)。當(dāng)然,個(gè)人財(cái)富多了,又帶來新的挑戰(zhàn):如何投資理財(cái)才可達(dá)到巴菲特說的睡覺時(shí)也賺錢的境界?前些年,只要買房子就能賺錢,可現(xiàn)在不行了,風(fēng)險(xiǎn)也高了。于是,大家試著脫實(shí)向虛,轉(zhuǎn)向證券投資。可是,這些年的股市又像過山車,漲少跌多,而債券、基金、期貨、期權(quán)等這些市場,又似乎讓人眼花繚亂。老百姓看不懂:到底該怎么分析、判斷這些證券市場?從哪里入手?股市怎樣才能搞好?基金、債券又如何?我們?nèi)绾卫眠@些工具創(chuàng)造財(cái)富?
在這本書里,我重點(diǎn)談資本市場建設(shè)和投資的話題,包括股票、債券、基金和金融衍生品市場,會(huì)講到這些不同金融市場是如何來的,到底能幫你做什么,對社會(huì)的價(jià)值在哪里,等等。
股市不只是交易所
過去這些年里,A股市場參與者經(jīng)歷了幾個(gè)股市從漲到跌、心情由喜到怒的周期,而每個(gè)周期都以證監(jiān)會(huì)主席換人結(jié)束。證監(jiān)會(huì)主席換了幾輪,但股民和其他市場參與者的喜怒循環(huán)還沒有終結(jié)。這是怎么回事?資本市場在中國就這么水土不服嗎?
我們來看一個(gè)真實(shí)的故事。記得2003年美軍入侵伊拉克不久,一位從耶魯大學(xué)畢業(yè)不到一年的小伙子在巴格達(dá)聯(lián)軍指揮部(也就是戰(zhàn)時(shí)的伊拉克臨時(shí)政府)工作,他肩負(fù)重任,要趕緊設(shè)計(jì)巴格達(dá)股票交易所。由于那時(shí)小布什已經(jīng)做美國總統(tǒng)近三年,面對2004年連任競選壓力,他給聯(lián)軍指揮部下令:不管有多少家公司能上市,以火速開張股市為第一任務(wù)。這個(gè)命令的意思當(dāng)然很明確,因?yàn)槿绻墒心芸焖匍_張,就表明美軍入侵伊拉克后成效顯著,社會(huì)與經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)正常,連新股市都有了。
而這個(gè)年輕的耶魯畢業(yè)生也覺得這件事很容易:建立股市,不就是挑一個(gè)交易廳,找?guī)准夜,把它們的股票掛牌,再找一些人來買賣交易股票嗎?所以,他不能理解這件事為什么會(huì)有挑戰(zhàn),欣然拍胸接下命令。
接下來,他看了一下紐約股票交易所的設(shè)計(jì),發(fā)現(xiàn)這個(gè)交易所是個(gè)非政府經(jīng)營、靠50個(gè)左右的會(huì)員公司自行管理、當(dāng)初為非營利性的機(jī)構(gòu);而薩達(dá)姆領(lǐng)導(dǎo)下的伊拉克經(jīng)濟(jì)體制為計(jì)劃經(jīng)濟(jì),原來的巴格達(dá)股票交易所是財(cái)政部管理的國有單位,不算真正的證券市場。于是,他知道了:新的交易所也必須是非政府、非營利性的公司。2004年4月18日,聯(lián)軍指揮部下令正式成立獨(dú)立于政府的非營利機(jī)構(gòu)伊拉克股票交易所,并同時(shí)模仿美國的設(shè)置,成立伊拉克證監(jiān)會(huì),希望以這些奠定伊拉克自由市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。
2004年6月24日,伊拉克股票交易所正式開門交易,以一家酒店之前的餐館作為交易廳,第一批有15家公司上市,包括巴格達(dá)銀行、巴格達(dá)軟飲公司、伊拉克地毯公司、阿爾特拉農(nóng)業(yè)公司等等。交易都是人工進(jìn)行,靠大聲喊出賣出買進(jìn)價(jià)格,用紙和筆做記錄。到2005年,每天成交額大約為500萬美元。2006年全年有92天開市,平均每周開兩天,其他時(shí)候因?yàn)榘透襁_(dá)受到轟炸而停業(yè),全年只有3.8萬筆交易。到今天,共有100家公司在伊拉克股票交易所掛牌上市,每天只有30只左右的股票有交易,每天大約交易300筆,交易額不到100萬美元,市場十分清淡。
