本書(shū)是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普的作品。
在本書(shū)中，夏普告訴讀者，對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資人士而言，除非透徹理解資產(chǎn)價(jià)格的決定過(guò)程，不然無(wú)法作出上佳的投資組合選擇。然而，資產(chǎn)價(jià)格分析一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)博士以外的絕大部分投資者根本難以企及的方法。但是在本書(shū)中，夏普扭轉(zhuǎn)了乾坤，他展示了關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)的藝術(shù)級(jí)方法并不需要精確的數(shù)理過(guò)程，因而對(duì)于諸如理財(cái)師、基金經(jīng)理、投資顧問(wèn)之類(lèi)的廣大的投資專(zhuān)業(yè)人士來(lái)說(shuō)都易于理解和掌握�！锻顿Y者與市場(chǎng)》在金融理論與投資實(shí)踐之間搭建了一座橋梁，幫助投資專(zhuān)業(yè)人士作出更好、更明智的投資組合選擇。
本書(shū)成形于夏普在普林斯頓大學(xué)講座上的講稿，著重介紹了基于真實(shí)投資者行為的資產(chǎn)定價(jià)分析方法，并將這一技術(shù)通過(guò)計(jì)算機(jī)模擬程序清晰地展示給讀者，使得讀者也可以利用該程序設(shè)置各種初始條件來(lái)模擬資本市場(chǎng)達(dá)到均衡的復(fù)雜過(guò)程，觀察分析投資組合的資產(chǎn)價(jià)格、期望收益、風(fēng)險(xiǎn)等各方面情況。除了資產(chǎn)定價(jià)這一經(jīng)典理論，本書(shū)還涵蓋了夏普的諸多早期重要研究成果，也涉及了生命周期理論等重要金融經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。
本書(shū)是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉·夏普的作品。
在本書(shū)中，夏普告訴讀者，對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資人士而言，除非透徹理解資產(chǎn)價(jià)格的決定過(guò)程，不然無(wú)法作出上佳的投資組合選擇。然而，資產(chǎn)價(jià)格分析一直是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)博士以外的絕大部分投資者根本難以企及的方法。但是在本書(shū)中，夏普扭轉(zhuǎn)了乾坤，他展示了關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)的藝術(shù)級(jí)方法并不需要精確的數(shù)理過(guò)程，因而對(duì)于諸如理財(cái)師、基金經(jīng)理、投資顧問(wèn)之類(lèi)的廣大的投資專(zhuān)業(yè)人士來(lái)說(shuō)都易于理解和掌握�！锻顿Y者與市場(chǎng)》在金融理論與投資實(shí)踐之間搭建了一座橋梁，幫助投資專(zhuān)業(yè)人士作出更好、更明智的投資組合選擇。
本書(shū)成形于夏普在普林斯頓大學(xué)講座上的講稿，著重介紹了基于真實(shí)投資者行為的資產(chǎn)定價(jià)分析方法，并將這一技術(shù)通過(guò)計(jì)算機(jī)模擬程序清晰地展示給讀者，使得讀者也可以利用該程序設(shè)置各種初始條件來(lái)模擬資本市場(chǎng)達(dá)到均衡的復(fù)雜過(guò)程，觀察分析投資組合的資產(chǎn)價(jià)格、期望收益、風(fēng)險(xiǎn)等各方面情況。除了資產(chǎn)定價(jià)這一經(jīng)典理論，本書(shū)還涵蓋了夏普的諸多早期重要研究成果，也涉及了生命周期理論等重要金融經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。
本書(shū)是以2004年5月我在普林斯頓大學(xué)金融學(xué)講座上的講稿為基礎(chǔ)，進(jìn)而加工完成的。教授這門(mén)課程，使我有機(jī)會(huì)用全新的方式闡述一些老話題，并將金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中的一些相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系起來(lái)，當(dāng)然在這些話題中，我強(qiáng)調(diào)的還是個(gè)人儲(chǔ)蓄和投資決策問(wèn)題。
我要對(duì)普林斯頓大學(xué)的Yacine AitSahalia教授（叢書(shū)主編）、普林斯頓大學(xué)出版社的Peter Dougherty邀請(qǐng)我撰寫(xiě)此書(shū)并在此過(guò)程中所給予我的寶貴建議表示衷心的感謝。
