助力硬科技企業(yè)登陸科創(chuàng)板!
設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,是全面深化資本市場改革的重要突破口。
此書一方面對科創(chuàng)板的各種制度創(chuàng)新予以解讀,另一方面為科創(chuàng)板市場中介機(jī)構(gòu)、擬上市企業(yè)和市場投資者提供專業(yè)的操作指導(dǎo),助力全面深化資本市場改革以及科創(chuàng)板的發(fā)展完善,引導(dǎo)科創(chuàng)企業(yè)登陸科創(chuàng)板,助力科創(chuàng)強(qiáng)國。
此書首先對科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)使命與定位以及注冊制改革做了介紹,然后對科創(chuàng)板發(fā)行上市審核要點(diǎn)做了詳細(xì)解讀和正反面案例評析。最后,對發(fā)行承銷與交易機(jī)制改革亮點(diǎn)和持續(xù)監(jiān)管重大改革制度做了解析。它從近30個(gè)關(guān)注要點(diǎn),正反面解析了近50個(gè)經(jīng)典案例,為欲登陸科創(chuàng)板的發(fā)行人提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
前言
2018年11月5日,國家主席習(xí)近平在上海舉行的首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布,將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。
重磅!習(xí)近平在世博會(huì)開幕式上宣布這些開放舉措[OL].人民網(wǎng),2018-11-05
擲地有聲的話音剛落,“科創(chuàng)板”“注冊制”迅速升溫為金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱詞。經(jīng)過短短的200多天的籌備,2019年6月13日,萬眾矚目的科創(chuàng)板開板儀式正式召開,市場見證“科創(chuàng)板速度”,中國資本市場迎來歷史性時(shí)刻。截至2020年4月末,科創(chuàng)板上市公司總數(shù)增至100家,它吸引了一批具有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)?苿(chuàng)板作為資本市場制度創(chuàng)新和改革的試驗(yàn)田,平穩(wěn)運(yùn)行,有序擴(kuò)容。
當(dāng)今世界創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)入新的密集期,新一輪科技革命正在引發(fā)科技創(chuàng)新范式的變革和全球創(chuàng)新格局的重構(gòu)。大國博弈背后是科技實(shí)力的較量,現(xiàn)實(shí)表明,涉及國家安全和發(fā)展戰(zhàn)略的核心技術(shù),不可能依靠簡單的技術(shù)購買或與他人合作一蹴而就,不掌握核心技術(shù),遲早會(huì)被別人“卡脖子”,所謂基礎(chǔ)不牢,地動(dòng)山搖?苿(chuàng)板定位于面向世界科技前沿、經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、國家重大需求的科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè),它對落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國戰(zhàn)略,補(bǔ)齊資本市場對科技創(chuàng)新服務(wù)不足短板,激發(fā)科技這一生產(chǎn)力要素在未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融改革乃至社會(huì)變革中的活力,具有重要意義。
設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制不是簡單地增加一個(gè)市場板塊,而是真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制,架起金融資本與科創(chuàng)要素的互助橋梁,以此帶動(dòng)資本市場的全面深化改革?苿(chuàng)板具有發(fā)行審核注冊制、上市標(biāo)準(zhǔn)多元化、發(fā)行定價(jià)市場化、交易機(jī)制差異化、持續(xù)監(jiān)管有針對性及退市制度從嚴(yán)化六大亮點(diǎn),具體來說,該領(lǐng)域制度創(chuàng)新主要核心包括:一是注冊制題中之義在于將實(shí)質(zhì)性審核功能還權(quán)給市場,發(fā)揮市場在配置資源中的作用,注冊制的試行有嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)和程序,在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)更加注重信息披露的真實(shí)全面、上市公司質(zhì)量,更加注重激發(fā)市場活力、保護(hù)投資者權(quán)益;二是通過建立市場化、專業(yè)化的股票發(fā)行價(jià)格形成機(jī)制和發(fā)行承銷機(jī)制,尊重市場規(guī)律,明確和穩(wěn)定市場預(yù)期,強(qiáng)化市場約束機(jī)制,落實(shí)相關(guān)各方的責(zé)任和以信息披露為本的監(jiān)管,厘清政府與市場的權(quán)責(zé)邊界;三是通過設(shè)置投資者適當(dāng)性要求和建立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的詢價(jià)、定價(jià)與配售機(jī)制,逐步改變市場投資者結(jié)構(gòu)和市場參與者生態(tài),提高市場運(yùn)作的專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化水平和成熟度,促進(jìn)新興資本市場向成熟資本市場轉(zhuǎn)型;四是加強(qiáng)法治化建設(shè),提高違法成本,加大監(jiān)管執(zhí)法力度,形成透明、嚴(yán)格、可預(yù)期的法律和制度條件。
