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本書以親歷者的視角分享覺悟資本市場功能定位及發(fā)展邏輯的前瞻與思考，資本市場基礎制度建設的經(jīng)驗與啟示，上市公司、證券公司高質量發(fā)展的探索與認知，金融科技、多層次資本市場創(chuàng)新實踐的洞察與借鑒。生動揭示我國資本市場由簡單到復雜的發(fā)展歷程，由初級到高級的變化趨勢，以及反映出的前進性、曲折性、周期性發(fā)展規(guī)律。謹以本書致敬我國資本市場30周年及其踐行者！

這是一本了解中國資本市場發(fā)展歷程的輕松讀本，也是思考我國資本市場發(fā)展邏輯和發(fā)展道路的深度讀物；既是金融研究者了解資本市場歷史真相的多維視窗，也是金融從業(yè)者踐行初心使命的廣角視鏡。

今年是我國資本市場創(chuàng)立30周年。在偉大的改革開放實踐中，發(fā)展市場經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟是最前沿的領域，資本市場作為二者結合的高級形態(tài)，在中國的實踐沒有教科書可以示范，也沒有普遍適用的經(jīng)驗可資借鑒，一切都靠“在事上磨”。從事資本市場工作以來，從最初碰到一件事就寫一個案例開始，慢慢養(yǎng)成了格物致知和筆耕不輟的習慣，并一直保持了近30年。得益于這一習慣，我完成了在中國社科院金融所的博士后研究，并通過了社科系列研究員高級職稱的評審。本書是得益于這一習慣的又一成果。

本書的緣起是清華大學五道口金融學院金融學課題研究項目。自從2016年受聘擔任清華大學五道口金融學院業(yè)界導師，除指導金融學碩士研究生論文外，經(jīng)常應邀為學生講授“資本市場理論與實踐”相關課程，講述的主要內容是親身經(jīng)歷的那些事以及用經(jīng)濟金融學原理貫通的思考。正如約瑟夫·熊彼得所說：“一個沒有掌握足夠歷史真相，沒有足夠歷史感或者沒有所謂歷史經(jīng)驗的人，毫無可能理解任何時期（包括現(xiàn)今）的經(jīng)濟現(xiàn)象”。在大小數(shù)十場講座和數(shù)以千計學生中獲得廣泛一致好評，引人入勝之處就在于親歷者的歷史視角和實踐者的真相思考。有此機緣，廖理教授建議我在學院金融學研究基金支持下，繼續(xù)結合工作實踐開展相關領域的課題研究工作，并期待有更多的金融學研究者能夠分享到這些實踐性、前瞻性很強的課題研究成果。正是在學院金融學研究基金支持下，完成了“我國證券業(yè)高質量發(fā)展路徑探索”的課題研究，也是本書主體內容之一。

本書分上下兩篇。上篇“格物”，由1份總報告和3份分報告組成。4份研究報告緊扣一個主題，就是探討如何通過完善證券服務機構的能力和責任體系，建設高質量的投資銀行和財富管理機構。研究方法是通過“回看走過的路、比較別人的路、遠眺前行的路”，力圖弄清問題的來龍去脈，找準問題的解決方案，探明高質量發(fā)展的基本路徑。研究成果力求體現(xiàn)我國證券業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗、實踐比較、邏輯規(guī)律和趨勢共識。研究提出，從中華民族偉大復興的戰(zhàn)略全局和世界百年未有之大變局來看，資本市場在經(jīng)濟高質量發(fā)展和現(xiàn)代金融體系中發(fā)揮著日益重要的中樞作用。資本市場的中樞作用是現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要特征，主要體現(xiàn)在4個方面：即投融資交易的樞紐、經(jīng)濟信息傳導的樞紐、風險定價管理的樞紐、引導預期穩(wěn)定的樞紐。證券公司是發(fā)揮資本市場中樞作用的重要環(huán)節(jié)，是促進提高要素資源配置效率和創(chuàng)新資本形成效率的核心中介機構，應當推動高質量的創(chuàng)新發(fā)展和更高水平的開放，不斷完善現(xiàn)代投資銀行的基本功能，健全與資本市場中樞作用相適應的能力和責任體系，打造具有更高適應性、競爭力和普惠性的現(xiàn)代投資銀行。當前我國證券業(yè)高質量發(fā)展受制于5個方面結構性問題，即大市場小行業(yè)、大金融小證券、大場內小場外、大公募小私募、大管制小自律問題；推動證券業(yè)高質量發(fā)展，需要統(tǒng)籌好5個方面的關系，即直接金融與間接金融均衡發(fā)展的關系、場內市場和場外市場協(xié)同發(fā)展的關系、投資功能與融資功能協(xié)調發(fā)展的關系、中介機構能力與責任對等匹配的關系、激勵創(chuàng)新與防范風險適度相容的關系。建設高質量的投資銀行和財富管理機構，是打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性資本市場的核心基礎設施，需要抓住5個方面發(fā)展機遇，即投資銀行業(yè)務將回歸本源、財富管理業(yè)務將成熟定型、投資者結構將持續(xù)優(yōu)化、資本市場創(chuàng)新將突出導向、資本市場體系將配套健全；著力提升6個方面適應性，即適應資本市場新使命增強服務實體經(jīng)濟能力、適應注冊制改革新環(huán)境提升投資銀行樞紐作用、適應全面開放新趨勢全面提高核心競爭力、適應科技運用新發(fā)展改善市場投融資生態(tài)、適應行業(yè)文化建設新動能打造證券公司“軟實力”、適應經(jīng)濟高質量發(fā)展新要求構建良好市場生態(tài)。進而圍繞打造具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代投資銀行，從推動證券業(yè)更高水平開放、合理優(yōu)化中介機構責任體系、全面提升投資銀行核心能力、加快財富管理業(yè)務轉型升級、促進證券服務數(shù)字化發(fā)展、推進行業(yè)文化和市場生態(tài)建設等6個方面，提出了我國證券業(yè)高質量發(fā)展的措施和建議。王惠娟、黃鈺薇、潘燕、徐仕達、李家鳴等同志參加了總報告的調研和撰寫工作；黃健、賴朝暉、李亞琳、王惠娟、王曉慧、徐仕達等同志參加了3個分報告調研和撰寫工作，韓卓、顧軍峰等同志為分報告課題研究提出了指導意見；學院劉碧波老師、盧詩凝老師參加了課題研究討論。

