貨幣幻覺(jué)思想的起落（譯者前言）

貨幣幻覺(jué)思想的命運(yùn)一波三折。1928年，費(fèi)雪提出了貨幣幻覺(jué)思想，成為理解經(jīng)濟(jì)學(xué)尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一把鑰匙。自1967年開(kāi)始，這把鑰匙被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家嫌棄和拋棄。近一二十年來(lái)，它又被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家特別是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家重新拾起和重視。

貨幣幻覺(jué)思想的興起

什么是貨幣幻覺(jué)？先說(shuō)幻覺(jué)。幻覺(jué)的意思是錯(cuò)覺(jué)，比如當(dāng)物體逐漸遠(yuǎn)離我們的視線時(shí)，我們錯(cuò)誤地認(rèn)為它在變小。貨幣幻覺(jué)，簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是人們對(duì)貨幣的錯(cuò)誤看法，主要指人們認(rèn)為貨幣的價(jià)值不變。

在以物易物的社會(huì)，由于不存在貨幣，自然也就不存在貨幣幻覺(jué)。當(dāng)貨幣作為一般等價(jià)物出現(xiàn)以后，貨幣承擔(dān)了一系列職能，其中一項(xiàng)職能為價(jià)值尺度，或稱記賬單位。例如，你在商店里看到一件襯衫標(biāo)價(jià)100元；你上個(gè)月收入8000元，支出5000元。這些例子中，貨幣都是價(jià)值尺度。正如米是長(zhǎng)度尺度、千克是重量尺度一樣，貨幣是價(jià)值尺度。也就是說(shuō)，我們用貨幣衡量物品的價(jià)值。

想象一下用天平稱取1千克大米的情景。天平的一側(cè)是重量為1千克的砝碼，天平的另一側(cè)放大米。調(diào)整大米的數(shù)量，直到天平平衡。這時(shí)大米的重量正好也為1千克。我們很少意識(shí)到砝碼會(huì)磨損，從而導(dǎo)致稱取的大米重量不足1千克。例如，假設(shè)砝碼的外觀完好，仍標(biāo)注著1千克，但內(nèi)部因腐蝕或其他原因使砝碼的真正重量變?yōu)?.5千克，這時(shí)你稱取的大米名義上為1千克，但實(shí)際上只有0.5千克。這種情形，我們可以稱之為重量幻覺(jué)或砝碼錯(cuò)覺(jué)，因?yàn)槲覀兿氘?dāng)然地認(rèn)為砝碼的重量是恒定的。類似的，假設(shè)去年1元錢(qián)能買到1千克大米，如果我們想當(dāng)然地認(rèn)為1元錢(qián)（在價(jià)值上）恒定，總能夠買到1千克大米，那么我們就掉進(jìn)了貨幣幻覺(jué)陷阱。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里，如果從去年開(kāi)始到現(xiàn)在，貨幣已貶值了50%，那么現(xiàn)在的1元錢(qián)只能買到0.5千克大米。

你去某山村旅游期間，到當(dāng)?shù)厣痰曩?gòu)買襯衫。店主爽快地告訴你，他按今年襯衫的進(jìn)貨價(jià)160元/件賣給你，他還說(shuō)這批襯衫是他去年進(jìn)的貨，當(dāng)時(shí)進(jìn)貨價(jià)為100元/件。如果在此期間貨幣已貶值50%，你能否幫店主分析一下這筆交易，他是虧了還是賺了？

答案是虧了。因?yàn)樨泿乓奄H值50%，所以現(xiàn)在的160元相當(dāng)于去年的80元，低于店主去年的進(jìn)貨價(jià)，因此店主虧了。這是站在去年的時(shí)間點(diǎn)上看的。站在現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)，如果店主也意識(shí)到貨幣貶值50%，他今年的售價(jià)應(yīng)該至少為200元/件。

這個(gè)例子改編自費(fèi)雪《貨幣幻覺(jué)》中的一個(gè)例子。費(fèi)雪有極強(qiáng)的觀察力、洞察力和表達(dá)能力，是個(gè)不世出的天才。在1920年前后，費(fèi)雪發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)生活中，貨幣幻覺(jué)的例子比比皆是，充斥生產(chǎn)、消費(fèi)和投資等各個(gè)領(lǐng)域。我們很難想象，當(dāng)時(shí)的普通大眾，對(duì)貨幣貶值幾乎一無(wú)所知，普遍認(rèn)為貨幣價(jià)值穩(wěn)定不變。

