傳奇交易者如何賺得億萬

股市中的大部分虧損都可以歸結(jié)為普通投機(jī)者對過去教訓(xùn)的一貫?zāi)��?hellip;…

杰西·利弗莫爾（1923）

……19982002年的市場周期與之前的所有周期非常相似。雖然遭受的損失可能是異乎尋常的，但導(dǎo)致錯誤發(fā)生的原因并非如此。這是投資者在每一個市場周期中都會犯的錯誤。

威廉·J.歐奈爾（2003）

重復(fù)的形態(tài)之所以會反復(fù)出現(xiàn)，是因為股市是由人驅(qū)動的，而人性是永遠(yuǎn)不會改變的。

杰西·利弗莫爾（1940）

學(xué)習(xí)挑選股市中的贏家股的D一步是研究過去的贏家股，從而了解Z成功的股票的所有特征。

威廉·J.歐奈爾（1988）

正如在過去的100多年歷史中Z成功的兩位股票市場大作手所暗示的那樣，投資者所犯的錯誤和股票市場的形態(tài)只會不斷重演。1923年的杰西·利弗莫爾，以及80年后（2003年）的威廉·J. 歐奈爾提醒我們，人們在一個接一個的周期中所犯的相同的錯誤會給一代又一代的股票市場參與者帶來損失。此后，他們每個人都會通過豐富的經(jīng)驗提醒我們就像利弗莫爾和歐奈爾分別在1940年和1988年所做的那樣，Z成功的股票會遵循特定的形態(tài)，而股票市場的周期也會在整個歷史中不斷重復(fù)。

許多人經(jīng)歷的損失本不該一次又一次地出現(xiàn)。如果你研究并熟悉股市周期在過去是如何運(yùn)行的，并了解成功的股票市場大作手和投資者是如何在過去的周期中盈利的，那么你就會對未來的市場周期做出更加充分的準(zhǔn)備。隨著時間的推移，偉大的股票市場參與者已經(jīng)理解了之前的市場周期所帶來的知識的力量，以及市場周期的運(yùn)行規(guī)則。他們創(chuàng)造了與當(dāng)前的市場周期同步的法則，并傾聽和關(guān)注著市場提供的蛛絲馬跡，從而確保他們在市場中始終盈利，而不用考慮市場是上漲（在上升趨勢的市場中做多龍頭股）還是下跌（在下行趨勢的市場中做空之前的龍頭股，或者只是遠(yuǎn)離這個糟糕的市場）。盡管很多人可能認(rèn)為市場在其過往的時間里保持了穩(wěn)定的收益率（道瓊斯指數(shù)在19002004年的105年時間里的收益率是7.3%，納斯達(dá)克指數(shù)在19712004年間的收益率是12.5%），但正如表I-1和表I-2所示的那樣，其過程并不會一帆風(fēng)順。在過去的一個世紀(jì)里，很多積極的年份提供了穩(wěn)健的回報，但隨后往往是一些艱難的時期。實(shí)際上，你會從中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場處于明顯的上升趨勢時，很多龍頭股的收益率會大大超過指數(shù)。這正是那些傳奇交易者所集中（關(guān)注）的地方，使得他們中的很多人都獲得了超高的收益率，并積累了巨額的財富。然而，你還要注意的是，許多在自身上漲的同時推動市場屢創(chuàng)新高的龍頭股，同樣在大量拋售導(dǎo)致市場下跌的過程中起到了推波助瀾的作用。在很多情況下，那些之前表現(xiàn)亮眼的龍頭股可能會大幅下跌，而且它們的跌幅也要比市場的平均下跌水平大得多。難怪杰拉爾德·勒布（Gerald Loeb）將市場描述為一場戰(zhàn)斗。但是，如果你了解偉大的交易者是如何利用歷史知識，并從錯誤中汲取教訓(xùn)、及時止損、與市場周期的節(jié)奏保持同步，從而在波濤洶涌的市場中乘風(fēng)破浪的，那么你將提高自己未來的收益。

