前言
股票市場是由上市公司和投資者組成的一個高度復雜的非線性系統(tǒng)，投資者之間形成了一個龐大的持股關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡。股票市場包含了大量的數(shù)據(jù)信息，受到很多內(nèi)部和外部因素的共同影響，如何挖掘股票市場的內(nèi)在信息，一直是市場關(guān)注的熱點。近年，基于復雜性科學的分形理論和復雜網(wǎng)絡理論，由于其在描述股票市場結(jié)構(gòu)及價格波動風險方面的獨特優(yōu)勢并可以從整體層次上分析股票市場所呈現(xiàn)出來的復雜系統(tǒng)結(jié)構(gòu)特征，得到了廣泛關(guān)注。
目前基于復雜網(wǎng)絡理論對股票市場的研究，局限于股票市場關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡靜態(tài)拓撲結(jié)構(gòu)、市場風險傳染的研究，而基于分形理論的研究側(cè)重于股票市場收益時間序列的分布特征研究。這些研究無法深入刻畫股票市場在時間上的演變規(guī)律以及風險傳染行為。將復雜網(wǎng)絡理論與分形理論相結(jié)合，能更深層次地挖掘股票市場運行的關(guān)聯(lián)模式。本書運用復雜網(wǎng)絡理論與分形理論，構(gòu)建股票市場動態(tài)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡，依據(jù)網(wǎng)絡的基本拓撲結(jié)構(gòu)特征，從時間和空間兩個維度，研究股票市場內(nèi)在的結(jié)構(gòu)特征、市場運行的關(guān)聯(lián)模式以及風險傳染規(guī)律，揭示突發(fā)事件引發(fā)的風險傳染及對投資組合的影響，主要研究工作包括：
（1）研究股票市場網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)時間序列的長記憶性及與市場收益率時間序列之間的交叉相關(guān)性。分別構(gòu)建靜態(tài)和動態(tài)閾值網(wǎng)絡，分析兩種網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)動態(tài)閾值網(wǎng)絡具有更強的魯棒性，同時可以避免用靜態(tài)閾值構(gòu)建網(wǎng)絡時產(chǎn)生的信息冗余和信息丟失問題�；诜中卫碚摰臉硕确椒�，檢驗靜態(tài)閾值網(wǎng)絡和動態(tài)閾值網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)時間序列的長記憶性，發(fā)現(xiàn)隨時間窗口和閾值增大，兩種網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)時間序列呈現(xiàn)出的長記憶性和持久性越明顯。進一步檢驗股票收益時間序列的長記憶性，分析其與股票網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)時間序列的交叉相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡的平均聚集系數(shù)、密度和模塊度時間序列與股票市場收益時間序列均具有交叉相關(guān)性。
（2）研究股指極端波動時期股票市場網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與市場風險關(guān)系。選取我國股市兩次股指極端波動時期的市場數(shù)據(jù)，分別構(gòu)建靜態(tài)和動態(tài)最小生成樹網(wǎng)絡，比較兩次股指極端波動前、中、后三個時期網(wǎng)絡的拓撲結(jié)構(gòu)變化的差異性，找出不同時期網(wǎng)絡中重要節(jié)點，分析網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與市場風險之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。通過分析不同行業(yè)節(jié)點中心性和網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)變化，發(fā)現(xiàn)在外因和內(nèi)因引起的股指極端波動時期，網(wǎng)絡收緊，網(wǎng)絡密度變大。市場風險變化趨勢與網(wǎng)絡的模塊度和最大度變化趨勢相同，與網(wǎng)絡的平均路徑長度的變化趨勢相反。進一步研究股指極端波動時期網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與行業(yè)風險屬性的關(guān)系，依據(jù)網(wǎng)絡中心性發(fā)現(xiàn)股指極端波動對不同行業(yè)的影響排序，有助于市場風險預測及風險監(jiān)控。
（3）研究基金重倉持股網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與基金收益和風險的關(guān)系。基金收益和風險除在時間維度上受基金本身要素的影響外，還在空間維度上受網(wǎng)絡要素的影響。分別構(gòu)建基金重倉持股網(wǎng)絡和基金閾值網(wǎng)絡，分析兩種網(wǎng)絡的拓撲結(jié)構(gòu)差異性及網(wǎng)絡的穩(wěn)定性，發(fā)現(xiàn)基金重倉持股網(wǎng)絡節(jié)點聚集程度高，網(wǎng)絡社團現(xiàn)象明顯，網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。進一步研究網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與基金收益和風險的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡平均度、密度、平均路徑長度和平均聚集系數(shù)與基金收益顯著正相關(guān)，網(wǎng)絡模塊度與基金收益顯著負相關(guān)；網(wǎng)絡平均度、平均路徑長度和模塊度與基金風險顯著正相關(guān)，網(wǎng)絡密度、平均聚集系數(shù)與基金風險顯著負相關(guān)。
（4）研究基金節(jié)點中心性與基金業(yè)績的關(guān)系，探討基金節(jié)點中心性與重倉持股比例之間的交互效應。分析基金重倉持股網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)和節(jié)點中心性，發(fā)現(xiàn)基金度中心性、中介中心性和特征向量中心性與基金業(yè)績顯著正相關(guān)，接近中心性與基金業(yè)績顯著負相關(guān)。進一步研究發(fā)現(xiàn)，基金重倉持股比例與基金業(yè)績顯著正相關(guān)，基金重倉持股比例加強了基金節(jié)點中心性對基金業(yè)績的影響，即基金節(jié)點中心性與重倉持股比例存在交互效應。研究結(jié)果為投資者資產(chǎn)配置中的基金選擇提供了借鑒。
本書以股票網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)為主線，圍繞網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與市場收益和風險關(guān)系展開研究，揭示了股票網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與收益長記憶性特征及風險的關(guān)系。從應用案例角度，探討了基金業(yè)績與網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)、重倉持股比例的關(guān)系，可為優(yōu)化投資組合策略提供參考依據(jù)。
目錄
第1章緒論............................................................................................................. 1
1.1研究背景與研究問題.................................................................................... 1
1.2研究目的與研究意義................................................................................... 4
1.3研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排................................................................................... 6
1.4研究方法與技術(shù)路線................................................................................... 9
1.5創(chuàng)新性工作說明.......................................................................................... 10
第2章文獻綜述...................................................................................................... 12
2.1文獻檢索情況............................................................................................... 12
