期權(quán)在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)是非常實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，期權(quán)的到來才真正意味著中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟，走向國(guó)際化。但期權(quán)對(duì)于中國(guó)投資者來說又是一個(gè)陌生的概念，有別于以往各種投資品種，對(duì)于沒有接觸過期權(quán)的人來說，期權(quán)的概念及交易方式很難理解。本書通過各種形象的描述、實(shí)際的案例、易于理解的方式，將期權(quán)交易的本質(zhì)呈現(xiàn)出來，讓中國(guó)投資者很容易找到輕松獲利的期權(quán)交易方法。
第1章 為什么要選擇期權(quán)交易 / 001
1.1 不同的盈虧平衡點(diǎn) / 002
1.2 無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn) / 005
1.3 管理風(fēng)險(xiǎn) / 007
第2章 期權(quán)的歷史 / 009
2.1 起源 / 010
2.2 古代期權(quán) / 010
2.3 近代期權(quán) / 012
2.4 現(xiàn)代期權(quán) / 014
2.5 關(guān)于中國(guó)期權(quán)起源的思考 / 016
2.6 期權(quán)對(duì)中國(guó)的影響 / 017
第3章 期權(quán)的基本概念 / 019
3.1 期權(quán)是什么 / 020
3.2 期權(quán)的本質(zhì) / 021
3.3 期權(quán)的保險(xiǎn)功能 / 022
3.4 期權(quán)定義和分類 / 023
\\t 3.4.1 期權(quán)的定義 / 023
\\t 3.4.2 期權(quán)的分類 / 024
3.5 期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù) / 028
3.6 期權(quán)的要素 / 029
3.7 期權(quán)合約代碼的要素 / 029
3.8 滬深300期貨和股指期權(quán)之比較 / 030
3.9 期權(quán)新行權(quán)價(jià)合約的生成 / 031
3.10 期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成 / 035
3.11 期權(quán)的定價(jià) / 037
3.11.1 看對(duì)做對(duì)不賺錢 / 038
3.11.2 看錯(cuò)做錯(cuò)賺錢 / 039
3.12 期權(quán)價(jià)格的影響因素 / 039
3.13 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理 / 041
3.14 期權(quán)的行權(quán) / 043
3.14.1 現(xiàn)金結(jié)算：以股指期權(quán)為例 / 043
3.14.2 實(shí)物結(jié)算：以個(gè)股期權(quán)為例 / 044
第4章 期權(quán)的基本交易 / 047
4.1 手勢(shì)區(qū)分如何交易期權(quán) / 050
4.2 期權(quán)的四個(gè)基本交易圖形 / 051
4.3 交易期權(quán)的三大要素 / 054
4.4 期權(quán)四個(gè)基本交易在軟件中的操作 / 055
4.5 期權(quán)基本組合策略的交易圖形 / 060
4.5.1 買入跨式 / 062
4.5.2 買入寬跨式 / 063
4.5.3 賣出跨式 / 066
4.5.4 賣出寬跨式 / 068
4.5.5 牛市價(jià)差 / 071
4.5.6 熊市價(jià)差 / 073
4.5.7 鷹式策略和蝶式策略在交易中的操作
/ 076
4.6 期權(quán)的保險(xiǎn)功能 / 078
4.7 期權(quán)保護(hù)策略的應(yīng)用 / 080
第5章 期權(quán)&易經(jīng) / 083
第6章 期權(quán)的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用 / 087
6.1 交易的邏輯 / 088
6.2 交易理論 / 090
6.3 對(duì)投資的理解 / 092
6.4 期權(quán)四個(gè)基本交易策略應(yīng)用 / 094
6.4.1 Buy Call（買入看漲期權(quán)、買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)） / 095
6.4.2 Buy Put （買入看跌期權(quán)、買入認(rèn)沽期權(quán)） / 098