表I-1 簡明年收益率道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（19002004年）

表I-2 簡明年收益率納斯達(dá)克綜合平均指數(shù)（19712004年）

例如，1962年，尚處于職業(yè)生涯早期的歐奈爾，正在研究埃德溫·勒菲弗（Edwin Lefevre）首次出版于1923年的經(jīng)典著作《股票大作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）。在這本詳細(xì)描述杰西·利弗莫爾的交易生涯的書中，歐奈爾發(fā)現(xiàn)，1906年年末，市場出現(xiàn)了頂部，因為許多引領(lǐng)市場先前處于強(qiáng)勁上漲趨勢的龍頭股不再創(chuàng)出新高。于是，利弗莫爾在1907年年初開始做空（從證券經(jīng)紀(jì)商那里借入股票賣出，希望之后以更低的價格買回這些股票并歸還，從而通過價差獲利）股票市場，由于市場在這一年的大部分時間里出現(xiàn)了急劇的下跌趨勢，利弗莫爾在1907年秋天果斷平倉，Z終賺了數(shù)百萬美元。1962年年初，歐奈爾

發(fā)現(xiàn)他當(dāng)前所處的市場環(huán)境與上述情況類似。許多曾經(jīng)在1961年引領(lǐng)市場強(qiáng)勁上漲的強(qiáng)勢龍頭股的股價開始見頂。當(dāng)市場開始下跌時，歐奈爾開始做空瑟登帝和科爾維特。隨著市場的暴跌，歐奈爾在將空頭頭寸平倉之后獲得了可觀的收益，就像半個多世紀(jì)以前利弗莫爾所做的那樣。這是歐奈爾早期獲得成功的案例之一，也是他職業(yè)生涯中獲得的眾多成就之一，歐奈爾也因此成為歷史上在紐約證券交易所購買交易席位的Z年輕的人之一。歐奈爾利用了與歷史上的市場周期行為和Z早獲得成功的股票市場大作手相關(guān)的先例知識，將這些知識運(yùn)用到他當(dāng)時所處市場的市場行為中，從而成功獲利。在接下來的章節(jié)中，我們還將看到許多其他的真實(shí)案例，這些案例來自那些真正拿自己的錢冒險的交易者，而不是基于學(xué)術(shù)，或其他人關(guān)于股票市場應(yīng)該做什么的口頭觀點(diǎn)。

《傳奇交易者如何賺得億萬》還將呈現(xiàn)自1897年以來的100多年時間里股票市場的表現(xiàn)。為什么要分析市場行為？我們以市場分析為開端是很重要的，因為大多數(shù)股票都是跟隨整個市場的行為和趨勢的。你很快就會發(fā)現(xiàn)，跟隨市場當(dāng)前的行為，而不是試圖預(yù)測它的未來走勢，是一個讓那些傳奇交易者賺得億萬的關(guān)鍵交易法則�，F(xiàn)在，我們都聽說過股票市場歷史上一些更加令人難忘的時刻和事件。例如，1929年的股票市場大崩盤、1987年10月19日的黑色星期一股災(zāi)、19731974年的殘酷熊市、20世紀(jì)90年代的超級大牛市、2020年3月納斯達(dá)克市場發(fā)生的科技和互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到極致并開始破裂等。然而，針對部分此類事件，人們往往會忽視在這些事件發(fā)生之前，市場是如何表現(xiàn)的、市場是如何提供重要線索的，以及Z好的交易者和投資者如何在這些事件中采取行動，進(jìn)而獲得回報或者避免他們的投資組合發(fā)生潛在損失。實(shí)際上，無論這些事件Z終顯示出是一次重要的調(diào)整，還是進(jìn)入熊市的標(biāo)志，抑或是能帶來牛市的強(qiáng)勁回升的開始，都無關(guān)緊要。重要的是，當(dāng)市場開始反轉(zhuǎn)時，無論是走向牛市還是熊市，對于精明的投資者來說，重要的市場細(xì)節(jié)當(dāng)中通常都有大量的信號。本書將闡述偉大的交易者是如何運(yùn)用市場知識和觀察技巧來獲得豐厚收益的。幾十年來，市場一直以周期性的方式運(yùn)行，隨著時間的推移，可供我們學(xué)習(xí)的實(shí)例將會越來越多。