本書(shū)也秉承了普林斯頓（叢書(shū)）的一貫風(fēng)格。2001年，斯蒂芬·羅斯（Stephen Ross）教授在套普林斯頓金融學(xué)講座系列叢書(shū)（Princeton Lectures in Finance）中巧妙闡述了與資產(chǎn)定價(jià)相關(guān)的主要問(wèn)題。這本《新古典金融學(xué)》（Neoclassical Finance， Ross， 2005）已經(jīng)作為該系列叢書(shū)首本著作出版。
2001年，普林斯頓大學(xué)出版社出版了約翰·科克倫（John Cochrane）的經(jīng)典著作《資產(chǎn)定價(jià)》（Asset Pricing， Cochrane， 2001）。這本書(shū)迅速成為其目標(biāo)讀者經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)博士生、高級(jí)MBA學(xué)生以及有相似背景的專(zhuān)業(yè)人士的標(biāo)準(zhǔn)教科書(shū)。
我的目標(biāo)是繼續(xù)遵循羅斯和科克倫所設(shè)定的道路，使用稍許不同的方式進(jìn)行一些拓展。盡管如此，但本書(shū)在方法和出發(fā)點(diǎn)上還是與羅斯和科克倫的著作有較大的差異。我主要側(cè)重幫助個(gè)人投資者作出較優(yōu)的儲(chǔ)蓄和投資決策通常此類(lèi)決策是在投資專(zhuān)業(yè)人士如理財(cái)規(guī)劃師、基金經(jīng)理、投資顧問(wèn)和個(gè)人理財(cái)經(jīng)理等的協(xié)助下作出的。要幫人作出投資決策，僅僅了解資產(chǎn)定價(jià)的各種決定因素是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。但是有時(shí)，僅了解資產(chǎn)定價(jià)的知識(shí)，在一些金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用也是可行的。比如，一家公司為使其股票價(jià)值化，一般只要考慮公司潛在經(jīng)營(yíng)收益及其關(guān)聯(lián)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的定價(jià)。金融工程師在設(shè)計(jì)一款金融產(chǎn)品時(shí)，也只需一套確定的方法復(fù)制期望報(bào)酬并計(jì)算復(fù)制成本。
相應(yīng)地，羅斯在其著作第1章無(wú)套利：金融學(xué)基本定理中集中研究了只利用其他資產(chǎn)的價(jià)格信息進(jìn)而進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)的能力。科克倫的書(shū)的標(biāo)題也透露出與羅斯類(lèi)似的觀點(diǎn)，正如他在書(shū)的前言中寫(xiě)道：我們現(xiàn)在直截了當(dāng)探討資產(chǎn)定價(jià)。找到的資產(chǎn)組合，只是資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題中的細(xì)枝末節(jié)。
但是，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，要作出的資產(chǎn)組合選擇，僅了解資產(chǎn)定價(jià)也是不夠的。用標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)行話來(lái)說(shuō)，個(gè)人要化的是其期望效用，而不僅僅是其資產(chǎn)組合的價(jià)值。要有效區(qū)分這兩個(gè)問(wèn)題，我們需要了解資產(chǎn)定價(jià)如何反映投資者的不同境況和對(duì)未來(lái)的期望。因此，讀者將看到，我更傾向于將資產(chǎn)定價(jià)和資產(chǎn)組合綜合在一個(gè)話題中討論，而不是將其割裂成兩個(gè)獨(dú)立的問(wèn)題。
在過(guò)去的一年半中，朋友和同事們的評(píng)論和建議讓我受益匪淺。要感謝的人不能窮盡，感謝Yacine AitSahalia（普林斯頓大學(xué)）、Geert Bekaert（哥倫比亞大學(xué)）、Phillip Dolan（麥考瑞大學(xué)）、Peter Dougherty（普林斯頓大學(xué)出版社）、Ed Fine（Financial Engines， Inc.）、Steven Grenadier（斯坦福大學(xué)）、Christopher Jones（Financial Engines， Inc.）、Haim Levy（希伯來(lái)大學(xué)）、Harry Markowitz（Harry Markowitz Associates）、André Perold（哈佛大學(xué)）、Steven Ross（MIT）、Jason Scott、 Jim Shearer、 John Watson和Robert Young（Financial Engines， Inc.）。
后，感謝我的妻子Kathy對(duì)我的幫助和鼓勵(lì)。一個(gè)藝術(shù)家和一個(gè)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家生活在一起也能使人生更加歡愉和豐富多彩，我們倆就是好的證明。
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