6.4.3 Sell Call （賣出看漲期權(quán)、賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)） / 100
6.4.4 Sell Put （賣出看跌期權(quán)、賣出認(rèn)沽期權(quán)） / 102
6.5 當(dāng)月合約不同時(shí)期交易策略應(yīng)用 / 105
6.6 當(dāng)月合約實(shí)盤案例及分析應(yīng)用 / 107
6.6.1 IO1409合約 / 108
6.6.2 IO1410合約 / 121
6.6.3 IO1411合約 / 134
6.7 期權(quán)合約的轉(zhuǎn)倉(cāng)交易 / 159
6.7.1 四個(gè)基本期權(quán)交易的轉(zhuǎn)倉(cāng)操作 / 160
6.7.2 轉(zhuǎn)倉(cāng)操作在臨近到期，高杠桿交易當(dāng)中的
應(yīng)用 / 160
6.8 各種策略組合的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用 / 164
6.8.1 價(jià)差策略無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)交易機(jī)會(huì) / 164
6.8.2 價(jià)差策略組合的適用 / 168
6.8.3 跨式策略組合的適用 / 170
第7章 個(gè)股期權(quán)不同之處的交易方法 / 175
7.1 降低買入股票的成本 / 178
7.2 裸賣空Call（認(rèn)購(gòu)期權(quán)）是個(gè)股期權(quán)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn) / 178
第8章 期權(quán)交易的三種境界 / 179
8.1 交易前的定位 / 180
8.2 期權(quán)的獲利方法 / 181
8.3 期權(quán)交易的三種境界 / 181
8.3.1 期權(quán)交易第一層境界 / 181
8.3.2 期權(quán)交易第二層境界 / 183
8.3.3 期權(quán)交易第三層境界 / 184
第9章 期權(quán)交易的一些思考 / 185
第10章 期權(quán)系數(shù)詳解 / 187
10.1 Delta系數(shù)（Δ） / 188
10.2 Gamma系數(shù)（γ） / 189
10.3 Theta系數(shù)（θ） / 191
10.4 Vega系數(shù)（ν） / 192
10.5 波動(dòng)率（Volatility） / 193
附錄 期權(quán)詞匯中英文對(duì)照 / 195
1.2 無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)
期權(quán)市場(chǎng)能夠給我們提供很多無風(fēng)險(xiǎn)獲利的交易機(jī)會(huì)，這是股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)所不能比擬的。
股票，我們買入股票的價(jià)格就是股票倉(cāng)位的盈虧平衡點(diǎn)，從買入那一刻起，市場(chǎng)的波動(dòng)就影響著我們所持有的倉(cāng)位，盈利或虧損。僅在股票交易層面，我們幾乎沒有無風(fēng)險(xiǎn)獲利的機(jī)會(huì)。
期貨，相比股票有了更多獲取低風(fēng)險(xiǎn)獲利的交易機(jī)會(huì)。以股指期貨為例，我們可以通過同時(shí)持有股票倉(cāng)位和股指期貨倉(cāng)位來實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利。其他套利方法還有：同一品種不同合約間的套利機(jī)會(huì)，不同品種同一月份合約，或者不同品種不同月份合約間的套利機(jī)會(huì)。這些套利方法雖然可以實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)的盈利，但不是完全無風(fēng)險(xiǎn)的。
期權(quán)，相比其他品種天生就具備了無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的土壤。不同的投資者對(duì)市場(chǎng)的看法不同，對(duì)期權(quán)定價(jià)的方式不同，期權(quán)交易本身就存在報(bào)價(jià)的偏差。通過這種報(bào)價(jià)的偏差，我們可以通過期權(quán)組合策略、期權(quán)期貨組合策略、期權(quán)現(xiàn)貨組合策略等各種方式，鎖定利潤(rùn)獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益。這種“零”風(fēng)險(xiǎn)的交易策略，只有在期權(quán)市場(chǎng)上才得以實(shí)現(xiàn)。而市場(chǎng)的不斷波動(dòng)又為這種方式提供了更多的交易機(jī)會(huì)。