本書下篇“究理”，匯集了在學院講授“資本市場理論與實踐”課程的主要觀點，以及闡述這些觀點形成的23篇專業(yè)文章。近年來這些文章陸續(xù)在《中國金融》、《清華金融評論》等核心經(jīng)濟期刊和重要經(jīng)濟論壇上發(fā)表，內容涵蓋資本市場功能定位、發(fā)展邏輯的思考與前瞻，資本市場基礎制度建設經(jīng)驗的回顧與啟示，上市公司、證券公司高質量發(fā)展的探討與認識，金融科技和財富管理最佳實踐的洞察與借鑒，推動區(qū)域資本市場發(fā)展與證券業(yè)高質量創(chuàng)新發(fā)展的探索與實踐。針對受美國金融發(fā)展模式影響，形成的經(jīng)濟金融化、金融自由化、金融業(yè)脫實向虛趨勢，作者提出新時代我國資本市場發(fā)展新方位是促進完善現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，應當聚焦3個方面校準工作方向：一是遵循市場規(guī)律和發(fā)展邏輯，找準服務實體經(jīng)濟的正確方向；二是緊握金融供給側結構性改革主線，著力解決發(fā)展不平衡不充分問題；三是緊扣質量效率動力變革主題，健全具有高度適應性、競爭力和普惠性的現(xiàn)代金融體系。新時代資本市場發(fā)展應當遵循“回歸本源、優(yōu)化結構、強化監(jiān)管、市場導向”的重要原則，始終堅持法治化市場化的發(fā)展邏輯，切實做到4個尊重：一是尊重法律制度，堅持依法治市，把發(fā)展與監(jiān)管工作全部納入法制軌道；二是尊重市場規(guī)律，按市場規(guī)則辦事，更好發(fā)揮政府作用；三是尊重金融屬性，堅守風險底線，特別關注金融內生的信用脆弱性、杠桿放大性、價格失真性和危機傳染性風險；四是尊重專業(yè)精神，按專業(yè)主義行事，增強市場公信力和穩(wěn)定市場預期。當前落實金融供給側結構性改革，關鍵是發(fā)揮好資本市場提高資源配置效率的樞紐功能，重點圍繞提高金融供給體系的質量和效率，從提高市場效率、制度效率、創(chuàng)新效率、監(jiān)管效率4個方面，加快完善資本市場基礎制度；上市公司質量是資本市場投資者價值投資的源泉，提高上市公司質量需堅持高質量發(fā)展標準，強化創(chuàng)新驅動發(fā)展導向，堅定回歸本源優(yōu)化結構，著力理順國家發(fā)展戰(zhàn)略的資本市場傳導機制、金融資本與實體產(chǎn)業(yè)的良性互動機制、資本市場服務實體經(jīng)濟的政策傳導機制；需著力從公司治理、信息披露、“看門人”機制、退市機制等4個方面加強制度建設和執(zhí)行效力，健全中國特色上市公司質量保障體系。持續(xù)推進資本市場深化改革，是打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性資本市場的核心動力，需要應對好四個方面的風險挑戰(zhàn)：經(jīng)濟下行的宏觀環(huán)境和持續(xù)去杠桿的壓力，導致“融資饑渴癥”泛濫的風險；全方位配套改革，防止政策措施“疊加共振”的風險；市場化改革“單兵突進”，在制度成熟定型磨合期，缺乏市場共識的風險；放松管制的改革取向，在監(jiān)管適應性不足的情況下，出現(xiàn)“一放就亂”的風險。新一輪資本市場改革應當把著力點放到加強系統(tǒng)集成、協(xié)同高效上來，更加注重改革系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，圍繞提高資源配置效率的核心使命，優(yōu)化融資結構、機構結構、市場結構、產(chǎn)品結構，為現(xiàn)代化經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)體系、市場體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供高質量的金融服務，補齊服務中小微先進制造企業(yè)、新一代科技創(chuàng)新企業(yè)和人民日益增長的財富管理需求的“短板”，推動資本市場基礎制度更加成熟更加定型，構建資本市場長期健康發(fā)展的良好生態(tài)。

需要說明的是，本書分享的課題研究成果和課程講授觀點，是作者多年在監(jiān)管機關、監(jiān)管基層和自律組織工作實踐的體察、體會和體悟，并盡量體現(xiàn)了調研中市場主體的共識和智慧，包括參與課題研究的同事、學生貢獻的卓識，具有較強的實踐指導性和理論獨創(chuàng)性，為金融學理論研究者和資本市場工作者提供重要的從業(yè)經(jīng)驗、歷史真相和理論視角。書中所述不代表作者供職單位的立場和觀點。

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