幾年后,這位耶魯畢業(yè)生回到母校跟教授們交流,深感自己的失敗。他談到,原來以為股市就是把股票發(fā)行方和投資者叫到一起買賣而已,沒想到還需要那么多交易所之外方方面面的配套機(jī)制和專業(yè)分工,不僅要有獨(dú)立于政治、獨(dú)立于宏觀政策的證券監(jiān)管者和司法機(jī)構(gòu),還要有證券分析師、獨(dú)立審計(jì)師、證券律師、敵意收購、做空機(jī)制、對沖基金、獨(dú)立媒體等等。他真的沒想到在資本市場上進(jìn)行跨期價(jià)值交換會(huì)這么難。
關(guān)于這些話題,我會(huì)在本書中慢慢細(xì)談。對于金融從業(yè)者和政策制定者來說,在強(qiáng)調(diào)任何特色之前,必須理解透資本市場所需要的基礎(chǔ)設(shè)施,然后再加上特色進(jìn)行具體分析。這十分重要,否則,就會(huì)出現(xiàn)股市一下跌,就怪證監(jiān)會(huì)主席的偏頗認(rèn)識(shí)。對于投資者來說,熟悉資本市場所需要的基礎(chǔ)設(shè)施也十分重要,因?yàn)檫@就等于給了你一只手電筒,幫你避免在具體市場尋找投資機(jī)會(huì)時(shí)迷路。
別人逃離的市場,就是我喜歡去的地方
整個(gè)A股市場只有3000多家公司,但是,公募基金至少有4000多只,而2018年,私募基金有7萬多只,管理的資金很多。意思是說,作為衍生品的基金反而遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于其基礎(chǔ)標(biāo)的股票、債券和其他衍生品的數(shù)量。但這些基金產(chǎn)品中必然有很多是多余的,不可能創(chuàng)造真正的價(jià)值,為什么它們還能存在呢?
我們再看看另外一個(gè)真實(shí)故事,以便于理解基金行業(yè)怎樣創(chuàng)造價(jià)值。過去好多年,我在耶魯教兩門課,一門是新興市場金融,另一門是對沖基金管理。其間,我經(jīng)常邀請紐約一家側(cè)重投資新興市場(emerging markets)和前線市場(frontier markets)的基金公司創(chuàng)始人美泰先生來課堂上。他在斯里蘭卡出生長大,去英國讀的大學(xué),然后在華爾街從事基金管理三十多年。他現(xiàn)在管理的基金規(guī)模為19億美元,不算很大。美泰說,他的投資風(fēng)格決定了他不能做得太大,前線市場和新興市場容納不了太多資金,小規(guī)模更合適。這么多年,他的投資風(fēng)格是專門找冷門市場。比如,盡管其他投資者和基金都害怕并回避伊拉克股市,但他偏偏時(shí)常投資伊拉克市場,真的實(shí)踐巴菲特說的別人貪婪,我就害怕;別人害怕,我就貪婪(意思是,當(dāng)別人什么都不怕、瘋狂買股票時(shí),我就應(yīng)該減倉,跑路;但在別人什么都擔(dān)心害怕、不敢碰股市時(shí),我就應(yīng)該大膽建倉)。在美泰看來,在前線市場上,上市公司披露的信息很少,即使有信息披露出來也不準(zhǔn)確、不充分,沒有真正的證券分析師,公司治理也不可靠。但這樣一來,對于習(xí)慣于在那種環(huán)境中找切入點(diǎn)、能通過訪談高管了解實(shí)情的基金經(jīng)理來說,那種股票市場恰恰是機(jī)會(huì)所在。這就是美泰給基金投資者帶來價(jià)值的方式,他可以做散戶和機(jī)構(gòu)投資者都難以做到的前線市場投資。所以,現(xiàn)在基金數(shù)量很多,其中有不少是真正在創(chuàng)造價(jià)值的。