在歷史上著名的周期性事件中，通常不會出現(xiàn)的另一個重要信息是哪些股票和行業(yè)引領(lǐng)了每一個上行周期，又有哪些盈利機(jī)會存在于下行周期中。股票市場就像一面巨大的鏡子，在一定程度上反映著經(jīng)濟(jì)情況，同時，它也是Z可靠的預(yù)測工具之一。當(dāng)我們穿越時空，回顧100多年的股票市場歷史，以及Z優(yōu)秀的交易者如何利用市場提供的機(jī)會時，你就會看到這一點(diǎn)。對于當(dāng)前和未來的經(jīng)濟(jì)前景，沒有比股市走勢更好的歷史指引了，因為股市反映了數(shù)百萬投資者對未來盈利潛力的看法。此外，我們還要對經(jīng)濟(jì)狀況有敏銳的感知，并了解每個時代的經(jīng)濟(jì)形勢都有哪些需求。理解經(jīng)濟(jì)、股票市場周期知識，以及偉大的交易者如何在過去的市場周期中取得成功這樣的組合是一個強(qiáng)大的工具包，可以幫助人們在未來的股市周期中獲利。

我們之所以要理解之前的市場周期，是因為它每天都會展示出當(dāng)周數(shù)百萬投資者的情緒預(yù)期，更重要的是，掌控市場大部分實(shí)際交易的主要資金經(jīng)理的情緒并沒有太大改變。股票市場已經(jīng)以這種方式運(yùn)行了100多年，而且還將繼續(xù)以這種方式運(yùn)行下去。Z近的一個例子是納斯達(dá)克市場在20世紀(jì)90年代瘋狂上漲，然后在2000年春季開始急劇下跌，這一時期的市場環(huán)境與20世紀(jì)20年代和30年代初的市場環(huán)境驚人地相似，當(dāng)時的市場也是以瘋狂上漲之后的急劇下跌結(jié)束。當(dāng)然，股票市場大作手和公司的名稱會隨著時代的變遷而變化，但市場總是經(jīng)歷著起起落落的時期，而人們在這些時期中的行為是造成市場發(fā)生周期性重復(fù)的原因。在股市歷史上的諸多歷史性時刻中，我們看到了極端的股市大崩盤，以及大牛市帶來的長期繁榮。市場持續(xù)地以這種方式運(yùn)行，其走勢形態(tài)通常會重復(fù)出現(xiàn)，就像個股的走勢形態(tài)會重復(fù)出現(xiàn)一樣。我們要謹(jǐn)記杰西·利弗莫爾在20世紀(jì)初的著名觀察：華爾街的一切都不曾改變名字變了，口袋變了，但市場永遠(yuǎn)不會改變，因為人性永遠(yuǎn)不會改變。

對很多人（大多數(shù)人既不理解也不會花時間研究歷史事實(shí)）來說，股票市場的漲跌周期代表著無法解釋的隨機(jī)性和偶然性行為。他們會說，這是非理性行為；所以，他們要么不去嘗試解釋這一現(xiàn)象，只是長期持有，要么不關(guān)注市場，完全遠(yuǎn)離這個市場。本書將說明這樣的想法是多么的不理性，同時，還將通過歷史知識特別是在像股票市場這樣不斷重復(fù)的環(huán)境中來證明，獲得豐厚收益的機(jī)會和對未來可能會出現(xiàn)的毀滅性損失的防范，將變得越來越清晰。