今天的人們或多或少能體會(huì)到貨幣貶值。我的母親是位農(nóng)民，幾乎不識(shí)字，但日常生活的經(jīng)驗(yàn)讓她感受到了貨幣貶值。她經(jīng)常說(shuō)，錢(qián)變暄了。暄（讀xuān），是山東臨沂一帶的土話，字典的解釋是物體內(nèi)部空隙多而松軟。錢(qián)暄的意思就是錢(qián)軟，不值

錢(qián)。（當(dāng)然，錢(qián)暄的字面意思更接近于下文將要說(shuō)的通貨膨脹。）我曾好奇地問(wèn)她是如何感知到這一點(diǎn)的。她說(shuō)，100塊錢(qián)在我們村商店能買到的生活必需品數(shù)量，比以前少了。

然而，如果因此認(rèn)為我的母親不受貨幣幻覺(jué)的困擾，那就太理想化了。后來(lái)發(fā)生的一件事，也許能夠說(shuō)明想要擺脫貨幣幻覺(jué)有多么困難。有個(gè)小偷趁我父母外出趕集，溜進(jìn)家里，偷走我母親1000元左右的私房錢(qián)。我母親因此很痛苦，她說(shuō)，這相當(dāng)于家里被偷走了幾千斤大米。然而事實(shí)上，當(dāng)時(shí)這些錢(qián)已買不到1000斤大米。由此可見(jiàn)，貨幣幻覺(jué)可能涉及復(fù)雜的認(rèn)知過(guò)程。而這正是心理學(xué)家和認(rèn)知科學(xué)家感興趣的領(lǐng)域，他們已取得一些令人信服的成果。我們?cè)诤笪脑僬f(shuō)說(shuō)這一點(diǎn)。

貨幣貶值和通貨膨脹是同義語(yǔ)，在今天的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)上，通貨膨脹通常被定義為物價(jià)水平上升。假設(shè)你的收入不變，但每種商品的價(jià)格都突然上升，變?yōu)樽蛱靸r(jià)格的2倍，那么你的收入買任何東西，與昨天相比，能買到的數(shù)量都減少了一半。物價(jià)水平上升，讓貨幣的購(gòu)買力下降了，這就是貨幣貶值。這里需要區(qū)分單個(gè)物品價(jià)格上升和物價(jià)水平上升。單個(gè)物品價(jià)格上升，通常認(rèn)為是該物品供給和需求共同作用導(dǎo)致的；而物價(jià)水平上升，通常指很多種物品價(jià)格都上升，是貨幣的發(fā)行量超過(guò)了流通中實(shí)際需要的貨幣量導(dǎo)致的。如果打個(gè)比方，單個(gè)物品價(jià)格上升，相當(dāng)于海平面激起的朵朵浪花，而物價(jià)水平上升類似于海平面上升。

稍微深入一點(diǎn)看，經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，物品供不應(yīng)求時(shí)，價(jià)格會(huì)上升。然而貨幣本身的供求關(guān)系，也會(huì)影響物品的價(jià)格。如果貨幣發(fā)行量過(guò)大，物品價(jià)格也會(huì)上升。說(shuō)到這兒，我們回到通貨膨脹這個(gè)詞。通貨膨脹的字面意思就是，流通中的貨幣（通貨），過(guò)度增加了（膨脹），這就是老百姓所說(shuō)的錢(qián)暄了。

通貨膨脹導(dǎo)致了貨幣貶值，而人們想當(dāng)然地認(rèn)為貨幣價(jià)值不變，這就是貨幣幻覺(jué)。貨幣幻覺(jué)在微觀層面上的影響，我們?cè)谇拔暮?jiǎn)單介紹了一些。然而，更重要的影響，也許是宏觀經(jīng)濟(jì)上的影響。

1958年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·菲利普斯考察了18611957年英國(guó)失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的關(guān)系，薩繆爾森和索洛將這種關(guān)系拓展并命名為菲利普斯曲線：失業(yè)與通貨膨脹存在一種交替關(guān)系的曲線，通貨膨脹率高時(shí)，失業(yè)率低；通貨膨脹率低時(shí)，失業(yè)率高。根據(jù)這種理論，當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)供不應(yīng)求時(shí)，工人會(huì)要求漲工資；當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)接近于充分就業(yè)時(shí)，物價(jià)也會(huì)上升，其中一部分原因在于工人要求漲薪，另外一部分原因是企業(yè)產(chǎn)品的需求旺盛。由此一來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定者的任務(wù)只不過(guò)是在菲利普斯曲線上選擇的位置：他們可以降低失業(yè)率，擴(kuò)大產(chǎn)出，但這又會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。