我們通常認(rèn)為民粹主義對經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是好事,也會(huì)對股市不利?墒,在最近的一次討論中,美泰的看法完全相反:過去很多股市尤其是新興市場的經(jīng)歷證明,民粹主義抬頭的時(shí)期,往往股市表現(xiàn)得更好。比如,2000年到2017年初,世界上有10個(gè)最能代表民粹主義的總統(tǒng),包括印度的莫迪、俄羅斯的普京、巴西的盧拉、菲律賓的杜特爾特、土耳其的埃爾多安等等,這些人上任后的3年里,這些國家的股價(jià)平均累積上漲155%。尤其是左派民粹主義總統(tǒng)上任后,股價(jià)3年累計(jì)上漲221%,而右派民粹主義總統(tǒng)帶來的累計(jì)收益率為122%。像菲律賓的杜特爾特,一上任就推動(dòng)改革、減稅、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、扶持本土工業(yè)企業(yè),給股市投資者帶來超額收益。識(shí)別歷史規(guī)律,先于他人看準(zhǔn)新興市場方向,這些也是基金創(chuàng)造價(jià)值的方式。1994年曼德拉當(dāng)選南非總統(tǒng),當(dāng)時(shí)有人擔(dān)心這位民粹主義總統(tǒng)會(huì)將私人資產(chǎn)國有化?墒,他上臺(tái)后,大舉支持股市,3年內(nèi)股價(jià)上漲41%,而不是人們之前擔(dān)心的股市會(huì)消亡。民粹主義總統(tǒng)上臺(tái)時(shí)會(huì)做不少取悅百姓的事情,這讓人們興奮,信心大增,會(huì)刺激消費(fèi)和投資,對股市利好這一過程可以持續(xù)幾年。當(dāng)然,民粹主義總統(tǒng)的長期影響是另一回事,對長期投資回報(bào)不利,尤其是這些國家的主權(quán)債表現(xiàn)比較差,財(cái)政危機(jī)經(jīng)常發(fā)生,導(dǎo)致國債頻繁違約,犧牲國債投資者的利益,拉美國家在這方面的表現(xiàn)尤為突出。
美泰的投資方式只是基金創(chuàng)造價(jià)值的眾多方式之一,本書會(huì)介紹更多基金投資風(fēng)格,包括公募基金和私募基金。
證券市場起源于哪里?
了解晚清歷史的人都知道,股票市場、債券市場都是洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期引入中國的舶來品。中國原來在貨幣金融方面很發(fā)達(dá),先于其他國家在宋代發(fā)明紙幣,但是在證券金融方面沒有起色。為什么股市、債市、期貨、期權(quán)市場都起源于西歐?是什么催生了這些東西呢?
東西方在證券金融上的分流至少可以追溯到秦漢甚至先秦時(shí)期。那時(shí)在中國,哲人都忙于為專制皇權(quán)的絕對性著述、做解釋。即使到西漢時(shí)期,董仲舒還在王這個(gè)三橫一豎的文字上做文章,幫助強(qiáng)化王權(quán)迷信,三畫者,天地與人也,而連其中者,通其道也,取天地與人之中以為貫,而參通之,非王者庸能當(dāng)是,由此證明王權(quán)天授。他忽視了王這個(gè)字并非上天發(fā)明,其他語言就不一定如此,英語里的king或emperor就不能有這種解釋。根據(jù)文字的形象得出君王專權(quán)的天經(jīng)地義,是自說自話,不是得到獨(dú)立證據(jù)支持的客觀規(guī)律。但是,類似的言論卻為兩千多年的中國王朝專制提供了借口,給皇帝普天之下,莫非王土的壟斷權(quán)找到了理由,于是,加稅、攤派、賣官、征租就成了皇權(quán)應(yīng)對戰(zhàn)爭和其他大額開支的融資手段,而不是發(fā)債融資并發(fā)展出相應(yīng)的證券市場。
相比之下,在同期或更早些的古希臘、古羅馬,西方哲人卻在探討如何制約統(tǒng)治者的權(quán)力,以保護(hù)公民的個(gè)人權(quán)利,包括契約與財(cái)產(chǎn)權(quán)利。早在公元前8世紀(jì),羅馬就建立了平民大會(huì)和元老院(相當(dāng)于現(xiàn)代的下議院和上議院),以制衡君王或政府首腦的權(quán)力,這跟東方迷信皇權(quán)大為不同。公元前4世紀(jì),古希臘的亞里士多德在忙于探討民主政體寡頭政體君主政體誰優(yōu)誰劣的問題,得出穩(wěn)定的國家是以法律面前人人平等為基礎(chǔ)的法治原則,而不是為專制皇權(quán)找合法性或歌功頌德。結(jié)果,歐洲政府的權(quán)力早早受到制約,不能隨便加稅攤派。公元前200年,羅馬共和國政府因?yàn)閼?zhàn)爭開支而出現(xiàn)財(cái)政危機(jī),可是政府又不能任性加稅擴(kuò)征,怎么辦呢?