以碳中和為目標(biāo)重新思考綠色金融

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　楊 濤 杜曉宇

　　當(dāng)前，碳中和已成為一個全球性共同議題，各國都在努力實(shí)現(xiàn) 碳達(dá)峰 目標(biāo)。在我國，2020 年 12月 16日至 18日的中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次將其列入新一年重點(diǎn)任務(wù)。2021 年4 月30日的中共中央政治局會議，又再次強(qiáng)調(diào)，要有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，積極發(fā)展新能源。

　　應(yīng)該說，所謂綠色金融，雖然對其含義存在不同認(rèn)識，但其核心始終圍繞環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展。通常的觀點(diǎn)包括：綠色金融是指金融部門將環(huán)境保護(hù)與資源節(jié)約作為目標(biāo)， 在相關(guān)政策配合下， 將環(huán)境影響的潛在的回報、風(fēng)險和成本作為重要的因素納入投資決策和日常業(yè)務(wù)中，以此引導(dǎo)社會經(jīng)濟(jì)資源向保護(hù)環(huán)境、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)域集聚的一種創(chuàng)新性的金融模式。

　　2016 年8 月，七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，對我國建設(shè)綠色金融體系做了總體部署，其中指出，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運(yùn)營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)，而綠色金融體系則被定義為通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。

　　降碳、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展的綠色金融在我國發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計， 截至 2020年末， 綠色貸款余額近 12萬億元， 存量規(guī)模居世界； 綠色債券存量 8132億元， 居世界第二。此外， 按照央行的發(fā)展思路，一方面在努力拓展三大功能，包括金融支持綠色發(fā)展的資源配置、風(fēng)險管理和市場定價三大功能；另一方面逐步完善五大支柱，包括完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求、逐步完善激勵約束機(jī)制、豐富綠色金融產(chǎn)品和市場體系、拓展綠色金融國際合作空間。

　　就綠色金融的發(fā)展效果來看，供給端，綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)更加多元、參與主體越來越多、制度規(guī)則不斷完善； 需求端則看到， 綠色金融不僅與減少碳排放、減少污染等指標(biāo)直接相關(guān)，而且有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、能有效應(yīng)對疫情，并且深入金融機(jī)構(gòu)文化建設(shè)中。綜合來看，綠色金融理念在新形勢下已經(jīng)成為國際合作的重要切入點(diǎn)和多邊共識。

　　當(dāng)然也需承認(rèn)，我國十四五期間的綠色金融發(fā)展仍然面臨挑戰(zhàn)，如綠色金融的概念與內(nèi)涵界定不夠清晰、業(yè)務(wù)缺乏系統(tǒng)性的理論支撐、在發(fā)展路徑上缺乏操作性強(qiáng)的政策與法律約束、配套中介服務(wù)體系不足、政策性與商業(yè)性金融支持邊界不清等。

　　對此我們認(rèn)為，在全面圍繞碳中和推動經(jīng)濟(jì)金融變革的背景下， 需要從以下六個視角重新認(rèn)識綠色金融。

　　一是國際政治視角。日益嚴(yán)峻的氣候危機(jī)是擺在全人類面前的一場大考，不僅對于經(jīng)濟(jì)社會影響深遠(yuǎn)，也是新形勢下國際政治的共識抓手。實(shí)際上，全球已初步形成碳中和共識，截至2020 年底，全球共有44個國家和經(jīng)濟(jì)體正式宣布了碳中和目標(biāo)（包括已經(jīng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)、已寫入政策文件、提出或完成立法程序的國家和地區(qū)）。我國在差異中尋求共同點(diǎn)，以綠色發(fā)展為抓手，積極響應(yīng)碳減排號召， 謀求多邊發(fā)展，彰顯大國責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。因此，綠色金融發(fā)展的大局， 離不開助力、服務(wù)、支持這一政治共識的總體原則。