同時(shí),應(yīng)該清醒地認(rèn)識到,既然是“試驗(yàn)田”就會(huì)經(jīng)歷風(fēng)雨,不會(huì)是一馬平川的坦途,舊思維的慣性和新概念的涌現(xiàn)會(huì)交織在一起,帶來新問題,例如,證監(jiān)會(huì)、證券交易所和中介機(jī)構(gòu)的角色定位是什么,中介機(jī)構(gòu)職權(quán)和責(zé)任如何界定,如何建立行之有效的信息披露制度,如何處理試行注冊制和嚴(yán)格落實(shí)違法懲罰制度的關(guān)系、投融資功能與風(fēng)險(xiǎn)管理功能的關(guān)系,如何實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板等其他板塊之間錯(cuò)位發(fā)展等問題。
科
第一部分科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)使命與期待
第一章科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)歷程與背景3
第一節(jié)科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)歷程回顧3
第二節(jié)科創(chuàng)板的三個(gè)維度7
第二章市場化與法治化視野下的科創(chuàng)版17
第一節(jié)市場化導(dǎo)向17
第二節(jié)法治化導(dǎo)向21
第三章注冊制改革24
第一節(jié)正確理解注冊制24
第二節(jié)國際經(jīng)驗(yàn)借鑒:美國和中國香港的注冊制26
第三節(jié)探索符合中國國情的注冊制30
第二部分科創(chuàng)板發(fā)行上市審核
第四章發(fā)行上市條件審核35
第一節(jié)科創(chuàng)板發(fā)行條件審核35
第二節(jié)科創(chuàng)板上市條件審核38
第三節(jié)科創(chuàng)企業(yè)估值45
第五章信息披露審核49
第一節(jié)問詢式審核50
第二節(jié)分行業(yè)審核52
第三節(jié)電子化審核52
第六章審核組織架構(gòu)和流程55
第一節(jié)組織架構(gòu)55
第二節(jié)審核流程59
第三部分發(fā)行上市審核要點(diǎn)與案例分析
第七章公司歷史沿革與股權(quán)變更67
第一節(jié)股東出資67
第二節(jié)股權(quán)轉(zhuǎn)讓與新增股東77
第三節(jié)股權(quán)代持85
第四節(jié)國有及集體企業(yè)改制91
第五節(jié)對賭協(xié)議94
第六節(jié)并購重組100
第七節(jié)整體變更105
第八節(jié)紅籌架構(gòu)111
第九節(jié)三類股東126
第十節(jié)員工持股平臺133
第八章技術(shù)創(chuàng)新能力139
第一節(jié)核心技術(shù)139
第二節(jié)研發(fā)投入150
第三節(jié)知識產(chǎn)權(quán)156
第九章業(yè)務(wù)規(guī)范與會(huì)計(jì)信息163
第一節(jié)持續(xù)經(jīng)營163
第二節(jié)經(jīng)營資質(zhì)169
第三節(jié)經(jīng)銷商模式171
第四節(jié)客戶集中度175
第五節(jié)環(huán)保問題179
第六節(jié)重大違法行為183
第七節(jié)稅務(wù)問題186
第八節(jié)政府補(bǔ)助194
第九節(jié)股份支付206
第十節(jié)外協(xié)加工217
第十一節(jié)收入與毛利率220
第十二節(jié)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正224
第十章公司治理與獨(dú)立性228
第一節(jié)控股股東與實(shí)際控制人228
第二節(jié)董監(jiān)高及核心員工250
第三節(jié)關(guān)聯(lián)交易264
第四節(jié)同業(yè)競爭274
第五節(jié)對外擔(dān)保281
第六節(jié)資金占用285
第四部分科創(chuàng)板重大改革制度評析
第十一章發(fā)行承銷與交易機(jī)制評析291
第一節(jié)全面市場化詢價(jià)機(jī)制292
第二節(jié)戰(zhàn)略配售機(jī)制298
第三節(jié)綠鞋機(jī)制301
第四節(jié)保薦機(jī)構(gòu)跟投機(jī)制307
第五節(jié)科創(chuàng)板交易特殊安排310
第十二章持續(xù)監(jiān)管重大改革制度評析317
第一節(jié)股權(quán)激勵(lì)317
第二節(jié)表決權(quán)差異安排323
第三節(jié)股份限售與減持335
第四節(jié)中介機(jī)構(gòu)341
第五節(jié)信息披露350
第六節(jié)分拆上市361
第七節(jié)重大資產(chǎn)重組370
第八節(jié)退市制度377