推薦序二
成功的投資者，就如同成功的醫(yī)生一樣，必須對各種數(shù)字所表示的復(fù)雜事實(shí)有很好的理解，而且要將其適當(dāng)?shù)貞?yīng)用于現(xiàn)實(shí)生活中。但如果投資的藝術(shù)真的簡單易懂，并能被輕松掌握，那么社會(huì)就不會(huì)有貧困階級和中產(chǎn)階級了。
盡管如此，還是有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)需要學(xué)習(xí)。想要成為一個(gè)成功的投資者，學(xué)習(xí)是必不可少的。證券價(jià)格就像海浪一樣波動(dòng)一會(huì)兒平靜無波，一會(huì)兒又波濤洶涌。精明的投資者必須估計(jì)可能出現(xiàn)的金融環(huán)境，以及未來可能怎么變化。他們必須抵制隨波逐流：當(dāng)每個(gè)人都在賺錢時(shí)，這些投資者應(yīng)知道下跌馬上就要來了。
當(dāng)前股市的持續(xù)上漲，讓人不免回想起1929年和1968年的市場。上漲的市場吸引非投資者借入資金或降低保證金，前赴后繼地加入投機(jī)游戲。如今，低價(jià)的股票期權(quán)已經(jīng)取代了高價(jià)的股票，成為市場追逐的目標(biāo)。公眾沉迷于每天的價(jià)格漲跌。未來的股價(jià)最終會(huì)由長期的經(jīng)濟(jì)走勢決定，但這一點(diǎn)很少被人注意到。
這輪牛市導(dǎo)致各種基金集中發(fā)行，目前市場上已經(jīng)有超過6000只共同基金，因此無論是在類型還是在規(guī)模上，投資者都有廣泛的選擇空間。但是，大多數(shù)基金都由缺乏經(jīng)驗(yàn)的年輕基金經(jīng)理管理，他們沒有經(jīng)歷過股市的大起大落。大多數(shù)基金經(jīng)理都難以維持穩(wěn)定的年度投資業(yè)績，這表明預(yù)測總體市場走勢是多么的不可靠。
1931～1956年，在哥倫比亞大學(xué)擔(dān)任本杰明·格雷厄姆的教學(xué)助理期間，我有機(jī)會(huì)詳細(xì)研究了價(jià)值投資這一方法。這種方法是避免盲目從眾、保護(hù)投資者免受證券市場不可預(yù)測的變動(dòng)影響的最佳投資方法之一。長期以來，我在管理自己的投資管理公司卡恩兄弟公司時(shí)，一直踐行著格雷厄姆所教導(dǎo)的原則。
大多數(shù)讀者都會(huì)多多少少認(rèn)識一兩個(gè)人，他的投資事業(yè)很成功找到那個(gè)人。如果你的財(cái)力負(fù)擔(dān)得起，請?jiān)谳^長時(shí)間內(nèi)，比如好幾年，跟隨一個(gè)聲譽(yù)良好的投資經(jīng)理來進(jìn)行投資，而不是一周一次地輪番換人。不要相信僅為謀取私利而盲目看多的公司的宣傳資料。例如，管理層的股票回購計(jì)劃可能意味著下跌就要開始了。
珍妮特·洛與美國許多非常成功的投資者有著廣泛的接觸，因而能以簡單易懂的語言向讀者介紹他們的投資方式。她提供了大量的指導(dǎo)性建議，尤其是關(guān)于如何避免購買估值過高的股票這一點(diǎn)。
在極端保守主義者格雷厄姆和壟斷主義投資者巴菲特之間，存在足夠多的投資方法，總會(huì)有一種方法符合你自己的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬偏好，也適合你的資本需求和生活方式。
《格雷厄姆經(jīng)典投資策略》這本書具有扎實(shí)的研究基礎(chǔ)，并且脈絡(luò)清晰，簡單易懂。投資新手可以找到各種各樣的投資方法，使他們的財(cái)富不斷增長。當(dāng)做某項(xiàng)具體投資決定變得困難時(shí)，重讀洛的書，會(huì)讓你少犯錯(cuò)誤，避免虧損。
歐文·卡恩
與格雷厄姆共事27年的助教
卡恩兄弟集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長
華爾街最年長職業(yè)投資人
推薦序一（陳嘉禾撰寫）
推薦序二（歐文·卡恩撰寫）