當(dāng)時(shí)，貨幣幻覺(jué)和菲利普斯曲線有很多擁護(hù)者，其中不乏一些著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，比如薩繆爾森、索羅、莫迪利安尼、托賓等。

然而，貨幣幻覺(jué)思想和菲利普斯曲線很快將迎來(lái)當(dāng)頭棒喝，致命一擊。

貨幣幻覺(jué)思想的衰落

1967年12月，弗里德曼在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)上指出，人們不存在貨幣幻覺(jué)，也就是說(shuō)，人們對(duì)通貨膨脹有完美的預(yù)期，并據(jù)此進(jìn)行調(diào)整。

弗里德曼認(rèn)為，真正重要的不是名義價(jià)格，而是經(jīng)過(guò)通貨膨脹因素調(diào)整后的實(shí)際價(jià)格。例如，對(duì)于消費(fèi)者而言，如果他們預(yù)期價(jià)格水平變?yōu)樵瓉?lái)的2倍，他們也會(huì)要求雇主將他們的收入提高到原來(lái)的2倍。這樣一來(lái)，消費(fèi)者的消費(fèi)沒(méi)有發(fā)生變化。類似的，企業(yè)的產(chǎn)量也不會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)槠髽I(yè)也只關(guān)注相對(duì)價(jià)格。在這里，真正重要的是在進(jìn)行定價(jià)決策時(shí)，人們完美考慮了通貨膨脹因素。

這對(duì)菲利普斯曲線也是致命一擊。因?yàn)榘凑沾饲�線，人們要求的名義工資增加幅度僅取決于失業(yè)率。弗里德曼認(rèn)為，人們關(guān)注的不是名義工資而是實(shí)際工資，因此在與雇主協(xié)商工資時(shí)，他們會(huì)充分考慮通貨膨脹因素。舉個(gè)例子，如果在某個(gè)失業(yè)率水平上，工人們?cè)�本協(xié)商漲薪5%，但如果他們預(yù)期的通貨膨脹率為10%，他們就會(huì)要求漲薪15%。

弗里德曼進(jìn)一步提出了自然失業(yè)率理論。他認(rèn)為當(dāng)失業(yè)率低于某個(gè)水平時(shí)，將會(huì)進(jìn)入通貨膨脹螺旋，而當(dāng)失業(yè)率高于這個(gè)特定的水平時(shí)，將會(huì)進(jìn)入通貨緊縮螺旋。他將這個(gè)失業(yè)率水平稱為自然失業(yè)率，只有在自然失業(yè)率水平上，才不存在通貨膨脹螺旋或通貨緊縮螺旋。弗里德曼的基本論證思路如下：如果失業(yè)率很低，并且假設(shè)預(yù)期通貨膨脹率為零，那么在這么低的失業(yè)率水平上，勞動(dòng)力和商品的需求都很大，企業(yè)就會(huì)提高產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格。這意味著價(jià)格上漲幅度必須超過(guò)預(yù)期通貨膨脹率。隨后，人們會(huì)上調(diào)通貨膨脹預(yù)期；企業(yè)進(jìn)一步提高相對(duì)價(jià)格……導(dǎo)致通貨膨脹螺旋（物價(jià)水平螺旋上升）。相反，如果失業(yè)率過(guò)高，通貨膨脹將低于預(yù)期，物價(jià)將螺旋下降。

因此，弗里德曼認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)決策者的目標(biāo)是將失業(yè)率維持在自然失業(yè)率水平上，以避免通脹螺旋或通縮螺旋。而且，在長(zhǎng)期，通貨膨脹和失業(yè)之間不存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，因此，應(yīng)該將通貨膨脹率控制在較低的水平。

自然失業(yè)率理論（有時(shí)也稱完美預(yù)期理論），幾乎瞬間風(fēng)靡，并且至今一直占據(jù)主導(dǎo)地位。不僅宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)這么教，而且它也成為美國(guó)、加拿大以及歐洲各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定的基礎(chǔ)。