本書將帶我們回顧從1987年到本書撰寫之時的每一個十年的股市走勢。鑒于已經(jīng)有很多優(yōu)秀的著作詳細(xì)描述了華爾街的這類歷史，本書不打算按時間順序記錄華爾街的歷史以及每個時代諸多有影響力的人物。相反，本書將更多地關(guān)注過去100多年來市場自身的行為細(xì)節(jié)。不過請不要擔(dān)心，本書將會總結(jié)大部分分析，以免讀者對枯燥的舊歷史感到厭煩。另外，有一點(diǎn)很關(guān)鍵，那就是我們需要理解為什么研究市場行為和歷史以獲得先見之明如此重要。由于整個市場的走勢會影響到大多數(shù)其他股票，我們必須首先從Z合乎邏輯的地方，也就是市場本身開始分析。你將從中看到市場和構(gòu)成整體市場的龍頭股是如何共存的。正如本前言開頭部分引用的過去一個世紀(jì)以來Z成功、Z具影響力的兩位股票市場交易者所說的4句話那樣，如果你不相信股票市場的歷史知識和過去的經(jīng)驗教訓(xùn)可以給你帶來未來的成功，那么在股票市場中爭奪未來的利潤時，你將處于巨大的劣勢。你還會注意到，這本書中沒有提到學(xué)術(shù)專家對股票市場的看法。這是因為它只講述了少數(shù)幾個交易者的真實(shí)情況及其取得的結(jié)果，他們拿著自己的錢去股市中冒險，在虧損之后憑借自己的努力，發(fā)現(xiàn)了股票市場真正的運(yùn)行方式，這樣他們就可以始終在市場中盈利，并賺取數(shù)百萬美元的利潤。

本書還將介紹各個時期的龍頭股和代表強(qiáng)勁牛市且令人激動的龍頭行業(yè)、每個時代的龍頭股是如何成為真正的龍頭股的，以及你如何利用過去的信息發(fā)現(xiàn)即將到來的市場中的龍頭股。這些內(nèi)容將會說明市場為何具有前瞻性，以及聰明的投資者是如何發(fā)現(xiàn)市場在長期下跌之后開始回升，并出現(xiàn)令人難以置信的獲利機(jī)會的。此外，本書還將著眼于一些市場在大跌之前的見頂過程，以及Z優(yōu)秀的交易者如何與市場的走勢保持一致，并采取相關(guān)的行動，從而鎖定之前的利潤，避免未來的損失。Z重要的是，本書將分析歷史上多位Z偉大的股票交易者【在我的D一本書《向Z偉大的股票作手學(xué)習(xí)》（Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time）中包括杰西·利弗莫爾、伯納德·巴魯克（Bernard Baruch）、 杰拉爾德·勒布、威廉·J. 歐奈爾和其他著名的交易者，后來還新加入了一位交易者】是如何根據(jù)他們當(dāng)時的市場環(huán)境采取行動、識別龍頭股并從中獲利，進(jìn)而避免大幅虧損的。毫無疑問，他們都經(jīng)歷了虧損，但是他們的自律和交易法則限制了他們的損失，從而避免了他們的投資組合遭受重大的虧損。他們對市場行為的理解足以證明，市場歷史知識可以帶來利潤豐厚的投資結(jié)果。此外，本書還將舉例說明市場在整個歷史中有多少次在見頂或見底之前發(fā)出了信號，并且給了那些敏銳的和善于觀察的投資者足夠的時間，使他們能夠在多空兩端創(chuàng)造有利可圖的機(jī)會。

《傳奇交易者如何賺得億萬》將向你展示很多你在分析和理解歷史的過程中可以學(xué)到的經(jīng)驗教訓(xùn)，以便你做出更好的準(zhǔn)備，從當(dāng)前和未來的市場周期中獲利。正如市場反復(fù)證明的那樣，由于受到人類情緒的影響，可重復(fù)的形態(tài)反復(fù)出現(xiàn)。如果你有歷史的藍(lán)圖，好好地學(xué)習(xí)和了解它，同時了解Z優(yōu)秀的市場參與者是如何獲得Z好的回報的，那么這些知識將有利于你在未來成功地獲得豐厚收益。盡管很多人可能會說，以事后諸葛亮的方式進(jìn)行合理的分析很容易，但《傳奇交易者如何賺得億萬》這本書會表明，過去的經(jīng)驗和知識不會降低你在未來獲得成功的可能性，而且還絕對可以幫助你追求未來的股市利潤。