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　　《定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟(jì)后果研究》分析了定向增發(fā)、盈余管理的內(nèi)在動(dòng)因，分別基于企業(yè)績(jī)效、股票流動(dòng)性、短期與長(zhǎng)期股票收益分析盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果，推動(dòng)了定向增發(fā)相關(guān)理論研究，有助于證券監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管，引導(dǎo)與規(guī)范上市公司盈余管理行為，對(duì)于保護(hù)中小投資者權(quán)益具有一定的實(shí)踐價(jià)值。

　　從2006年5月始，定向增發(fā)作為一種融資方式登上歷史舞臺(tái)，逐步取代公開發(fā)行與配股成為我國(guó)上市公司股權(quán)再融資的主流，占據(jù)股權(quán)再融資的80%以上。我國(guó)上市公司股權(quán)比較集中，定向增發(fā)之后股權(quán)更加集中，集中股權(quán)結(jié)構(gòu)下更多體現(xiàn)大股東的意志。當(dāng)向大股東定向增發(fā)時(shí)，某些上市公司大股東會(huì)在定向增發(fā)前進(jìn)行向下的盈余操控，打壓股價(jià)，從而降低其購(gòu)買股票的成本；而向機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)時(shí)，某些上市公司大股東會(huì)在定向增發(fā)前進(jìn)行向上的盈余操控，提高股票價(jià)格，從而募集更多資金。上市公司對(duì)于盈余的操控會(huì)對(duì)長(zhǎng)期股票收益、股票流動(dòng)性、公司業(yè)績(jī)、短期股票收益帶來一定的影響。雖然定向增發(fā)能夠在一定程度上帶動(dòng)上市公司發(fā)展，但定向增發(fā)很容易轉(zhuǎn)變?yōu)槟承┐蠊蓶|進(jìn)行利益輸送的工具，增發(fā)過程中盈余管理加大了信息不對(duì)稱程度與代理成本，進(jìn)而影響市場(chǎng)資源配置，嚴(yán)重干擾資本市場(chǎng)健康運(yùn)行。本書對(duì)定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟(jì)后果的研究具有重要的理論與實(shí)踐意義。
　　本書基于定向增發(fā)視角，分析了盈余管理的前提條件、動(dòng)因和客觀條件，從長(zhǎng)期股票收益、股票流動(dòng)性、公司業(yè)績(jī)、短期股票收益角度分析了定向增發(fā)下盈余管理產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，為定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟(jì)后果研究構(gòu)建了一個(gè)分析框架。
　　本書采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法。從總體來看，本書在委托代理理論、信息不對(duì)稱理論以及公司治理理論的支撐下，分析定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟(jì)后果三者之間的關(guān)系。首先，在對(duì)盈余管理前提、動(dòng)因以及客觀條件進(jìn)行理論分析基礎(chǔ)上，構(gòu)建分析框架，分析定向增發(fā)過程中的盈余管理行為以及盈余管理的經(jīng)濟(jì)后果。其次，針對(duì)定向增發(fā)與盈余管理方式的權(quán)衡選擇和定向增發(fā)、盈余管理及其經(jīng)濟(jì)后果研究選取定向增發(fā)公司與非定向增發(fā)公司為大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。最后，選取四個(gè)定向增發(fā)過程中盈余管理案例并對(duì)其經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行分析，為理論研究提供了現(xiàn)實(shí)證據(jù)。
　　本書的研究特色在于，學(xué)者們多對(duì)定向增發(fā)下盈余管理以及盈余管理帶來的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行單獨(dú)分析，并未將這三者聯(lián)合起來進(jìn)行綜合分析，然而定向增發(fā)、盈余管理確實(shí)在長(zhǎng)期股票收益、股票流動(dòng)性和公司業(yè)績(jī)等方面產(chǎn)生重要影響，本書對(duì)此進(jìn)行綜合分析，并提出相關(guān)建議和意見，以改善定向增發(fā)、盈余管理，維護(hù)中小股東合法權(quán)益。
　　在此，對(duì)給予本書支持和幫助的調(diào)研企業(yè)和政府機(jī)關(guān)致以衷心的感謝。
　　本書在研究過程中由于時(shí)間倉(cāng)促，難免有不妥之處，懇請(qǐng)各位專家同仁批評(píng)指正。

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