自然失業(yè)率理論之所以能取得成功，大致有以下幾個(gè)方面的原因：首先，它在形式上很美，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)推崇的數(shù)學(xué)形式化，符合化原理；其次，貨幣幻覺(jué)的說(shuō)法比較模糊，不容易形式化；后（也是重要的），這個(gè)理論較好地解釋了1970年代初期通貨膨脹率和失業(yè)率都上升的現(xiàn)象：通貨膨脹率上升是當(dāng)時(shí)石油供給沖擊和通貨膨脹預(yù)期共同作用的結(jié)果，失業(yè)率上升則是由于需求降低。實(shí)證證據(jù)也發(fā)現(xiàn)，弗里德曼的理論與數(shù)據(jù)擬合得很好。

由于不存在貨幣幻覺(jué)是自然失業(yè)率理論的關(guān)鍵假設(shè)，它也成為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要假設(shè)。在弗里德曼發(fā)表演講4年后，他的勁敵托賓在美國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上說(shuō)：當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)學(xué)家所犯的錯(cuò)誤就是假設(shè)存在貨幣幻覺(jué)。

多少具有諷刺意味的是，就在4年前，就在弗里德曼否認(rèn)貨幣幻覺(jué)之前，貨幣幻覺(jué)還是主流，甚至托賓本人也是貨幣幻覺(jué)思想的擁護(hù)者。

究竟存在貨幣幻覺(jué)嗎？

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為盡管貨幣幻覺(jué)理論比較樸素，需要修正，但從貨幣幻覺(jué)一下跳到完美預(yù)期，這無(wú)疑是從一個(gè)跳到另外一個(gè)。真相很可能在這兩個(gè)之間。

由于不存在貨幣幻覺(jué)是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)，因此，是否存在貨幣幻覺(jué)的驗(yàn)證就變得極其重要。然而正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿克洛夫和羅伯特·席勒指出的，這方面的驗(yàn)證少之又少。這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家搜集了一些實(shí)證證據(jù)，結(jié)果表明，存在貨幣幻覺(jué)，更嚴(yán)謹(jǐn)一點(diǎn)地說(shuō)，不存在貨幣幻覺(jué)的假設(shè)是錯(cuò)誤的。

如果人們能預(yù)期通貨膨脹，那么在工資合同中，應(yīng)該包含像生活費(fèi)用調(diào)整的條款。然而，根據(jù)19762000年加拿大工會(huì)合同的大樣本數(shù)據(jù)，只有19%的合同涉及對(duì)預(yù)期通貨膨脹的調(diào)整；然而，即使這樣的調(diào)整，也是有觸發(fā)門(mén)檻的，也就是說(shuō)只有通貨膨脹率上升到一定水平時(shí)，合同才進(jìn)行調(diào)整；如果通貨膨脹率未達(dá)到既定水平，對(duì)工資不予調(diào)整。這表明大多數(shù)工資合同用名義工資表示，而不是像弗里德曼所認(rèn)為的，用實(shí)際工資表示。

不僅工資合同，金融合同通常也不使用通貨膨脹條款。美國(guó)和其他國(guó)家政府發(fā)行的債券，通常按固定利率支付利息。另外，絕大部分企業(yè)的會(huì)計(jì)記賬，也是用名義價(jià)值記賬。這一切似乎都表明存在貨幣幻覺(jué)。

后，我們說(shuō)一說(shuō)腦神經(jīng)科學(xué)的發(fā)現(xiàn)。大腦的前額葉皮層是人的決策中樞。如果這一腦區(qū)遭受創(chuàng)傷，人的認(rèn)知會(huì)發(fā)生很大改變。一些科學(xué)家通過(guò)設(shè)置通貨膨脹場(chǎng)景，驗(yàn)證了人們無(wú)法對(duì)通貨膨脹做出完美預(yù)期�？茖W(xué)家對(duì)受試者的大腦進(jìn)行掃描后發(fā)現(xiàn)，在決策時(shí)，前額葉皮層有個(gè)特殊部位腹內(nèi)側(cè)前額葉皮層比較活躍，這似乎是產(chǎn)生貨幣幻覺(jué)的區(qū)域。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家常說(shuō)，任何一種理論，都是對(duì)現(xiàn)實(shí)的近似；即使理論擬合現(xiàn)實(shí)擬合得很好，我們也不能說(shuō)這就是現(xiàn)實(shí)本身。貨幣幻覺(jué)理論是如此，自然失業(yè)率理論也是如此。因此，有關(guān)貨幣幻覺(jué)理論的爭(zhēng)論，仍將持續(xù)下去，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的理解和解釋，仍將持續(xù)下去。