2.4 現(xiàn)代期權(quán)
從1968 年起，商品期貨市場(chǎng)的交易量低迷，迫使芝加哥期貨交易所（CBOT）討論擴(kuò)展其他業(yè)務(wù)的可能性，在投入大量研發(fā)費(fèi)用并歷經(jīng)5 年之后，全世界第一個(gè)期權(quán)交易所—芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）終于在1973 年4 月26 日成立。這標(biāo)志著真正有組織的期權(quán)交易時(shí)代的開始。CBOE的第一任總裁約瑟夫?W. 索利凡（Joseph
W. Sullivan）認(rèn)為，與傳統(tǒng)的店頭交易市場(chǎng)相比，期貨交易的公開喊價(jià)方式更具效率性。其中，期權(quán)合約的標(biāo)準(zhǔn)化為投資者進(jìn)行期權(quán)交易提供了最大的方便，也極大地促進(jìn)了二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。同時(shí)期權(quán)清算公司的成立也為期權(quán)的交易和執(zhí)行提供了更為便利和可靠的履約保障。
同年，芝加哥大學(xué)的兩位教授費(fèi)舍爾?布萊克（Fisher Black）和邁倫?斯科爾斯（Myron Scholes）發(fā)表了《期權(quán)定價(jià)與公司負(fù)債》的論文，該論文推算出了任何已知期限的金融工具的理論價(jià)格，使期權(quán)定價(jià)難題迎刃而解。
在最初階段，CBOE 的規(guī)模非常小，只有16 只標(biāo)的股票的看漲期權(quán)。交易的第一天，成交合約911 手。然而到了第一個(gè)月底，CBOE 的日交易量已經(jīng)超過了場(chǎng)外交易市場(chǎng)。1977 年6 月3 日，CBOE 開始了看跌期權(quán)的交易。然而4 個(gè)月后，SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）宣布暫停所有交易所新的期權(quán)合約的上市，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)迅猛發(fā)展的勢(shì)頭戛然而止。不過，這并沒有減緩已上市期權(quán)交易量的增長(zhǎng)（關(guān)于1977 年的“期權(quán)之戰(zhàn)”，我們將會(huì)在下面單獨(dú)列出）。3 年后，SEC 取消暫停令，CBOE 隨即增加了25 種可進(jìn)行期權(quán)交易的股票。目前，CBOE 掛牌交易的有1896 種股票期權(quán)，28 種指數(shù)期權(quán)，96種ETF 期權(quán)和4 種利率期權(quán)。
與股票期權(quán)不同的是，商品期權(quán)在19 世紀(jì)就已經(jīng)開始在交易所交易。例如CBOT 在1870 年推出的“Indemnity for Purchase or Sale”實(shí)際上是一種短期（只存在兩個(gè)交易日）期權(quán)。但是由于早期的期權(quán)交易存在著大量的欺詐和市場(chǎng)操縱行為，美國(guó)國(guó)會(huì)為保護(hù)農(nóng)民利益，于1921 年宣布禁止交易所內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易。1936 年美國(guó)又禁止期貨期權(quán)交易，之后世界其他國(guó)家和地區(qū)期權(quán)、期貨和各種衍生品都相繼被禁止交易。直到1984 年，美國(guó)國(guó)會(huì)才重新允許農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)在交易所進(jìn)行交易。在隨后的一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)中美洲商品交易所，堪薩斯期貨交易所和明尼阿波利斯谷物交易所推出了谷物期權(quán)交易，隨后CBOT 也推出了農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)合約。歐洲的商品期權(quán)則來得比較晚，倫敦國(guó)際金融期貨交易所直到1988 年才開始進(jìn)行歐洲小麥期權(quán)交易。除農(nóng)產(chǎn)品之外，能源和金屬期權(quán)也是很重要的交易品種。紐約商品交易所（NYMEX）是全球能源期權(quán)最大的交易市場(chǎng)，倫敦金屬交易所（LME）則是全球最大的有色金屬期貨期權(quán)交易中心。
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