這就迫使羅馬共和國政府發(fā)公債,也就是說,公債是在政府權(quán)力受制約的背景下被逼發(fā)展出來的,公債的歷史就是這樣在西方起源的。這個(gè)傳統(tǒng)延續(xù)到中世紀(jì)的歐洲。13世紀(jì)中期,威尼斯、佛羅倫薩和熱那亞這些城邦國都因?yàn)閼?zhàn)爭和大型基建項(xiàng)目發(fā)行了太多短期政府公債,如果繼續(xù)靠簡單的到期再借、一次接一次延續(xù)短期公債,已經(jīng)難以奏效,這就迫使它們推出長期債,把利息和本金的支付壓力平攤到未來許多年,逐年支付。1262年,威尼斯政府首先把眾多短期債合到一起,建立一個(gè)債券池或叫基金,然后把該基金的份額按證券的形式分售給大眾投資者,這種份額的實(shí)質(zhì)是債券,可以在公眾市場上隨便轉(zhuǎn)手交易。證券市場就這樣產(chǎn)生了,這算是股票市場、債券市場、公眾基金和現(xiàn)代資產(chǎn)證券化的前身。起初,威尼斯的債券只有本地人可以買賣,到14世紀(jì)中期,外國人也可買賣,并很快成為西歐人喜歡的投資品種。
繼續(xù)帶你走進(jìn)金融世界
在本書中,我們還會(huì)探討金融、投資與文化歷史的話題。在中國,金融發(fā)展的空間還很大,還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到盡致的程度。盛宣懷是眾所周知的晚清官商,對現(xiàn)代銀行業(yè)進(jìn)入中國的貢獻(xiàn)很大。他在1916年去世時(shí),其財(cái)富的46.4%投資在上海與江蘇的房產(chǎn)和土地,12.5%為工商資產(chǎn),而金融資產(chǎn)占比為41%,其中38.4%投資于不同上市公司股票。相比之下,在2013年西南財(cái)經(jīng)大學(xué)對2.8萬多城鄉(xiāng)家庭進(jìn)行的中國家庭金融調(diào)查中,最富20家的投資組合為:房產(chǎn)與土地平均占家庭總資產(chǎn)的33%,工商資產(chǎn)占42%,金融資產(chǎn)占18%;而一般城市家庭中,房產(chǎn)占總資產(chǎn)的65.2%,金融資產(chǎn)占7%。由此看到,今天,不管是富有家庭還是普通家庭的資產(chǎn)組合中,金融投資占比都遠(yuǎn)低于晚清的盛宣懷。為什么今天的金融投資占比還這么低?中國家庭應(yīng)如何進(jìn)行投資理財(cái),才能達(dá)到理想的資產(chǎn)保值升值效果?考慮到家庭投資結(jié)構(gòu)是金融市場發(fā)達(dá)程度的一面鏡子,金融資產(chǎn)占比低說明中國經(jīng)濟(jì)的整體金融化程度還太低,金融市場不夠發(fā)達(dá),未來的路還很漫長。
繼《陳志武金融通識(shí)課》之后,這本書和我的天天通識(shí)課會(huì)繼續(xù)帶你走進(jìn)金融世界。書的第一部分探討金融在歷史上為什么發(fā)展艱難而緩慢,我從宗教與文化的角度進(jìn)行探究,讓你了解為什么猶太人主導(dǎo)金融世界1000多年,至今仍然如此?為何今天的新教國家實(shí)力無敵?第二部分討論債券市場,包括大國興衰的金融邏輯、國富與民富之間的張力與出路。第三部分的主題是金融衍生品市場:金融衍生品是什么?如何利用套期保值降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?期權(quán)是怎么回事?第四部分聚焦基金市場:基金是什么?如何選基金?如何最優(yōu)結(jié)合各種基金?境外投資怎么做?第五部分回到大家都熱衷的股市話題:股市到底是什么?應(yīng)該怎么監(jiān)管?為什么股市需要開放的媒體?市場的力量是哪些?股票分紅和監(jiān)管又是怎么回事?本書的最后一部分回答幾個(gè)社會(huì)問題:金融市場會(huì)加大還是縮小貧富差距?金融市場是富人俱樂部嗎?資本市場如何促進(jìn)草根創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新?金融為什么具有普惠性?貨幣化、金融化使社會(huì)更好還是更壞?
