（四）銀行過度依賴抵押擔(dān)保在緩解融資難的同時(shí)帶來新的困境
    從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來看，提高融資能力的因素包括，在一定條件下的分散化、抵押擔(dān)保和企業(yè)主有意使自己的索取權(quán)缺乏流動(dòng)性等。抵押擔(dān)保、資產(chǎn)專用性降低、聲譽(yù)資本、利他程度提高、監(jiān)督成本足夠小前提下相互監(jiān)督以及連帶責(zé)任下的交叉監(jiān)督等，都會(huì)對(duì)最低的自有資金臨界值的要求減弱，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。另外，多元化交叉抵押、融資合約的實(shí)施力以及投資者更容易沒收資產(chǎn)等，也使得對(duì)企業(yè)主的自有資金臨界值的要求下降，相應(yīng)地可獲得融資的企業(yè)更多了。
    但是每一種提高企業(yè)主融資能力的策略都有其不足之處，由于被抵押資產(chǎn)對(duì)于投資者的價(jià)值可能比提供這些資產(chǎn)融人資金的企業(yè)主要低，所以抵押具有較大局限性，企業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)分析突出地表明，基于抵押擔(dān)保的信貸政策是私營(yíng)中小企業(yè)主認(rèn)為融資困難最主要的原因所在。同樣，多元化面臨著融資門檻降低和核心競(jìng)爭(zhēng)力喪失的權(quán)衡。在加強(qiáng)合約實(shí)施方面，資金弱的企業(yè)主同樣有矛盾的心態(tài)，在沒有獲取融資時(shí)，希望加強(qiáng)合約的實(shí)施力，一旦獲得融資，又在事后希望弱化合約制度，希望合約的實(shí)施力度弱化。
    近幾年來，政府緩解私營(yíng)中小企業(yè)融資困境的主要措施之一就是構(gòu)建擔(dān)保平臺(tái)，但是政府的擔(dān)保本身也因面臨嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和代理問題而難以為繼，本書的研究在這方面的政策含義是，任何單一的方法都有其優(yōu)勢(shì)與不足，多種方法的綜合應(yīng)用更有利于緩解中小企業(yè)的融資困境。
    （五）企業(yè)主的關(guān)系網(wǎng)緩解了企業(yè)融資困境
    企業(yè)主建立的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)來說非常重要。這些關(guān)系網(wǎng)絡(luò)使企業(yè)有效地獲取和使用各種資源，彌補(bǔ)企業(yè)信息不對(duì)稱的劣勢(shì)。對(duì)于私營(yíng)中小企業(yè)而言，融資時(shí)最先考慮的不是比較各種融資來源成本之間孰大孰小，而是思考到哪里才能找到資金，在哪里找到出資者以及如何與之建立融資關(guān)系。只有建立最低信任關(guān)系之后，才可接近融資渠道。企業(yè)主通過先天的圈子或者在后天通過“熟人”牽線搭橋發(fā)展圈子，循著差序格局逐步擴(kuò)展信任，并與圈子內(nèi)的自己人開展融資合作�，F(xiàn)實(shí)中，私營(yíng)企業(yè)的資本主要來自于他的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)即是明證。
    依賴于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)建立融資圈是企業(yè)根據(jù)實(shí)際需要而自發(fā)形成和創(chuàng)造的。它與私營(yíng)中小企業(yè)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、信息不透明等特質(zhì)緊密結(jié)合起來，并且有助于企業(yè)克服這些困難。其一，有利于中小企業(yè)獲得更加長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資來源。企業(yè)將融資對(duì)象限制在關(guān)系人、內(nèi)部人的圈子里，他們更看重企業(yè)的長(zhǎng)期收益，不會(huì)因企業(yè)一時(shí)的失敗而做出追討債務(wù)、撤出資金等對(duì)企業(yè)不利的事情；相反，因?yàn)橐呀?jīng)形成事實(shí)上的利益共同體，他們往往會(huì)盡自己的所能進(jìn)一步幫助企業(yè)渡過難關(guān)，企業(yè)也許會(huì)因此而獲得新的生機(jī)。因此，有的企業(yè)即使已經(jīng)能夠通過銀行信貸滿足資金需求，也愿意保留部分內(nèi)部人和關(guān)系人融資，以增強(qiáng)資金供應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)性。其二，有助于風(fēng)險(xiǎn)信息的封閉和風(fēng)險(xiǎn)的消化。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，內(nèi)部人和關(guān)系人會(huì)盡力封閉企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)信息，防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。過去若干年企業(yè)給予投資人的豐厚回報(bào)，也使他們個(gè)人的財(cái)富形成了一定積累，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度高，即便發(fā)生真實(shí)的損失，投資者也愿意承擔(dān)。其三，有利于將利潤(rùn)保留在企業(yè)內(nèi)部。由于非正規(guī)股權(quán)融資利益分配機(jī)制上極大的靈活性和變通性，因此，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，企業(yè)主能夠?qū)⑹找娴暮艽笠徊糠忠袁F(xiàn)金分紅的形式留在內(nèi)部人手中，或以股權(quán)配送的形式留在企業(yè)內(nèi)部。而當(dāng)企業(yè)發(fā)生融資困境，這一部分保留下來的收益可以解決燃眉之急。
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