《終極控制人對(duì)上市公司內(nèi)部控制有效性的影響：理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)》：
　　七、內(nèi)部控制與信號(hào)傳遞理論
　　信息是在決策中必須依賴的因素，但是搜集信息總是要承擔(dān)成本的，于是就導(dǎo)致了信息在不同人群中的分布是非均衡的。信息失衡可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)失效或者對(duì)劣質(zhì)產(chǎn)品的逆向選擇。逆向選擇往往發(fā)生在契約訂立之前，是在生產(chǎn)過(guò)程之外在市場(chǎng)上交易雙方由于對(duì)所交易的對(duì)象的信息不對(duì)稱而發(fā)生的效率損失問(wèn)題。因?yàn)槟嫦蜻x擇產(chǎn)生于信息的不對(duì)稱，那么一個(gè)直接的解決方法就是降低信息不對(duì)稱的程度。解決由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的“逆向選擇”問(wèn)題的方法有兩種途徑：一種途徑被稱為“信號(hào)甄別”方式，是指沒(méi)有私人信息的一方設(shè)計(jì)某種方案或機(jī)制來(lái)主動(dòng)識(shí)別代理人的私人情息，以緩解信息的不對(duì)稱；另一種方法被稱為“信號(hào)發(fā)送”方式，是指擁有私人信息的一方通過(guò)采取可被觀測(cè)的行為即“發(fā)送信號(hào)”來(lái)向另一方顯示自己的真實(shí)信息，這就是所謂的“信號(hào)傳遞機(jī)制”。信號(hào)傳遞理論是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯潘斯在1974年引入的，該理論認(rèn)為傳遞利好會(huì)導(dǎo)致好的市場(chǎng)反應(yīng)，傳遞利空則會(huì)產(chǎn)生差的市場(chǎng)反應(yīng)，而信號(hào)的有效性依賴于兩個(gè)重要前提：第一，該信號(hào)具有可選擇性，即被用作信號(hào)的行為必須具有非強(qiáng)制性的特點(diǎn)；第二，該信號(hào)具有不易模仿性，即對(duì)于高質(zhì)量公司而言，傳遞信號(hào)的成本比低質(zhì)量公司更低。目前對(duì)于內(nèi)部控制評(píng)估、鑒證報(bào)告的披露，在滬、深兩市存在鼓勵(lì)與強(qiáng)制的差異，屬于可供選擇的行為，因此它符合作為信號(hào)的第一個(gè)條件。其次，鑒證報(bào)告的披露增加了公司和會(huì)計(jì)事務(wù)所的法律風(fēng)險(xiǎn)，存在或然損失的可能。上市公司內(nèi)部控制的真實(shí)質(zhì)量與這種風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)。因此披露內(nèi)部控制評(píng)估報(bào)告以及鑒證報(bào)告符合作為信號(hào)的第二個(gè)條件，即高質(zhì)量的上市公司可以通過(guò)傳遞信號(hào)將其與那些較差的企業(yè)區(qū)別開(kāi)來(lái)，向資本市場(chǎng)傳遞管理層對(duì)內(nèi)部控制的信心。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)展起來(lái)的資本市場(chǎng)，信息不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇的問(wèn)題容易造成市場(chǎng)效率低下，不利于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。具體到企業(yè)的投資人與管理者來(lái)看，投資人作為被代理人擁有所有權(quán)，但卻不參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而管理者授權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及資本運(yùn)作，充分掌握了企業(yè)內(nèi)部信息，沒(méi)有信號(hào)傳遞機(jī)制，外部投資者對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及管理狀況根本就無(wú)從了解，這就需要依據(jù)企業(yè)所披露的信息來(lái)做出判斷。內(nèi)部控制作為一種對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督與控制的制度安排時(shí)，其重要性對(duì)降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和提高經(jīng)營(yíng)效率是不言而喻的。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，在缺乏第三方監(jiān)督的情況下，披露內(nèi)部控制信息有助于信息傳遞，內(nèi)部控制質(zhì)量高的公司可以利用內(nèi)部控制的內(nèi)部信息作為一種強(qiáng)有力的信號(hào)向市場(chǎng)傳遞管理層對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量的信心，從而提升投資者對(duì)公司的信心。
　　八、內(nèi)部控制與雙元控制主體理論
　　現(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離為主要特征的，而擁有所有權(quán)的所有者和擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)的經(jīng)營(yíng)者都是企業(yè)的控制主體，因而可以將兩者統(tǒng)稱為雙元控制主體�，F(xiàn)代企業(yè)雙元控制主體的存在，體現(xiàn)了企業(yè)中“控制與被控制”關(guān)系的特征：一方面是所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制，因?yàn)樗�有者擁有�?duì)經(jīng)營(yíng)者的評(píng)價(jià)和任免權(quán)，同時(shí)也決定著其報(bào)酬的高低，因此可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)是在所有者的監(jiān)督控制之下進(jìn)行的；另一方面雖然所有者擁有企業(yè)的最終控制權(quán)，但在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中企業(yè)的控制權(quán)實(shí)際上為經(jīng)營(yíng)者所擁有，所有者必須依靠經(jīng)營(yíng)者“盡心盡力”地工作才能實(shí)現(xiàn)其資本的擴(kuò)張和企業(yè)價(jià)值的增加，從這個(gè)意義上說(shuō)，所有者又受到經(jīng)營(yíng)者的牽制和控制。這種相互依存、對(duì)立統(tǒng)一的兩個(gè)控制主體，也許就是現(xiàn)代企業(yè)制度的魅力之所在。
　　所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施的控制，是基于外部利益關(guān)系人和經(jīng)營(yíng)者之間的代理關(guān)系而進(jìn)行的監(jiān)督，從屬于公司治理結(jié)構(gòu)的一部分�，F(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是一種基于效率原則的，關(guān)于企業(yè)組織內(nèi)（外）部各要素貢獻(xiàn)者（企業(yè)的參與者）之問(wèn)的責(zé)任、權(quán)力、風(fēng)險(xiǎn)與利益相互匹配的制度安排（孫早，2001）。其本質(zhì)也是一種契約，由內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制和外部監(jiān)督機(jī)制構(gòu)成。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制是由主要股東、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行監(jiān)控的機(jī)制。這是公司治理結(jié)構(gòu)的主體，也是內(nèi)部控制制度的核心。
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