前言
第1章 價(jià)值投資的優(yōu)勢 / 1
價(jià)值投資概述 / 2 從基礎(chǔ)做起 / 4 價(jià)值投資巨星 / 5
大師之聲 / 6 為什么不是每個(gè)人都做價(jià)值投資 / 11
小玩家們感覺到力所不及 / 12 選擇多的是 / 13
財(cái)力過于雄厚，一些公司卻迷惘了 / 14 市場操縱 / 15
是一種哲學(xué)，而非一個(gè)簡單的公式 / 16
三個(gè)關(guān)鍵概念 / 16 正確的態(tài)度 / 17 安全邊際 / 18
內(nèi)在價(jià)值 / 19 道式理論的傳承 / 19
巧妙的科學(xué) / 21 結(jié)論 / 22 請記住 / 24
第2章 資產(chǎn)負(fù)債表中的安全性 / 25
所見即所得的投資 / 26 偉大的論戰(zhàn) / 28
平衡的觀點(diǎn) / 30 資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相輔相成 / 30
令人舒適且甜蜜的驚喜 / 31 資產(chǎn)負(fù)債表是什么 / 32
資產(chǎn)負(fù)債表告訴你了什么 / 33 閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表 / 34
投資者對資產(chǎn)的觀點(diǎn) / 35 資產(chǎn)能夠回收再利用 / 35
隱蔽資產(chǎn)型公司 / 36 并非所有的資產(chǎn)都是平等的 / 37
硬資產(chǎn) / 38 軟資產(chǎn) / 38 賬面價(jià)值，有人在乎嗎 / 39
我們關(guān)心的是：賬面價(jià)值還沒有死 / 41
負(fù)債問題 / 42 開始討論比率吧 / 44
在你不需要借錢的時(shí)候，借錢最容易 / 44
凈流動(dòng)資產(chǎn) / 45 酸性測試 / 46 清算價(jià)值 / 47
醒醒吧，管理層 / 48 凈的凈資產(chǎn) / 49
所有權(quán)信息 / 50 那些神圣的股息 / 50
不僅僅是老一輩投資者的回報(bào) / 52 總回報(bào) / 53
你的股權(quán)被稀釋了嗎 / 54 保留股息的基本原理 / 55
危險(xiǎn)的股息 / 56 結(jié)論 / 56 請記住 / 57
第3章 在利潤表中確定增長 / 61
利潤表是什么 / 63 投資者對盈利的看法 / 63
曇花一現(xiàn)的利潤 / 64 遭受重?fù)簟? 65 公司稅 / 66
持久的盈利 / 67 盈利能力 / 68
留存收益 / 69 普通股的特性 / 69
在《未來水世界》中他們被稱為煙民 / 70
好東西值多少錢 / 71 盈利的稀釋 / 72
內(nèi)在價(jià)值的公式 / 73 市盈率 / 74 股價(jià)的上限 / 76
過高的市盈率 / 76 過低的市盈率 / 77
盈利、銷售和未來的增長 / 78 趨勢 / 79
茶葉占卜 / 80 讓盈利增長 / 81 成長型股票 / 82
增長策略 / 83 沒有盈利就無從衡量 / 83
結(jié)論 / 84 請記住 / 86
第4章 管理層的角色 / 87
公司的守護(hù)者：CEO / 88 選擇優(yōu)秀的公司 / 89
一個(gè)建立在榮耀上的封建體系 / 90 榨取現(xiàn)金流 / 90
像所有者一樣思考問題的管理者 / 92 定性因素 / 93
量化需要數(shù)據(jù) / 94 管理層與股價(jià)的關(guān)系 / 95
閑聊還是不閑聊 / 95 剖析股東大會(huì) / 96
股東的權(quán)利 / 98 結(jié)論 / 100 請記住 / 102
第5章 建立投資組合 / 103
可觀的投資回報(bào)是智力的產(chǎn)物 / 104
增長型基金的寓言故事 / 106
保守就僅僅是保守而已 / 106 目標(biāo) / 107
適當(dāng)?shù)幕貓?bào) / 108 分散化投資 / 110
