耐心是這個(gè)時(shí)代的要求。當(dāng)下社會(huì)中與我們每個(gè)人息息相關(guān)的很多棘手問題,如全球氣候變暖、基礎(chǔ)設(shè)施老化、人口老齡化、科技創(chuàng)新的落地等,不是一朝一夕就能迅速解決的,而僅僅依靠政府資金又難度巨大,需要大量持有耐心資本的長期投資者合作解決。
耐心的資本,是長期投資資本的另一種說法,泛指對風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力且對資本回報(bào)有著較長期限展望的資本,比如私募資本、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、主權(quán)財(cái)富基金。這類資本具有長期性、高風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性不足等特點(diǎn),雖然需求和回報(bào)巨大,但很少成功。
《耐心的資本》一書以機(jī)構(gòu)投資者視角和私募基金視角,解讀長期投資的挑戰(zhàn)和前景。書中介紹了大量全球私募投資和機(jī)構(gòu)投資案例,包括耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金、黑石集團(tuán)、凱雷基金、KKR集團(tuán)、格雷洛克風(fēng)投公司等,指出了長期投資面臨的巨大挑戰(zhàn),并給出了具體的解決方案,比如如何選擇投資對象,如何正確評估基金業(yè)績,如何設(shè)立激勵(lì)機(jī)制,如何與股東和合伙人有效溝通,如何處理內(nèi)部權(quán)力的高度集中和權(quán)力交接,等等。同時(shí),預(yù)測了未來10年長期投資演變趨勢。這本書對于中國市場培育耐心資本具有實(shí)際的指導(dǎo)價(jià)值,不僅可以幫助機(jī)構(gòu)投資者更好地長期管理基金獲得成功,為投資者創(chuàng)造超額回報(bào),更可以幫助個(gè)人投資者拓展眼界,學(xué)習(xí)長期投資理念,以長期投資視角,在雙碳時(shí)代,抓住財(cái)富機(jī)遇。
1.這本書強(qiáng)調(diào)了長期投資在解決社會(huì)問題方面的重要性和急迫性,對于推動(dòng)政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人,共建更健康的世界,具有重要意義。
2.這本書以機(jī)構(gòu)投資者視角和私募基金視角,解讀長期投資的挑戰(zhàn)和未來,對中國資本市場培育長期資本、耐心資本、風(fēng)險(xiǎn)資本,具有實(shí)際指導(dǎo)意義。
3.這本書中豐富的全球私募投資和機(jī)構(gòu)投資案例,可以幫助我們更好地理解長期投資對每個(gè)人的生活和世界未來產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。
4.長期投資重磅讀本。作者維多利亞·伊凡希娜和喬希·勒納是在中國風(fēng)投領(lǐng)域具有影響力的哈佛商學(xué)院教授。譯者銀行螺絲釘是長期投資理念踐行者,累計(jì)幫助數(shù)百萬投資者開啟了指數(shù)基金投資之旅。
5. 機(jī)構(gòu)投資教父大衛(wèi)·史文森,私募巨頭凱雷集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·魯賓斯坦,經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉古拉邁·拉詹盛贊。
[美]維多利亞·伊凡希娜(Victoria Ivashina),哈佛大學(xué)商學(xué)院金融系主任,美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)副研究員,美國經(jīng)濟(jì)政策研究中心(CEPR)研究員,波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和歐洲中央銀行訪問學(xué)者,哈佛商學(xué)院私募資本倡議以及私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資高管教育項(xiàng)目的聯(lián)合負(fù)責(zé)人,《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》和《金融中介雜志》副主編。研究領(lǐng)域是企業(yè)信貸市場、杠桿貸款市場、全球銀行業(yè)務(wù)、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置,以及私募股權(quán)的價(jià)值創(chuàng)造。
[美] 喬希·勒納(Josh Lerner),哈佛大學(xué)商學(xué)院雅各布·希夫(Jacob H. Schiff)投資銀行講席教授,美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)生產(chǎn)力、創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的聯(lián)合負(fù)責(zé)人,領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)立了非營利機(jī)構(gòu)私募資本研究中心(PCRI)。曾獲得瑞典政府頒發(fā)的全球創(chuàng)業(yè)研究獎(jiǎng),以及中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)域的重要獎(jiǎng)項(xiàng)成思危獎(jiǎng)。研究領(lǐng)域是風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán),以及有關(guān)創(chuàng)新的政策及其如何影響企業(yè)戰(zhàn)略。
銀行螺絲釘,《指數(shù)基金投資指南》《定投十年財(cái)務(wù)自由》作者,中央人民廣播電臺、北京電視臺投資欄目特邀嘉賓,中國Smart Beta 50人中國指數(shù)基金50人之一。從2013年開始以銀行螺絲釘為筆名發(fā)布指數(shù)估值表,并堅(jiān)持每日更新,已近2000期,累計(jì)幫助數(shù)百萬投資者開啟了指數(shù)基金投資之旅。曾獲得中信出版集團(tuán)頒發(fā)的優(yōu)秀作者獎(jiǎng),以及新浪財(cái)經(jīng)、雪球等多家平臺頒發(fā)的具有價(jià)值基金大V獎(jiǎng)基金具有影響力獎(jiǎng)指數(shù)基金陪伴獎(jiǎng)等。
譯者序/銀行螺絲釘
前言 私募資本入門
第1章 長期投資,刻不容緩
什么是長期投資, 為什么需要長期投資 / 009
長期投資的挑戰(zhàn)/ 016
本書路線圖/ 021
結(jié)語/ 025
第2章 房間里重要的人
捐贈(zèng)基金, 以股票為中心/ 030
家族辦公室, 非流動(dòng)基金的到來/ 036
規(guī)模擴(kuò)張, 以基金投資為核心/ 041
回到未來/ 046
結(jié)語/ 053
第3章 長期投資的兩大難題
表象與現(xiàn)實(shí)/ 058
狩獵大瞪羚/ 067
結(jié)語/ 081
第4章 實(shí)現(xiàn)長期投資的四大要素
管理/ 094
評估/ 100
激勵(lì)/ 104
溝通/ 109
結(jié)語/ 113
第5章 私募資本的起源
專業(yè)長期投資的先行者/ 118
基金結(jié)構(gòu)的制定/ 124
私募資本開疆拓土/ 127
早期的盲目擴(kuò)張/ 133
私募資本的投資領(lǐng)域/ 138
結(jié)語/ 144
第6章 基金管理人面臨的挑戰(zhàn)
激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)/ 151
增長的影響/ 160
企業(yè)的傳承/ 167
爭議: 治療是否比疾病更糟糕? / 172
結(jié)語/ 180
第7章 私募資本合伙制的新思考
行業(yè)標(biāo)桿和行業(yè)新貴/ 184
建立投資靈活性/ 189
優(yōu)化管理/ 195
業(yè)績評估/ 196
構(gòu)建薪酬體系/ 200
結(jié)語/ 203
第8章 直接投資的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)
為什么要進(jìn)行直接投資/ 208
直接投資有哪些挑戰(zhàn) / 211
實(shí)踐/ 227
第9章 長期投資的未來
情形一, 一個(gè)健康的私募資本行業(yè)/ 237
情形二, 似曾相識的感覺/ 241
情形三,有限合伙人的退出/ 244
情形四,行業(yè)走向衰落/ 245
理想投資世界的模樣/ 247
全書概括/ 252
注釋/ 253
致謝/ 277