　　二是社會與生態(tài)視角。對此， 需進(jìn)行多重目標(biāo)的梳理與整合。如過去， 曾經(jīng)在此領(lǐng)域有非常多的理論概念， 包括可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排等�，F(xiàn)在， 則需要從 碳中和 出發(fā)重新梳理與整合， 看一下相關(guān)概念的邏輯關(guān)系， 怎樣才能將多重目標(biāo)統(tǒng)一到新的發(fā)展思路中。再如， 綠色金融支持碳中和， 并不能只依賴 外力 約束， 而應(yīng)從社會與生態(tài)視角出發(fā)， 終要落到人文與文化共識層面， 間接地對金融主體的行為產(chǎn)生內(nèi)在道德制約。

　　三是經(jīng)濟(jì)視角。例如，必須要探討在新目標(biāo)下，銀行信貸結(jié)構(gòu)面向行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)的調(diào)整，究竟帶來怎樣的影響，如何更有效地引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源合理配置。再如，綠色金融與碳中和目標(biāo)相配合，還需要考慮經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的優(yōu)先次序問題，尤其對于就業(yè)、增長和穩(wěn)定，需要充分權(quán)衡短期與中長期目標(biāo)的協(xié)調(diào)，以及如何進(jìn)行適度動態(tài)轉(zhuǎn)換。

　　四是金融自身視角。需要思考三個方面的問題，包括：現(xiàn)有的金融體系如何更有效地支持與碳中和有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動；如何構(gòu)建有效的碳金融市場，即本質(zhì)上是把與碳市場有關(guān)的要素進(jìn)行資本化和金融化；金融體系支持碳中和項目的風(fēng)險控制，尤其是結(jié)構(gòu)性沖擊、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險等問題。特別需要關(guān)注的是，綠色金融體系的核心要素包括金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融市場等，現(xiàn)有的短板可能更多體現(xiàn)在非銀行金融機(jī)構(gòu)服務(wù)和資本市場服務(wù)方面，如需要進(jìn)一步探討如何利用一級和二級資本市場，以及股權(quán)投資基金的作用。

　　五是機(jī)制設(shè)計視角。需要基于宏觀、行業(yè)和微觀等層面進(jìn)行分

析。宏觀層面上，碳中和依然是傳統(tǒng)理論的熱點(diǎn)問題，在機(jī)制設(shè)計上需要將各方權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行有效匹配。行業(yè)層面上，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、金融監(jiān)管、金融規(guī)則等，都是用外部變量來解決綠色金融活動中的治理機(jī)制矛盾。微觀層面上，需要將碳中和目標(biāo)分解，落實(shí)到具體的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)真正的激勵相容與機(jī)制約束。

　　六是技術(shù)視角。一方面是充分利用金融科技來解決現(xiàn)有綠色金融成本高、效率低問題，既提高服務(wù)效果，又能為金融機(jī)構(gòu)開拓出新的藍(lán)海業(yè)務(wù)。另一方面是全面分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字金融的碳中和問題。嚴(yán)格意義上說，并非所有的數(shù)字經(jīng)濟(jì)模式都是綠色、低碳、低能耗的，這對綠色金融產(chǎn)生了更復(fù)雜的影響。同時，伴隨著加密數(shù)字貨幣、Defi 等去中心化金融的發(fā)展，數(shù)字金融模式也衍生出更復(fù)雜的形態(tài)，其自身如何實(shí)現(xiàn)碳中和也是繞不開的問題。

　　總之，綠色金融的理論、政策與實(shí)踐都在不斷演進(jìn)，既有越來越多的共識，也存在值得商榷的難點(diǎn)。本書聚集了政產(chǎn)學(xué)研等不同領(lǐng)域中對綠色金融頗有研究心得的專家，通過多元化的觀點(diǎn)互補(bǔ)與碰撞，試圖對綠色金融探索中的基礎(chǔ)性、創(chuàng)新性、挑戰(zhàn)性問題都有所分析，從而更好地把握新形勢下的綠色金融發(fā)展趨勢。