分散化投資規(guī)則一 / 111 現(xiàn)金、債券和等價(jià)物 / 112
固定收益?zhèn)倪x擇 / 113 分散化投資規(guī)則二 / 114
一家極好的公司 / 117 國際股票 / 118
開拓海外市場時(shí)看好你的錢包 / 119
最好的海外投資方式 / 119 稅收優(yōu)惠 / 121
平均成本法 / 122 股息再投資 / 122 耐心 / 123
何時(shí)賣出 / 124 為了更好的業(yè)績表現(xiàn)而修枝剪葉 / 125
結(jié)論 / 126 請記住 / 127
第6章 尋找價(jià)值股 / 129
綜合所有的因素 / 130 快速回顧一下 / 130
安全邊際 / 132 被低估股票的十大特征 / 134
定性因素 / 136 穩(wěn)定性優(yōu)于靈活性 / 137
規(guī)模不是缺陷 / 137 了解行業(yè)會(huì)加分 / 138
檢查管理層 / 139 本杰明·格雷厄姆的投資方法 / 139
防御型投資者 / 140 激進(jìn)管理型的投資組合 / 141
精心調(diào)整后的投資組合 / 142
挖掘價(jià)值被低估的股票 / 146 尋找你所需的信息 / 147
去圖書館 / 148 公司比較 / 149
買入股票只是投資活動(dòng)的開始而已 / 149
結(jié)論 / 150 請記住 / 152
第7章 在每個(gè)市場中都茁壯成長 / 153
在合適價(jià)位的合適證券 / 156 尊重市場 / 157
山峰、草地和山谷 / 157 市場分析 / 158
擇時(shí)與擇價(jià) / 161 相信牛市 / 162
在過山車的頂部暫�！�/ 163 與熊市做朋友 / 164
市場處于底部時(shí)的便宜貨 / 165
市場處于底部的信號 / 166 買入時(shí)機(jī) / 167
結(jié)論 / 169 請記住 / 171
第8章 風(fēng)險(xiǎn)管理 / 173
有效市場不是…… / 174
有效市場假說淡出了人們的視野，但并未被遺忘 / 175
貝塔因子 / 176
大氣湍流不會(huì)使飛行活動(dòng)變得危險(xiǎn) / 176
極其便宜的股票 / 177 基金經(jīng)理人的自白 / 178
期貨、期權(quán)和衍生產(chǎn)品 / 180 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào) / 181
再論投機(jī) / 183 猜測還是了解 / 184
總有新事物 / 185 垃圾股與垃圾債 / 186
杠桿 / 186 當(dāng)收到追加保證金通知 / 187
買入股票后看到股價(jià)下跌 / 188
結(jié)論 / 189 請記住 / 190
第9章 特殊機(jī)遇投資 / 191
修訂規(guī)則 / 192
當(dāng)機(jī)會(huì)來敲門時(shí)，請確認(rèn)它的身份 / 193
被極其低估的股票 / 194 磨煉 / 195
可轉(zhuǎn)換證券：上不封頂，下有保底 / 196
優(yōu)先股 / 197 認(rèn)股權(quán)證 / 198 套利是一種本能 / 200
清算套利 / 200 并購或合并套利 / 201
驚喜套餐 / 202 對等合并 / 204 套利法則 / 205
破產(chǎn) / 206 垃圾債券 / 207 不好意思，違約了 / 208
首次公開發(fā)行股票 / 209 便士股票 / 211
結(jié)論 / 212 請記住 / 213
第10章 真理會(huì)使你富有 / 215
跟著那些做得最好的人去做 / 216
價(jià)值投資的濃縮精華 / 217 越簡單越好 / 217
三大基石 / 224 檢查點(diǎn) / 225
格雷厄姆的分散化投資理論 / 228 臨別寄語 / 231
附錄 / 232
尾注 / 239
術(shù)語表 / 250
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