在私募股權投資領域，各種創(chuàng)新活動非�；钴S，涉及基金設立、內部治理、資金募集、投資管理、收益分配等多個領域。從類型上看，既包括制度創(chuàng)新，也包括管理創(chuàng)新、業(yè)務模式創(chuàng)新。那么，這些創(chuàng)新活動的動因是什么，效果如何，對現(xiàn)有的制度安排和市場秩序產生了哪些影響？
      與公司制、契約制基金相比，有限合伙制私募股權基金有明顯的制度優(yōu)勢，比如有限合伙人與普通合伙人的專業(yè)分工有利于優(yōu)化資源配置，有限責任與無限連帶責任相結合的二元責任形式更好地反映了當事人不同的風險偏好，靈活、高效的內部治理和決策機制適應了風險投資市場的內在要求等。這些制度安排和制度優(yōu)勢是解釋有限合伙制私募股權基金成為風險投資的主流組織形式的主要理由。因此，評價私募股權投資領域的創(chuàng)新活動，應當以是否有利于發(fā)揮制度優(yōu)勢、是否有利于提升制度價值、是否有利于市場健康發(fā)展作為判斷標準。
      按照上述標準，實踐中的很多作法在提高制度的適應性，細化、完善業(yè)務流程，降低投資風險等方面都發(fā)揮了很好的作用，比如以滿足不同投資者訴求為目的的基金適度結構化，為應對不確定性采取的分階段投資與估值調整策略，更為靈活的收益分配和補償機制等。但在另一方面，有些作法的實踐效果并不理想，比如過度結構化引發(fā)的合法合規(guī)性問題，投資人參與基金管理對投資效率和責任界定的影響等。這些做法，雖然在一定程度上平衡了當事人之間的利益關系，但從總體上看并不符合創(chuàng)新活動的判斷標準，也不是制度創(chuàng)新的正確方向。
      造成這一現(xiàn)象的原因很多，主要包括：一是在立法層面，沒有解決好制度借鑒、制度體系化問題�，F(xiàn)行調整私募股權基金的很多制度系由國外移植而來，中外社會經濟背景、法律背景的差異是導致實踐中對有些制度的理解、適用存在偏差的重要原因。同時，由于我國風險投資市場的發(fā)展歷史比較短，調整風險投資的法律制度如何與其他既有法律規(guī)則保持協(xié)調、如何減少制度漏洞和規(guī)則沖突客觀上有一個逐步完善的過程。實際上，很多創(chuàng)新或者說創(chuàng)造性安排是由于對制度本身的理解偏差、制度空白或制度沖突造成的。二是在監(jiān)管層面，沒有處理好監(jiān)管政策的安定性與靈活性的關系。監(jiān)管政策變動頻繁是目前市場監(jiān)管的重要特征，反映出監(jiān)管機構對私募股權投資的監(jiān)管思路、監(jiān)管重點等還處于不斷調整探索的階段，突出表現(xiàn)為監(jiān)管體系缺乏安定性、監(jiān)管措施的針對性和適應性不強，其直接后果是投資機構不得不根據政策變化隨時調整其管理活動和業(yè)務方向，或者采取變通的做法規(guī)避監(jiān)管。三是在基金運營層面，投資人與管理人之間存在廣泛博弈。
      基金過度結構化、投資人參與投資決策等現(xiàn)象反映了有限合伙人并不甘于僅僅作一個消極的投資者，也反映出投資人對管理人投資能力的不信任。但無論如何，不管是管理人的妥協(xié)還是投資人的積極參與，這些做法必然對基金的靈活性和治理效率產生影響，也損害了基金在風險分配和責任負擔方面的制度優(yōu)勢。
      針對這些問題，我們試圖從理論和實踐兩個層面進行系統(tǒng)梳理、歸納和解讀，希望對讀者理解私募股權投資的制度體系和監(jiān)管思路有所啟發(fā)，為澄清業(yè)務活動中的一些模糊認識、規(guī)范業(yè)務操作有所幫助。本書分為上中下三篇，共九章、五個專題。
      上篇：基礎篇討論私募股權基金，特別是有限合伙制私募股權基金的制度框架和監(jiān)管框架。其中，第一章梳理私募股權基金的概念體系，介紹中外風險投資市場的發(fā)展歷史；第二章比較公司制基金、契約制基金、有限合伙制基金的制度差異，重點介紹有限合伙制私募基金的制度結構和制度體系；第三章討論國有企業(yè)參與風險投資的法律障礙、政策效果和實踐經驗；第四章總結現(xiàn)行監(jiān)管體系的特點、分類監(jiān)管的規(guī)則要點，以及優(yōu)化監(jiān)管效果的思路和面臨的挑戰(zhàn)。
      中篇：實踐篇基本按照“募、投、管、退”的順序介紹私募股權基金的業(yè)務模式、業(yè)務規(guī)范，以及實踐中的典型問題。其中，第五章介紹基金的主要募資渠道和資金募集規(guī)范，分析風險投資行業(yè)資金供給市場的結構性問題；第六章介紹基金的形成和財產流轉制度，討論基金結構化的背景、方式和影響；第七章討論對外投資中的估值不確定性，以及公開資本市場中的投資規(guī)范問題；第八章分析基金的內部治理、投資決策和收益分配制度；第九章投后管理面臨的突出問題，以及投資退出的路徑和策略安排。
      下篇：專題篇解讀私募股權基金的重要法律文件，以及在會計處理、稅務處理方面面臨的突出問題。其中，專題一介紹合伙協(xié)議中的重點條款；專題二介紹單邊協(xié)議產生的背景、類型和法律效果；專題三介紹投資協(xié)議中廣泛適用的特殊權利條款；專題四討論基金的會計處理、會計核算問題；專題五介紹基金不同納稅主題的稅務處理問題。
      受能力和經歷所限，本書對相關內容的整理、歸納難免存在錯誤或紕漏，對有些問題的認識、理解和分析可能存在偏頗，懇請讀者批評指正。
      本書在寫作過程中參考了大量文獻和實踐案例，已盡所能標明作者、出處和引用方式。如有錯誤或遺漏，誠致歉意。
      本書的寫作得到很多朋友的幫助。吳兆祥博士、王飛博士、楊曉波先生、安靜女士、常錦女士等從法律政策、投資實踐、學術研究等角度提供了很多思路和素材，一并致謝。
      感謝啟迪科技服務集團王書貴董事長的支持和幫助，他在本書研究視角的選取、內容體系安排等方面的指導使我們受益匪淺。
      中國法制出版社黃會麗女士對完善本書的框架結構多次與我們交流，給我們很多好的建議，感謝她的幫助和細致耐心的編輯工作。