中國的中學(xué)和大學(xué)一般都沒有金融通識(shí)課,更沒有通俗的金融教材,希望我的通識(shí)課能成為大家的金融入門課。不管你的專業(yè)是什么,本書的內(nèi)容都不會(huì)有技術(shù)上的難度,而是會(huì)讓你掌握金融的邏輯,通過金融知識(shí)幫助財(cái)富的創(chuàng)造和增長,過上更好的生活。
在這里,我特別感謝劉思源、陳琳、李利明、黃北辰、陳煦、朱悅、張曉鳴、林展、麥曉婷、馬馳騁、彭雪梅,他們給本書的寫作提供了很多幫助,包括收集和審閱稿件等。也特別感謝邱裕明、許長榮、呂燕宜、王夏萌、劉楊,他們給予了我很多支持和建議。
如果讀者有何疑問或者想跟蹤我的最新文章,歡迎關(guān)注微信公眾號(hào):天天通識(shí)、量化歷史研究。
陳志武,華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家,香港大學(xué)馮氏基金講席教授與亞洲環(huán)球研究所所長、原耶魯大學(xué)金融學(xué)終身教授,曾獲得默頓·米勒獎(jiǎng)。專業(yè)領(lǐng)域?yàn)榻鹑诶碚、股票、期貨和期?quán)市場,以及宏觀經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)史。 2006年,《華爾街電訊》將他評為中國十大具有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。他擔(dān)任學(xué)術(shù)總顧問的系列紀(jì)錄片《華爾街》與《貨幣》,對中國金融文化的發(fā)展影響巨大。著有金融的邏輯系列、財(cái)富的邏輯系列、《24堂財(cái)富課:與女兒談創(chuàng)業(yè)》等暢銷書。
序 投資理財(cái)是人人該上的通識(shí)課/VII
第一部分 宗教與金融的相互競爭
第 1 章.金融緩慢發(fā)展的歷史/003
遠(yuǎn)古借貸沒有發(fā)展出金融市場/003
《圣經(jīng)》禁止用錢賺錢/007
猶太人為何主宰金融世界?/011
延伸閱讀 人力資本無形的增長要素/021
第 2 章.新教解放金融/023
宗教改革與金融解放/023
歐美新教國家為何比天主教國家強(qiáng)大?/027
延伸閱讀 因信稱義的另類重要性/033
第 3 章.宗教和福利國家的競爭/035
規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的各種體系:家族、宗教、金融與福利國家/035
教會(huì)幫人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)嗎?/039
福利國家的興起是利還是弊?/044
延伸閱讀 國家是自古以來就存在的嗎?/050
第 4 章.金融與家庭的互補(bǔ)/053
宗教和福利國家:此消彼長的競爭/053
還是家靠得住:南歐國家的經(jīng)歷/057
婚姻的未來:金融會(huì)改變一切嗎?/061
延伸閱讀 什么是平等?/067
第二部分 債券市場
第 5 章.國富與民富/073
國富與民富:證券市場為何起源于西方?/073
證券市場在西方的發(fā)展/078
窮政府還要減稅?財(cái)政赤字的邏輯/082
延伸閱讀 壟斷的經(jīng)濟(jì)學(xué)/087
第 6 章.從西方歷史看國債/089
誰奠定了美國的金融地位?/089
英國、法國為何走出不同歷史?/095
西班牙為什么總強(qiáng)大不起來?/099
延伸閱讀 有效率的經(jīng)濟(jì)組織是長期經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵/106
第 7 章.金融視角下的中國歷史/109
假如明朝有發(fā)達(dá)的國債市場/109
晚清國債的是與非/113
辛亥革命后新政權(quán)的資金從哪兒來?/118
延伸閱讀 保路運(yùn)動(dòng)與清朝的滅亡/125
第 8 章.中國債券市場的今天/127
今天的債券市場如何?/127
如何評估債券的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)?/131
債務(wù)期限結(jié)構(gòu):中國負(fù)債太多嗎?/134
延伸閱讀 活學(xué)活用收益率估算教育的回報(bào)/141
第三部分 金融衍生品
第 9 章.金融衍生品是什么?/147
遠(yuǎn)期合約和期貨是什么?/147
房價(jià)期貨與大宗商品期貨:期貨命運(yùn)為什么不同?/151
黃金期貨與紙黃金/155
延伸閱讀 金本位體系是怎么崩潰的?/161
第10章.套期保值降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?/163