2.2復雜網(wǎng)絡理論研究...................................................................................... 14
2.3復雜網(wǎng)絡在股票市場的應用研究............................................................ 15
2.4復雜網(wǎng)絡在基金市場的應用研究........................................................... 23
2.5文獻述評....................................................................................................... 27
第3章復雜網(wǎng)絡理論與方法............................................................................ 30
3.1復雜網(wǎng)絡的發(fā)展歷程................................................................................. 30
3.2復雜網(wǎng)絡的基本網(wǎng)絡模型........................................................................ 32
3.3復雜網(wǎng)絡的拓撲結(jié)構(gòu)................................................................................. 37
3.4復雜網(wǎng)絡節(jié)點的拓撲性............................................................................. 41
3.5股票市場復雜網(wǎng)絡構(gòu)建方法.................................................................... 43
第4章我國股市復雜網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與市場收益長記憶性................ 48
4.1問題的提出.................................................................................................. 48
4.2數(shù)據(jù)選取....................................................................................................... 51
4.3靜態(tài)股票網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)分析..................................................................... 51
4.4動態(tài)股票網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)分析.................................................................... 59
4.5網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與收益長記憶性及交叉相關(guān)性...................................... 63
4.6本章小結(jié)....................................................................................................... 84
第5章我國股市股指極端波動時期復雜網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與市場
風險............................................................................................................ 86
5.1問題的提出.................................................................................................. 86
5.2數(shù)據(jù)選取....................................................................................................... 88
5.3樣本周期劃分.............................................................................................. 89
5.4外因引起股指極端波動時期靜態(tài)網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)變化......................... 90
5.5內(nèi)因引起股指極端波動時期靜態(tài)網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)變化....................... 100
5.6股指極端波動時期動態(tài)網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與市場風險變化................... 110
5.7本章小結(jié)...................................................................................................... 121
第6章基于復雜網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)的投資組合優(yōu)化................................... 123
6.1問題的提出................................................................................................. 123
6.2數(shù)據(jù)選取..................................................................................................... 125
6.3不同基金網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)差異性.............................................................. 126
6.4基金網(wǎng)絡拓撲結(jié)構(gòu)與基金收益和風險相關(guān)性.................................... 134
6.5基金網(wǎng)絡節(jié)點中心性、重倉比例與基金業(yè)績相關(guān)性....................... 142
6.6本章小結(jié)..................................................................................................... 157
第7章結(jié)論與展望............................................................................................... 158
7.1研究結(jié)論..................................................................................................... 158
7.2主要貢獻..................................................................................................... 159
7.3研究局限與展望........................................................................................ 160
附錄............................................................................................................................ 162
參考文獻........................................................................................................................ 166
致謝 186
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