期貨與石油公司/163
股指期貨/167
期貨不可怕,杠桿才可怕/171
延伸閱讀 為什么交易市場優(yōu)于一對一交易?/176
第11章.期權(quán)是怎么回事?/179
認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)是什么?/179
《大空頭》里的期權(quán)傳奇/183
期權(quán)的價(jià)值在于高回報(bào)率嗎?/187
延伸閱讀 企業(yè)家的成功需要哪些條件?/193
第12章.如何利用金融衍生品?/195
深陷金融衍生品:中航油的故事/195
國泰航空大裁員:是油價(jià)對沖惹的禍?/199
創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的金融基礎(chǔ):期權(quán)激發(fā)活力/204
延伸閱讀 與期權(quán)有關(guān)的金融學(xué)名詞解釋/211
第四部分 基金市場
第13章.基金是什么?/215
公募基金是怎么回事?/215
基金的哲學(xué)/219
如何評價(jià)基金的業(yè)績?/224
延伸閱讀 投資者為什么會(huì)買基金?/230
第14章.如何選基金?/233
最近業(yè)績好,未來業(yè)績就會(huì)好嗎?/233
精英管理的基金更優(yōu)嗎?/238
集體決策型基金與個(gè)人決策型基金哪個(gè)更好?/242
延伸閱讀 中國的政府引導(dǎo)基金/249
第15章.如何最優(yōu)組合各種基金?/251
主動(dòng)還是被動(dòng):指數(shù)基金好嗎?/251
基本面指數(shù)基金:聰明貝塔法為什么好?/255
私募與公募股權(quán)基金:差別在于流動(dòng)性/260
延伸閱讀 股票價(jià)格的隨機(jī)游走理論/266
第16章.境外投資怎么做?/269
對沖基金業(yè)績到底如何?/269
買房與投資境外房產(chǎn)基金哪個(gè)更好?/274
在外匯管制下如何合法地進(jìn)行境外投資?/278
延伸閱讀 對沖基金金融圈中的熊孩子?/283
第五部分 股市監(jiān)管
第17章.股市是什么?/287
股市的價(jià)值不只是融資/287
股市為何需要審計(jì)師?/291
投資銀行是干什么的?/295
延伸閱讀 委托代理問題與三種對策/302
第18章.股市怎么監(jiān)管?/305
在股市中搭便車/305
為什么有證監(jiān)會(huì)?/309
政府在股市中應(yīng)該中立而不是站邊/314
延伸閱讀 有效市場假說與證監(jiān)會(huì)的角色/320
第19章.股市需要媒體/323
媒體為什么也是股市的基礎(chǔ)設(shè)施?/323
信息渾濁:劣幣驅(qū)趕良幣的土壤/328
今天的中國股市跟晚清股市有何異同?/332
延伸閱讀 在股票市場中,誰來生產(chǎn)信息?/338
第20章.市場的力量/341
反向思維:為什么做空也可以是正能量?/341
野蠻人也是資本市場的朋友/345
亞洲公司股權(quán)模式的特色與成因/349
延伸閱讀 如果市場被遏制會(huì)怎么樣?最低工資法與底特律的衰。355
第21章.股票分紅和監(jiān)管/357
監(jiān)管層為什么強(qiáng)制上市公司分紅?/357
明清時(shí)期的強(qiáng)制性官利是怎么回事?/361
上市公司少分紅是國際趨勢/366
延伸閱讀 分紅的理由/372
第六部分 金融市場、貧富差距與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新
第22章.金融市場是富人俱樂部?/377
金融不是富人俱樂部:小王的故事/377
創(chuàng)投基金是怎么來的?/380
納斯達(dá)克革命使資本市場更扁平/385
延伸閱讀 不只是創(chuàng)投分層的納斯達(dá)克/391
第23章.金融為什么具有普惠性?/393
銀行是富人俱樂部:德國的故事/393
金融管制對草根階層更好嗎?/397
股票市場讓老百姓有財(cái)產(chǎn)性收入/400
延伸閱讀 中產(chǎn)階級:橄欖的基干/405
第24章.中國未來為何更需要金融?/407
金融促進(jìn)消費(fèi)平等/407
保險(xiǎn)金融為什么是扶貧之路?/411
精準(zhǔn)金融產(chǎn)品為什么更具普惠性?/415
延伸閱讀 中國的高儲(chǔ)蓄率之謎/420
第25章.貨幣化是什么意思?/423
非貨幣化的社會(huì)到底會(huì)如何?/423
貨幣化是好東西嗎?/426
也說曾國藩的故事/430
延伸閱讀 借貸利息與古代貪腐/436
參考資料/439